興業(yè)證券：上海機(jī)場（600009.SH）擬注入虹橋機(jī)場、貨運(yùn)站等資產(chǎn)，維持“審慎增持”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，上海機(jī)場（600009.SH）擬注入虹橋機(jī)場、貨運(yùn)站等資產(chǎn)，短期業(yè)績有望大幅增厚。假設(shè)22年年底客流基本恢復(fù)正常，暫不考慮增發(fā)影響，預(yù)計(jì)2021-2023年EPS分別為0.19、1.26、2.21元，相對6月9日收盤價(jià)PE分別為257.6、38.7、22.1倍，維持“審慎增持”評級。

興業(yè)證券指出，上海國際機(jī)場股份有限公司發(fā)布公告稱正在籌劃以發(fā)行股份購買資產(chǎn)方式購買上海機(jī)場(集團(tuán))有限公司持有的上海虹橋國際機(jī)場有限責(zé)任公司100%股權(quán)、上海機(jī)場集團(tuán)物流發(fā)展有限公司100%股權(quán)及上海浦東國際機(jī)場第四跑道相關(guān)資產(chǎn);同時(shí)，公司擬非公開發(fā)行股份募集配套資金。本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組，公司股票自2021年6月10日(星期四)起停牌，停牌時(shí)間不超過10個(gè)交易日。

興業(yè)證券主要觀點(diǎn)如下：

疫情沖擊不改變上海機(jī)場的長期經(jīng)營趨勢，看好國際樞紐機(jī)場長期價(jià)值。行業(yè)正常化后有上海機(jī)場望開啟新的產(chǎn)能周期。衛(wèi)星廳投產(chǎn)后新增83座登機(jī)橋和125個(gè)近機(jī)位，浦東機(jī)場靠橋率從50%大幅提升至90%，伴隨準(zhǔn)點(diǎn)率的達(dá)標(biāo)(80%以上)，上海機(jī)場已經(jīng)具備大幅增加時(shí)刻的基礎(chǔ)，疫情前上海機(jī)場高峰小時(shí)容量已經(jīng)提升至80架次，未來正?；笥型_啟新的航空產(chǎn)能利用率提升周期。從免稅業(yè)務(wù)的發(fā)展來看，新合同使得低客流情況下機(jī)場收入較實(shí)際銷售情況顯著放大，租金恢復(fù)將快于客流恢復(fù);進(jìn)入恢復(fù)階段后，日上實(shí)際承擔(dān)的單位旅客費(fèi)用降低，從機(jī)場長期發(fā)展的角度看，在渠道競爭加劇的情況，有利于維增強(qiáng)機(jī)場渠道競爭力。

無需過分擔(dān)憂攤薄影響。短期內(nèi)，受疫情影響，擬注入的虹橋機(jī)場、貨運(yùn)站盈利水平、盈利能力都強(qiáng)于上市公司;長期看，虹橋機(jī)場運(yùn)營著大量精品商務(wù)航線，客源質(zhì)量遠(yuǎn)高于一般國內(nèi)機(jī)場，隨著運(yùn)營的優(yōu)化，虹橋機(jī)場國內(nèi)商業(yè)和整體盈利能力提升空間都較大。