中信建投：比亞迪（002594.SZ）新能源5月銷量同比+189.6%，維持“買入“評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)表研究報(bào)告稱，比亞迪（002594.SZ）DM-i 車型放量初現(xiàn)，新能源占比持續(xù)提升。預(yù)計(jì)公司 2021 年-2023 年歸母凈利潤分別為 48、71、85 億元，對應(yīng) EPS 分別為1.69、2.48、2.96元，維持“買入“評級。

中信建投指出，公司5月銷量4.63萬輛，同比+45.5%，其中新能源汽車銷量3.28萬輛輛，同比+189.6%。中信建投認(rèn)為，DM-i技術(shù)為核心的產(chǎn)品周期逐步釋放銷量彈性，銷量結(jié)構(gòu)升級，預(yù)計(jì)隨著突破產(chǎn)能瓶頸，DM-i車型銷量將繼續(xù)攀升，成為公司今年銷量增長核心驅(qū)動(dòng)力。

中信建投主要觀點(diǎn)如下：

事件

公司發(fā)布產(chǎn)銷快報(bào)，5月銷量4.63萬輛，同比+45.5%，環(huán)比+2.3%。其中新能源汽車銷量3.28萬輛輛，同比+189.6%，環(huán)比+27.8%; 燃油車銷量1.35萬輛，同比-34.2%，環(huán)比-31.0%。

簡評

銷量結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新能源占比持續(xù)提升

公司5月銷量同環(huán)比增長主要得益于新能源車型銷量向好。5月公司新能源車型銷量占比達(dá)到71%，為近三年月度新高。本輪以刀片電池、DM-i技術(shù)為核心的產(chǎn)品周期逐步釋放銷量彈性，銷量結(jié)構(gòu)升級，新能源銷量占比自2019年11月的27%持續(xù)提升至本月的71%。

DM-i車型爬坡放量，銷量有望持續(xù)增長

5 月公司插混車型銷量1.30萬輛(同比+458.3%，環(huán)比+45.4%)。 插混車型銷量提升主要因DM-i車型產(chǎn)能逐步釋放，銷量環(huán)比提升。今年秦Plus DM-i、宋Plus DM-i、唐DM-i 先后上市。上市后訂單飽滿，市場需求旺盛。預(yù)計(jì)隨著突破產(chǎn)能瓶頸，DM-i車型銷量將繼續(xù)攀升，成為公司今年銷量增長核心驅(qū)動(dòng)力。

投資建議:

業(yè)績方面，本輪以刀片電池、DM-i技術(shù)為基石、以漢和王朝系列Plus車型為代表的新品周期持續(xù)兌現(xiàn)，汽車業(yè)務(wù)基本面加速改善；同時(shí)比亞迪電子大客戶放量，手機(jī)業(yè)務(wù)業(yè)績提升。發(fā)展戰(zhàn)略方面，動(dòng)力電池外供持續(xù)取得進(jìn)展，比亞迪半導(dǎo)體獨(dú)立上市在即，公司中性化戰(zhàn)略加速推進(jìn)，技術(shù)成果賦能產(chǎn)業(yè)鏈。

風(fēng)險(xiǎn)提示：短期缺芯影響，銷量復(fù)蘇不及預(yù)期，競爭加劇等。