國(guó)盛證券：品茗股份（688109.SH）激勵(lì)設(shè)定高增目標(biāo)，夯實(shí)人才優(yōu)勢(shì)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)盛證券發(fā)布研究報(bào)告稱，品茗股份（688109.SH）激勵(lì)設(shè)定高增目標(biāo)，夯實(shí)核心人才優(yōu)勢(shì)。預(yù)測(cè)2021-2023年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.35/1.84/2.48億元，同比增長(zhǎng)38%/36%/35%，EPS分別為2.48/3.38/4.56元，2020-2024年CAGR為36%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為29/22/16倍，PS為8/6/4倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

國(guó)盛證券指出，公司發(fā)布2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)，系公司上市之后首次股權(quán)激勵(lì)，擬激勵(lì)包括董事、高級(jí)管理人員以及核心技術(shù)人員在內(nèi)的113名員工，占公司總?cè)藬?shù)的11%，激勵(lì)范圍較廣。

國(guó)盛證券主要觀點(diǎn)如下：

首次大范圍股權(quán)激勵(lì)，劃定三年?duì)I收31%復(fù)合增速目標(biāo)。公司發(fā)布2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)，系公司上市之后首次股權(quán)激勵(lì)，擬激勵(lì)包括董事、高級(jí)管理人員以及核心技術(shù)人員在內(nèi)的113名員工，占公司總?cè)藬?shù)的11%，激勵(lì)范圍較廣。本次合計(jì)授予限制性股票105萬(wàn)股，占公司總股本的1.9%，授予價(jià)格為40.0元/股。首次授予的限制性股票12個(gè)月后分三個(gè)歸屬期分別解鎖35%/35%/30%，解鎖條件為2021-2023年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收不低于5.1/6.8/8.5億元，同增35%/33%/25%，2020-2023年CAGR為31%。公司目前正在快速成長(zhǎng)期，使用營(yíng)收增長(zhǎng)目標(biāo)更能反映公司的經(jīng)營(yíng)情況和市場(chǎng)占有能力，本次激勵(lì)劃定3年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收翻1.25倍目標(biāo)，彰顯公司內(nèi)在價(jià)值認(rèn)可與未來(lái)較強(qiáng)成長(zhǎng)信心。

行業(yè)知識(shí)密集型特征突出，股權(quán)激勵(lì)夯實(shí)核心人才優(yōu)勢(shì)。建筑信息化企業(yè)成長(zhǎng)較為依賴于以關(guān)鍵管理人員、核心技術(shù)人員和成熟銷(xiāo)售人員為主的人才力量。公司重點(diǎn)聚焦建筑施工信息化領(lǐng)域，匯聚了近 400 位具有交叉學(xué)科背景、行業(yè)研發(fā)經(jīng)驗(yàn)豐富的建筑施工信息化優(yōu)秀研發(fā)員工，人才(尤其是施工安全Know-how)儲(chǔ)備雄厚，是公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一。本次股權(quán)激勵(lì)一方面有助于將股東利益、公司利益與核心團(tuán)隊(duì)個(gè)人利益緊密結(jié)合在一起，充分調(diào)動(dòng)員工積極性，促公司持續(xù)快速成長(zhǎng);另一方面有助于公司進(jìn)一步夯實(shí)人才儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)、減少人才流失，使公司在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中掌握人才主動(dòng)權(quán)。

施工信息化龍頭技術(shù)實(shí)力雄厚，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊。國(guó)內(nèi)建筑信息化行業(yè)經(jīng)過(guò)20多年發(fā)展，設(shè)計(jì)、招投標(biāo)環(huán)節(jié)已初步完成信息化普及，階段施工環(huán)節(jié)信息化正步入快速發(fā)展期。公司在施工信息化領(lǐng)域技術(shù)儲(chǔ)備雄厚，算法引擎集成了龐大且繁雜的各類(lèi)國(guó)家與地方規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，并持續(xù)優(yōu)化升級(jí);智慧工地產(chǎn)品針對(duì)不同的應(yīng)用場(chǎng)景和客戶定制能力突出，形成較強(qiáng)技術(shù)壁壘。未來(lái)成長(zhǎng)方面：1)區(qū)域市場(chǎng)開(kāi)拓，上市后全國(guó)市場(chǎng)有望加快開(kāi)拓，省外經(jīng)銷(xiāo)渠道逐步轉(zhuǎn)為直銷(xiāo)，有望提升公司營(yíng)收體量;2)“云端認(rèn)證”模式，未來(lái)通過(guò)推動(dòng)客戶云端身份認(rèn)證，有望轉(zhuǎn)化施工安全計(jì)算軟件存量用戶為穩(wěn)定付費(fèi)用戶、壓縮盜版空間;3)智慧工地延展，隨著數(shù)據(jù)持續(xù)積累，可助力公司不斷完善智慧工地產(chǎn)品的功能豐富性和應(yīng)用場(chǎng)景多樣性，長(zhǎng)期衍生需求廣闊。

風(fēng)險(xiǎn)提示：激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，部分軟件依賴海外開(kāi)發(fā)平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)，全國(guó)化市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，稅收優(yōu)惠政策變化風(fēng)險(xiǎn)等。