開源證券：中鼎股份（000887.SZ）空懸及冷卻業(yè)務(wù)國產(chǎn)化提速，首予“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)表研究報(bào)告稱，中鼎股份（000887.SZ）海外業(yè)績將迎修復(fù)，空懸及冷卻業(yè)務(wù)國產(chǎn)化提速。預(yù)計(jì)2021-2023年公司營收分別為125.8/143.0/159.1億元，歸母凈利潤為7.5/10.0/12.6億元，每股收益0.61/0.82/1.03元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為19.4/14.5/11.5倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

開源證券指出，伴隨海外收購項(xiàng)目的國產(chǎn)化，公司國內(nèi)智能底盤系統(tǒng)及冷卻系統(tǒng)業(yè)務(wù)有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量，海外資產(chǎn)優(yōu)化有助提升公司盈利。開源證券認(rèn)為，AMK國產(chǎn)化項(xiàng)目安美科穩(wěn)步推進(jìn)，國產(chǎn)化降本或?qū)⑦M(jìn)一步打開空懸系統(tǒng)市場空間，伴隨產(chǎn)能逐步釋放，AMK國內(nèi)布局有望迎來收獲期。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

技術(shù)優(yōu)勢助力增量業(yè)務(wù)拓展，海外業(yè)務(wù)有望迎業(yè)績修復(fù)

公司在空氣懸掛系統(tǒng)、冷卻系統(tǒng)、輕量化領(lǐng)域均具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，伴隨海外收購項(xiàng)目的國產(chǎn)化，公司國內(nèi)智能底盤系統(tǒng)及冷卻系統(tǒng)業(yè)務(wù)有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量。此外，海外資產(chǎn)優(yōu)化有助提升公司盈利。

空懸系統(tǒng)海外業(yè)務(wù)盈利修復(fù)，AMK國內(nèi)布局有望迎收獲期

2021年初AMK剝離旗下工業(yè)事業(yè)部AST，進(jìn)行海外資產(chǎn)優(yōu)化，疊加海外乘用車市場回暖，公司海外空懸系統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利有望修復(fù)。AMK國產(chǎn)化項(xiàng)目安美科穩(wěn)步推進(jìn)，國產(chǎn)化降本或?qū)⑦M(jìn)一步打開空懸系統(tǒng)市場空間，公司目前已斬獲蔚來、東風(fēng)等項(xiàng)目定點(diǎn)。伴隨產(chǎn)能逐步釋放，AMK國內(nèi)布局有望迎來收獲期。

TFH國產(chǎn)化項(xiàng)目落地，發(fā)力新能源車?yán)鋮s系統(tǒng)市場

電動化趨勢帶動熱管理系統(tǒng)部件需求增長及性能要求提升。新能源汽車?yán)鋮s管路單車價(jià)值量達(dá)1000-1500元，是燃油車的3-5倍。開源證券預(yù)計(jì)全球汽車/新能源汽車?yán)鋮s管路2025年市場規(guī)模有望達(dá)429億元/184億元，CAGR為10.3%/37.4%。公司于2017年收購全球汽車?yán)鋮s系統(tǒng)管路龍頭供應(yīng)商TFH，隨著國產(chǎn)化項(xiàng)目落地，相繼獲得吉利、理想、零跑等項(xiàng)目定點(diǎn)，累計(jì)生命周期營收貢獻(xiàn)超30億元。

輕量化趨勢加速，公司輕量化產(chǎn)品有望貢獻(xiàn)業(yè)績增量

節(jié)能減排要求推動汽車輕量化發(fā)展提速。據(jù)中國汽車工程學(xué)會，2025年全球電動車懸掛擺臂鋁合金滲透率有望提升至80%，公司鍛鋁控制臂產(chǎn)品有望快速放量。公司鎂合金產(chǎn)品獲得麥格納車頂支架總成產(chǎn)品項(xiàng)目定點(diǎn)，生命周期營收貢獻(xiàn)約24.5億元，助力公司輕量化業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績增量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車輕量化發(fā)展不及預(yù)期、空懸系統(tǒng)國產(chǎn)化成本下降不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動、匯率大幅波動