國盛證券：衛(wèi)星石化（002648.SZ）輕烴一體化龍頭揚帆起航，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研究報告稱，衛(wèi)星石化（002648.SZ）輕烴一體化龍頭揚帆起航。預(yù)計公司2021-2023年歸母凈利潤分別為50.2、75.1、90.3億元，分別對應(yīng)PE為12.1、8.1、6.7倍，維持“買入”評級，繼續(xù)推薦。

國盛證券指出，看好公司圍繞C2及C3產(chǎn)業(yè)鏈打造完整的一體化產(chǎn)業(yè)鏈，碳中和背景下低碳原料優(yōu)勢顯著，在建項目投產(chǎn)后公司利潤中樞有望逐步邁上新的臺階

國盛證券主要觀點如下：

烯酸酯以及其他高附加值產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司目前擁有產(chǎn)能丙烯90萬噸、聚丙烯45萬噸、丙烯酸及酯141萬噸、高分子乳液21萬噸、SAP 15萬噸、雙氧水22萬噸及顏料中間體2.1萬噸，未來計劃投產(chǎn)80萬噸PDH、80萬噸丁辛醇、12萬噸新戊二醇及配套裝置，屆時衛(wèi)星石化C3產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能幾乎翻番，市占率進一步提高，行業(yè)話語權(quán)增強，成本優(yōu)勢和議價能力將顯著提高。

C2項目一階段順利投產(chǎn)，打開公司成長空間：國內(nèi)乙烯及其下游產(chǎn)品需求不斷增長，進口依賴度高，產(chǎn)品市場空間巨大。國盛證券認為C2項目在乙烷資源落實、港口資源、運輸及項目選址方面存在非常高的壁壘，并且周期非常長，公司克服重重困難成為極少數(shù)成功落地項目具備明顯先發(fā)優(yōu)勢，目前C2項目一階段已于2021年5月投產(chǎn)，二階段預(yù)計將于2022年投產(chǎn)。C2和C3產(chǎn)業(yè)鏈將會產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，盈利有望迎來大幅增長。

布局氫能產(chǎn)業(yè)鏈，打造低碳化學(xué)新材料科技型企業(yè)：全球性減少碳排放背景下，氫工業(yè)迎來了快速發(fā)展，公司年產(chǎn)90萬噸PDH裝置副產(chǎn)氫氣為3.6噸/年，連云港項目兩階段全部投產(chǎn)副產(chǎn)氫氣將達14萬噸，在此基礎(chǔ)上公司擬投資102億元，在獨山港區(qū)管委會區(qū)域內(nèi)投資新建年產(chǎn)80萬噸PDH、80萬噸丁辛醇、12萬噸新戊二醇及配套裝置，同時液空中國將依托公司的氫氣資源建設(shè)氫氣充裝站、氫氣液化裝置，構(gòu)建氫能戰(zhàn)略合作生態(tài)圈，將充分發(fā)揮公司富余氫氣的附加值。

風(fēng)險提示：連云港項目建設(shè)進度不及預(yù)期、成本和運輸不可控、中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險。