中金：華能國(guó)際(00902)今年基本面有望好轉(zhuǎn) 維持5.66港元目標(biāo)價(jià)

智通財(cái)經(jīng)獲悉，中金發(fā)表研報(bào)表示，華能國(guó)際(00902)2016 年核心利潤(rùn)同比下降 45%，低于預(yù)期，2017年基本面有望好轉(zhuǎn)，新能源板塊大力投入。該行維持“推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.66 港元。

華能國(guó)際2016 業(yè)績(jī)：營(yíng)業(yè)收入1138 億，同比下降12%; 歸屬母公司凈利潤(rùn)88 億元，同比下降36%，對(duì)應(yīng)每股盈利 0.58 元。剔除非核心項(xiàng)目，核心利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45%至92 億元，低于預(yù)期，主要由于利用小時(shí)數(shù)疲軟以及電力交易量和折扣增加。

該行預(yù)計(jì)華能國(guó)際基本面自2017 年2 季度開(kāi)始好轉(zhuǎn)，主要考慮：煤價(jià)或?qū)⒃?016 年4 季度—17 年1 季度達(dá)到峰值;電力需求維持強(qiáng)勁勢(shì)頭(2017 前兩個(gè)月同比增加 6.3%);電價(jià)折扣收窄，盡管煤電單位燃料成本高企(16 年4 季度：每兆瓦時(shí)208 元; vs.2016 年平均值每兆瓦時(shí)159 元)，公司仍在16 年4 季度基本實(shí)現(xiàn)收支平衡，預(yù)計(jì)17 年1 季度維持相近水平。如基準(zhǔn)電價(jià)上調(diào)，有望帶來(lái)更多上行空間。

此外，新能源板塊大力投入。公司計(jì)劃2020年實(shí)現(xiàn)風(fēng)電和光伏產(chǎn)能5GW 和1GW(2016 年風(fēng)電和光伏總產(chǎn)能為2.5GW)，對(duì)應(yīng)2017-2020 年年均復(fù)合增長(zhǎng)率24%。此外，2017 年風(fēng)電增幅指引為1GW，較2016 年增加205%，同時(shí)煤電產(chǎn)能增速將有所放緩。

中金將2017 年每股盈利預(yù)測(cè)從人民幣0.43 元下調(diào)8%至人民幣0.4 元。并引入2018 年每股盈利預(yù)測(cè)0.43 元。

目前，公司股價(jià)對(duì)應(yīng)18.2 倍/12 倍 2017 年市盈率。該行維持“推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.66 港元。

研報(bào)原文附件：

中金：華能國(guó)際（00902）20170327.PDF