東吳證券：智飛生物（300122.SZ）微卡疫苗獲得藥監(jiān)局批準(zhǔn)，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，智飛生物（300122.SZ）微卡疫苗獲得藥監(jiān)局批準(zhǔn)，進(jìn)入“代理+自主”雙驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)新階段。維持公司2021-22年凈利潤(rùn)分別為45.6/60.4億元，預(yù)計(jì)2023年凈利潤(rùn)為75.7億元，對(duì)應(yīng)2021-2023年EPS為2.85/3.78/4.73元，對(duì)應(yīng)估值分別為78倍、59倍和47倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

東吳證券指出，根據(jù)國(guó)家藥監(jiān)局政務(wù)服務(wù)門戶信息，智飛生物的母牛分枝桿菌疫苗(結(jié)核感染人群用)獲得藥品批準(zhǔn)證明文件。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

微卡疫苗+EC診斷試劑，市場(chǎng)潛在空間較大：結(jié)核病是由結(jié)核分枝桿菌感染引起的慢性傳染病，結(jié)核菌可侵入全身各種器官，但主要侵犯肺臟，結(jié)核病也是全球十大致死疾病之一。結(jié)核病目前為國(guó)內(nèi)被忽視的重大傳染病，每年肺結(jié)核新發(fā)病例(僅報(bào)告病例)接近80萬(wàn)人，潛伏感染人群數(shù)以億計(jì)，在WHO牽頭下的結(jié)核病防控是全球共同倡議，國(guó)家高度重視結(jié)核病防治工作。此外，雖然結(jié)核病為可治愈性疾病，但治療性藥物不良反應(yīng)較大，在使用時(shí)還需使用自費(fèi)保肝藥物，另外在結(jié)核病篩查方面，公司另外一款已上市產(chǎn)品EC診斷試劑，可有效解決PPD實(shí)際使用中假陽(yáng)性較高的問(wèn)題，可與微卡疫苗配合使用。最后，結(jié)核病潛伏感染對(duì)個(gè)人心理負(fù)擔(dān)極大，尤其對(duì)于學(xué)校、部隊(duì)等特定場(chǎng)所，潛伏感染者對(duì)微卡疫苗接種意愿有望超市場(chǎng)預(yù)期，東吳證券認(rèn)為微卡疫苗+EC診斷試劑銷售峰值有望超過(guò)40億元。

在研產(chǎn)品管線不斷推進(jìn)，逐步向“代理+自產(chǎn)”雙驅(qū)動(dòng)良性發(fā)展：就公司原有產(chǎn)品管線而言，2021年將有多個(gè)催化劑落地：1)15價(jià)肺炎疫苗：已進(jìn)入三期臨床階段，該產(chǎn)品目前為國(guó)內(nèi)最高價(jià)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間巨大;3)人二倍體狂犬：有望在2021年報(bào)產(chǎn);4)四價(jià)流感疫苗：預(yù)計(jì)2021年有望報(bào)產(chǎn);5)凍干三聯(lián)苗：不含佐劑劑型有望在2021年報(bào)產(chǎn)。

新冠疫苗業(yè)績(jī)即將兌現(xiàn)：根據(jù)衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，截止2021年6月9日，國(guó)內(nèi)新冠疫苗接種量為8.25億劑，智飛生物新冠疫苗于3月中旬獲得新冠疫苗緊急使用，東吳證券預(yù)計(jì)將在21Q2貢獻(xiàn)較為顯著業(yè)績(jī)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn);代理業(yè)務(wù)被取消的風(fēng)險(xiǎn)。