十年，陌陌(MOMO.US)陷入“中年危機(jī)”

當(dāng)前，從內(nèi)外因素來看，陌陌已陷入“中年危機(jī)”。

從內(nèi)部看，營收、凈利潤、月活用戶、付費(fèi)用戶等均有所下滑。收購探探后的內(nèi)部整合出現(xiàn)新格局，探探創(chuàng)始人王宇和潘瑩宣布退出公司具體管理事務(wù)，陌陌CEO王力暫任探探CEO一職。

新的領(lǐng)導(dǎo)人上位，陌陌的下一個十年要如何走？如今的陌陌，未來是否有投資的價(jià)值？

投資一家公司，要看它是否具備盈利能力，未來是否具備增長空間。對于持續(xù)盈利六年的陌陌來說，具備賺錢能力是毋庸置疑的，那么陌陌是否具備投資價(jià)值，就重點(diǎn)看它能否持續(xù)盈利，未來能否找到更多的變現(xiàn)方法。

業(yè)績承壓，持續(xù)賺錢的能力有點(diǎn)懸？

從陌陌的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，早在2015年便實(shí)現(xiàn)了盈利，到2020年已經(jīng)連續(xù)六年盈利。然而，從2018年開始，陌陌的凈利潤增速放緩，到了2020年凈利潤更是呈現(xiàn)了下滑的趨勢。

北京時(shí)間6月8日，陌陌美股盤前發(fā)布了截至2021年3月31日的第一季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)業(yè)績報(bào)告。從最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，陌陌疲態(tài)盡顯。

首先，月活用戶創(chuàng)新高，付費(fèi)用戶持續(xù)減少。

財(cái)報(bào)顯示，2021年3月，陌陌主App月活用戶（MAU）為1.153億，較上年同期的1.08億，凈增730萬，創(chuàng)歷史新高。

不過這里需要提醒的是，早在2018年，陌陌的月活用戶就突破1億，三年時(shí)間，陌陌的月活用戶規(guī)模始終未實(shí)現(xiàn)新突破，此次創(chuàng)新高，距2019年Q3的1.141億的歷史峰值，過去一年半的時(shí)間僅實(shí)現(xiàn)了120萬月活用戶的增長，這再次驗(yàn)證，陌陌月活用戶早已觸及天花板，月活用戶很難實(shí)現(xiàn)高增長。

(數(shù)據(jù)來源：陌陌財(cái)報(bào))

從上圖可以看出，近三年以來，陌陌的月活用戶規(guī)模幾乎沒有大的增長突破，從MAU的同比增速來看呈現(xiàn)下降趨勢，甚至出現(xiàn)了用戶流失的情況，這對陌陌來說可不是一件好事。

需要提醒的是，2015年Q3至2016年Q3，陌陌月活用戶同比增速嚴(yán)重放緩，2016年一、二季度就曾出現(xiàn)過用戶流失的情況，這說明陌陌正在失去對用戶的吸引力。

為了增強(qiáng)用戶的互動和留存，2016年Q4，陌陌推出的了虛擬禮物，以豐富用戶之間的交流體驗(yàn)，也就是從2016年Q4開始，此前的會員訂閱收入和虛擬禮物收入合并為增值服務(wù)收入。

虛擬禮物的推出，也確實(shí)讓陌陌的月活用戶的留存增加了，同時(shí)也帶動了月活用戶的增長，自2016年Q4開始，陌陌MAU同比增速恢復(fù)至2位數(shù)增長。

付費(fèi)用戶方面，財(cái)報(bào)顯示，2021年一季度，視頻直播服務(wù)和增值服務(wù)的付費(fèi)用戶去重后總數(shù)為1260萬，較上年同期的和上一季度的1280萬，減少了20萬。事實(shí)上，自2017年以來，陌陌的付費(fèi)用戶總體走勢呈現(xiàn)下降的趨勢。

