國盛證券：偉思醫(yī)療（688580.SH）MyOnyx相關(guān)技術(shù)轉(zhuǎn)讓，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研究報告稱，偉思醫(yī)療（688580.SH）MyOnyx相關(guān)技術(shù)轉(zhuǎn)讓，強化電刺激產(chǎn)品競爭優(yōu)勢。預(yù)計公司2021-2023年歸母凈利潤為1.73、2.52、3.33億元，同比增長20.3%、45.8%、32.0%，對應(yīng)PE為58x、40x、30x，看好公司成為快速成長的國內(nèi)康復(fù)醫(yī)療器械創(chuàng)新龍頭，維持“買入”評級。

國盛證券指出，公司與Thought Technology Ltd.(TT公司)簽署《技術(shù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，受讓TT公司擁有的MyOnyx設(shè)備技術(shù)在中國大陸地區(qū)的所有權(quán)利，交易價格600萬加拿大元(折合人民幣約2860萬元，具體匯率以購匯時實時匯率為準(zhǔn))，公司已于2021年6月10日按協(xié)議要求支付第一期款項，后續(xù)款項將依據(jù)協(xié)議約定分階段支付。

國盛證券主要觀點如下：

點評：公司自2003年與TT公司簽署合作協(xié)議開始后長期合作，通過本次交易，公司永久性、獨占性地獲得TT公司在中國大陸區(qū)域內(nèi)有關(guān)生產(chǎn)MyOnyx設(shè)備及其附件的技術(shù)(包括但不限于其在區(qū)域內(nèi)獨家生產(chǎn)、使用、銷售、支持和維護MyOnyx設(shè)備及其附件的專有技術(shù))，在降低電刺激產(chǎn)品的原材料采購成本，降低供應(yīng)商依賴，改善細分市場競爭格局，提高公司產(chǎn)品市場競爭力等方面有望進一步獲益。

1)根據(jù)此前協(xié)議，公司在國內(nèi)醫(yī)療盆底和腦癱市場只能銷售使用TT公司部件的電刺激產(chǎn)品，無法銷售自產(chǎn)瑞翼系列電刺激產(chǎn)品，本次解除限制將進一步改善公司在電刺激市場的競爭格局，充分應(yīng)對不同生意機會與需求;

2)公司此前需向TT公司采購的部件在本次協(xié)議后可以轉(zhuǎn)至國內(nèi)生產(chǎn)采購，電刺激產(chǎn)品原材料采購成本有效降低;

3)MyOnyx部件的國產(chǎn)化將會節(jié)約返TT公司維修或更換配件的等待周期，產(chǎn)品售后滿意度有望提高;

4)此前由于國際采購周期長，公司通常備貨較多占用資金，同時疫情等不確定性因素可能影響國際采購與生意成交，轉(zhuǎn)至國內(nèi)生產(chǎn)之后，生產(chǎn)采購響應(yīng)及時，能夠更好滿足客戶需求。

公司邏輯再梳理：

1)公司是盆底及產(chǎn)后康復(fù)器械細分龍頭，通過產(chǎn)品端磁電聯(lián)合與渠道端持續(xù)拓寬，有望實現(xiàn)盆底產(chǎn)康業(yè)務(wù)持續(xù)高增長;

2)盆底電磁刺激本身就具備泛私密醫(yī)美概念，疊加新產(chǎn)品研發(fā)推進，拓寬業(yè)務(wù)至私密醫(yī)美等領(lǐng)域極具潛力;

3)康復(fù)機器人上市在即，新一代經(jīng)顱磁、盆底磁、塑形磁等在研產(chǎn)品也在快速推進，產(chǎn)品持續(xù)迭代升級有望打開長期天花板。

風(fēng)險提示：技術(shù)升級迭代不及預(yù)期風(fēng)險，政策風(fēng)險，技術(shù)人才流失風(fēng)險。