安信證券：瑞豐新材（300910.SZ）APISN認(rèn)證通過(guò)，主流市場(chǎng)突破在即，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，瑞豐新材（300910.SZ）APISN認(rèn)證通過(guò)，主流市場(chǎng)突破在即。上調(diào)公司2021年-2023年凈利潤(rùn)分別為3.5億、4.6億、6億元，對(duì)應(yīng)PE 49、38、29倍，維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。

安信證券指出，公司公告2021年6月11日公司收到了美國(guó)西南研究院出具的檢測(cè)報(bào)告，確認(rèn)用公司研制的汽油機(jī)油復(fù)合劑產(chǎn)品RF6176調(diào)制的SN5W-30汽油機(jī)油通過(guò)了APISN規(guī)定的程序IVA發(fā)動(dòng)機(jī)臺(tái)架測(cè)試。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

通過(guò)美國(guó)API認(rèn)證，為復(fù)合劑產(chǎn)品應(yīng)用于主流客戶奠定基礎(chǔ)：據(jù)公告，公司的汽油機(jī)油復(fù)合劑產(chǎn)品RF6176以8.5%的劑量加入APIII類基礎(chǔ)油中，調(diào)制的SN 5W-30汽油機(jī)油在美國(guó)西南研究院通過(guò)了API規(guī)定的程序IIIH、程序VG、程序IVA和程序VIII全部4個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)臺(tái)架測(cè)試和所有理化性能及模擬試驗(yàn)評(píng)測(cè)。這是公司復(fù)合劑產(chǎn)品經(jīng)美國(guó)化學(xué)理事會(huì)ACC注冊(cè)，首次通過(guò)國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格評(píng)測(cè)。據(jù)CNKI，高溫潤(rùn)滑能力強(qiáng)且低溫流動(dòng)性高的機(jī)油是高檔機(jī)油，SN 5W-30汽油機(jī)油為按粘度分類的冬夏通用的高檔機(jī)油之一。公司此次SN級(jí)汽油機(jī)油復(fù)合劑通過(guò)API檢測(cè)，標(biāo)志著公司的復(fù)合劑產(chǎn)品應(yīng)用在高端潤(rùn)滑油領(lǐng)域的突破，打破國(guó)外技術(shù)壟斷，為公司實(shí)現(xiàn)單劑向復(fù)合劑的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型邁出了實(shí)質(zhì)性的一大步，為公司進(jìn)入主流市場(chǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

有望快速放量，逐步搶占四大市場(chǎng)份額：據(jù)公告，全球潤(rùn)滑油添加劑2020年需求量近500萬(wàn)噸，前四大生產(chǎn)企業(yè)占據(jù)85%的市場(chǎng)份額，排名第四的雅富頓Afton占10%。目前公司全球市占率僅1%，同時(shí)仍有大規(guī)模產(chǎn)能建設(shè)計(jì)劃。安信證券認(rèn)為通過(guò)SN級(jí)汽油機(jī)油復(fù)合劑的API認(rèn)證后，隨著新鄉(xiāng)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)和滄州一二期項(xiàng)目不斷落地，公司有望快速放量逐步搶占四大份額。

不斷研發(fā)高性能新品類，內(nèi)在成長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁：據(jù)公告，公司正在從單劑向復(fù)合劑、中低端向高端、燃油車(chē)用向工業(yè)用油等其他應(yīng)用方向發(fā)展。單劑方面將深入研發(fā)高溫抗氧劑、高端分散劑、清凈型分散劑、極壓耐磨劑，新進(jìn)入粘度指數(shù)改進(jìn)劑產(chǎn)品的開(kāi)發(fā);復(fù)合劑將在內(nèi)燃機(jī)用復(fù)合劑的基礎(chǔ)上增加齒輪油復(fù)合劑、工業(yè)油復(fù)合劑。公司技術(shù)研發(fā)實(shí)力雄厚，未來(lái)有望持續(xù)推進(jìn)更高標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證工作，進(jìn)入更廣闊的下游市場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、市場(chǎng)拓展不及預(yù)期等。