國元證券：品茗股份（688109.SH）發(fā)布股票激勵計(jì)劃草案，目標(biāo)價123.50元，維持“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國元證券發(fā)表研究報告稱，品茗股份（688109.SH）發(fā)布股票激勵計(jì)劃草案，高增長目標(biāo)彰顯信心。預(yù)測公司2021-2023年?duì)I業(yè)收入為5.17、6.93、9.21億元，歸母凈利潤為1.35、1.78、2.33億元，EPS為2.47、3.27、4.29元/股，PE為29.41、22.23、16.97倍。預(yù)期未來三年歸母凈利潤C(jī)AGR為33.67%，維持公司2021年50倍的目標(biāo)PE，對應(yīng)目標(biāo)價為123.50元。維持“買入”評級。

國元證券指出，公司激勵計(jì)劃擬授予不超過105萬股限制性股票，占公司股本總額的1.93%，授予價格（含預(yù)留授予）為40.00元/股。國元證券認(rèn)為，雖然激勵費(fèi)用的攤銷會對公司未來幾年的凈利潤造成一定影響，但激勵計(jì)劃有望顯著提升公司員工的凝聚力，增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性和積極性，提升經(jīng)營效率。

國元證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：

公司于2021年6月9日晚發(fā)布《2021年限制性股票激勵計(jì)劃（草案）》。

點(diǎn)評：

激勵計(jì)劃擬授予不超過105萬股限制性股票，覆蓋113名核心人才。根據(jù)公告，本次激勵擬向激勵對象授予不超過105萬股限制性股票，占公司股本總額的1.93%（首次授予95.4萬股，預(yù)留9.6萬股），授予價格（含預(yù)留授予）為40.00元/股。本激勵計(jì)劃首次授予的激勵對象總?cè)藬?shù)為不超過113人，占員工總數(shù)的10.55%，包括高管、核心技術(shù)人員等。本激勵計(jì)劃以營業(yè)收入為考核目標(biāo)，考核年度為2021-2023年。1）首次授予部分：以2020年為基期，2021-2023年?duì)I業(yè)收入增速分別不低于35%、80%、125%。2）預(yù)留部分：若在2021年授予完成，則與首次授予部分一致；若在2022年授予完成，則以2020年為基期，2022-2023年?duì)I業(yè)收入增速分別不低于80%、125%。

設(shè)定三年?duì)I業(yè)收入31.04%高復(fù)合增速目標(biāo)，彰顯公司發(fā)展信心。公司正處于快速成長時期，選取營業(yè)收入作為首次大范圍股權(quán)激勵的考核指標(biāo)，彰顯公司對經(jīng)營能力和市場競爭力的十足信心。費(fèi)用方面，假設(shè)2021年6月底授予，首次授予部分預(yù)計(jì)攤銷總費(fèi)用為3362.95萬元，對2021-2024年公司凈利潤的影響分別為1031.60、1503.41、649.88、178.06萬元。國元證券認(rèn)為，雖然激勵費(fèi)用的攤銷會對公司未來幾年的凈利潤造成一定影響，但激勵計(jì)劃有望顯著提升公司員工的凝聚力，增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性和積極性，提升經(jīng)營效率。

施工信息化需求仍處于早期成長階段，智慧工地市場增長空間廣闊。公司是國內(nèi)最早進(jìn)入施工信息化細(xì)分領(lǐng)域的企業(yè)之一，主要產(chǎn)品為建筑信息化軟件和智慧工地產(chǎn)品。智慧工地市場仍處于快速發(fā)展階段，現(xiàn)階段的產(chǎn)品僅能覆蓋施工現(xiàn)場的小部分需求，未來公司將研發(fā)生產(chǎn)新的產(chǎn)品去覆蓋更多的客戶需求，同時對現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行迭代優(yōu)化，以更低成本的方式覆蓋現(xiàn)有客戶需求。智慧工地業(yè)務(wù)的增長點(diǎn)：1）加強(qiáng)市場覆蓋：目前公司產(chǎn)品覆蓋范圍較小，公司有望通過區(qū)域拓展和強(qiáng)化現(xiàn)有區(qū)域的覆蓋率來推動業(yè)務(wù)增長；2）以更多新產(chǎn)品覆蓋客戶需求：公司持續(xù)加大研發(fā)投入，針對客戶需求研發(fā)新產(chǎn)品，同時迭代優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品。

投資建議與盈利預(yù)測

公司聚焦施工階段的“數(shù)字建造”應(yīng)用化技術(shù)及產(chǎn)品，通過加大研發(fā)投入，持續(xù)開拓藍(lán)海市場，成長空間較大。目前，計(jì)算機(jī)（申萬）指數(shù)PETTM為53.5倍，公司近期登陸科創(chuàng)板，PE主要運(yùn)行在35-50倍之間，預(yù)期未來三年歸母凈利潤C(jī)AGR為33.67%，維持公司2021年50倍的目標(biāo)PE，對應(yīng)目標(biāo)價為123.50元。維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

新冠肺炎疫情反復(fù)；下游受房地產(chǎn)行業(yè)政策和景氣度影響較大；銷售區(qū)域