國(guó)盛證券：智飛生物（300122.SZ）重磅產(chǎn)品獲批，研發(fā)管線估值重塑持續(xù)進(jìn)行，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)盛證券發(fā)布研究報(bào)告稱，智飛生物（300122.SZ）重磅產(chǎn)品獲批，研發(fā)管線估值重塑持續(xù)進(jìn)行，堅(jiān)定看好公司發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2021-2023年歸母凈利潤(rùn)為47.01億元、62.29億元以及81.13億元，同比增長(zhǎng)42%、33%以及30%;EPS分別為2.94元、3.89元以及5.07元。維持“買入”評(píng)級(jí)。

國(guó)盛證券指出，2021年6月10日，根據(jù)藥監(jiān)局網(wǎng)站信息，智飛生物子公司龍科馬研發(fā)的母牛分枝桿菌疫苗(結(jié)核感染人群用)獲得批準(zhǔn)(受理號(hào)CXSS1800010國(guó)，下稱預(yù)防性微卡)，智飛生物又一重磅產(chǎn)品獲批上市。

國(guó)盛證券主要觀點(diǎn)如下：

世衛(wèi)組織高度重視結(jié)核病的防治，中國(guó)是結(jié)核病高負(fù)擔(dān)國(guó)家。聯(lián)合國(guó)和世衛(wèi)組織多次召開國(guó)家級(jí)會(huì)議，為2030年確定的具體目標(biāo)是：與2015年相比，將結(jié)核病死亡的絕對(duì)數(shù)量減少90%，發(fā)病率(每年每十萬(wàn)人口新發(fā)病例數(shù))降低80%。中國(guó)是結(jié)核病高負(fù)擔(dān)國(guó)家，國(guó)內(nèi)帶菌人群多，發(fā)病人群多，死亡人群多。我國(guó)是全球22個(gè)結(jié)核病高負(fù)擔(dān)國(guó)家之一。2018年肺結(jié)核發(fā)病人數(shù) 88.9萬(wàn)人，死亡人數(shù)3149人，結(jié)核病防治形勢(shì)嚴(yán)峻。2011年發(fā)布的”第五次結(jié)核病流行病學(xué)調(diào)查結(jié)果“顯示，中國(guó)感染肺結(jié)核病菌人群約為5.5億人(PPD檢測(cè)方法假陽(yáng)性率較大，國(guó)盛證券認(rèn)為此數(shù)字偏高，但實(shí)際帶菌人數(shù)確實(shí)龐大)。國(guó)內(nèi)較高的帶菌人群基數(shù)，也決定了預(yù)防性微卡和EC診斷的未來(lái)潛在巨大市場(chǎng)空間。

近年來(lái)政策端不斷加碼結(jié)核病的防治工作。《“十三五”全國(guó)結(jié)核病防治規(guī)劃的通知》、《普通高等學(xué)校傳染病預(yù)防控制指南》、《遏制結(jié)核病行動(dòng)計(jì)劃(2019—2022年)》等文件，都在衛(wèi)生部門職責(zé)、區(qū)域防范、人群篩查、學(xué)生體檢等方面不斷加強(qiáng)相關(guān)工作。作為多個(gè)部門高度重視工作，未來(lái)的結(jié)核病防治工作將繼續(xù)堅(jiān)定推行，良好的政策預(yù)期之下，也有利于結(jié)核病防治相關(guān)產(chǎn)品的市場(chǎng)銷量，相關(guān)結(jié)核產(chǎn)品有望更快進(jìn)入市場(chǎng)，從而為結(jié)核疾病的篩查和防治貢獻(xiàn)自身力量。

公司已在結(jié)核診斷與預(yù)防研發(fā)管線多個(gè)產(chǎn)品布局。除了已上市的治療性微卡、已獲批的EC診斷試劑和預(yù)防性微卡，目前公司在結(jié)核病領(lǐng)域布局了包括BCG-PPD診斷試劑、成人卡介苗等產(chǎn)品，公司在結(jié)核病領(lǐng)域產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，診療體系搭建完善，未來(lái)在結(jié)核病市場(chǎng)開拓中先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。

預(yù)防性微卡將對(duì)公司未來(lái)估值+業(yè)績(jī)形成雙擊作用。預(yù)防性微卡的獲批是對(duì)公司研發(fā)實(shí)力的又一次證明，同時(shí)隨著預(yù)防性微卡和EC診斷試劑的放量，未來(lái)自主產(chǎn)品未來(lái)利潤(rùn)占比將逐漸擴(kuò)大，未來(lái)隨著公司管線中23價(jià)肺炎多糖疫苗、人二倍體狂犬疫苗、四價(jià)流感疫苗(國(guó)盛證券預(yù)計(jì)21年內(nèi)報(bào)產(chǎn))、15價(jià)肺炎疫苗(國(guó)盛證券預(yù)計(jì)22年報(bào)產(chǎn))，也將進(jìn)一步提升占比，對(duì)公司整體估值和業(yè)績(jī)將形成雙擊作用，公司未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力十足，公司研發(fā)管線估值重塑持續(xù)進(jìn)行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：HPV銷售低于預(yù)期;產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度的不確定性。