其次，營收和凈利潤持續(xù)下滑。

陌陌的營收由五部分構(gòu)成，分別是直播服務(wù)收入、增值服務(wù)收入、移動營銷收入、手機(jī)游戲收入和其他服務(wù)收入。

目前，直播服務(wù)收入是陌陌第一大收入來源，其次是增值服務(wù)收入。無論是直播服務(wù)收入還是增值服務(wù)收入，都與付費(fèi)會員規(guī)模有著最直接的影響，付費(fèi)用戶規(guī)模的減少，導(dǎo)致陌陌營收和凈利的降低。

財(cái)報(bào)顯示，2021年一季度，陌陌實(shí)現(xiàn)34.71億元的營收，較上年同期的35.94億元，下滑3.4%，營收連續(xù)五個季度同比下滑。

(數(shù)據(jù)來源：陌陌財(cái)報(bào))

財(cái)報(bào)顯示，2021年一季度，直播服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)19.62億元的營收，較上年同期的23.32億元，下滑15.9%，較上一季度的23.28億元，下滑15.7%。報(bào)告期內(nèi)，直播服務(wù)為陌陌貢獻(xiàn)了57%的營收。

陌陌于2015年第三季度推出視頻直播服務(wù)，推出后業(yè)績保持了快速的增長。視頻直播收入的快速增長主要是由于視頻直播服務(wù)付費(fèi)用戶的增加。

如果把時(shí)間線拉長，我們可以看到，從2019年Q1開始，陌陌的直播服務(wù)收入增速明顯下滑。進(jìn)入2020年，直播服務(wù)收入更是連續(xù)五個季度同比下滑。陌陌此前就直播服務(wù)收入下滑稱，收入減少主要原因是因?yàn)閷诵闹辈ヒ曨l業(yè)務(wù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革。這一下降部分被探探的視頻直播服務(wù)的增長所抵消。

據(jù)悉，探探直播是在2020年上線。報(bào)告期內(nèi)，探探的視頻直播服務(wù)收入為2.512億元，上年同期為610萬元。

這里值得一提的是，2020年的四個季度中，直播服務(wù)與增值服務(wù)付費(fèi)用戶有三個季度是處于流失狀態(tài)，僅二季度實(shí)現(xiàn)了同比8.5%的增速。

快手、抖音、B站等短視頻平臺，同樣具有一定的社交基因，然而在2020年疫情期間，用戶均呈現(xiàn)了較快增長；同樣作為直播平臺，虎牙和斗魚的付費(fèi)用戶在2020年也有所增加。

相較于直播服務(wù)收入的連續(xù)五個季度的同比下滑，陌陌的增值服務(wù)收入保持了較為穩(wěn)定的增長，且總收入的占比也持續(xù)上漲。

財(cái)報(bào)顯示，2021年一季度，陌陌增值服務(wù)實(shí)現(xiàn)14.56億元的營收，較上年同期的11.76億元，增長23.8%，較上一季度的14.01億元，增長42%，報(bào)告期內(nèi)，增值服務(wù)收入的總收入占比為42%，高于上年同期的33%和上一季度的37%。

陌陌增值服務(wù)收入主要包括虛擬禮物收入和會員訂閱收入。陌陌稱，該項(xiàng)收入的增長主要陌陌應(yīng)用上的虛擬禮品業(yè)務(wù)在推出更多創(chuàng)新產(chǎn)品和運(yùn)營理念的推動下持續(xù)增長，并引入了更多付費(fèi)場景，以增強(qiáng)陌陌用戶的社交娛樂體驗(yàn)，在較小程度上，新應(yīng)用程序虛擬禮品收入的增長。由于探探付費(fèi)用戶減少，探探會員訂閱收入減少，部分抵消了這一增長。

事實(shí)上，早在2019年探探就曾嘗試在增值服務(wù)上創(chuàng)新，但似乎并未起到多大效果，依舊未能改變付費(fèi)用戶增速放緩的頹勢。

財(cái)報(bào)顯示，2021年一季度，陌陌移動營銷收入3872萬元，較上年同期的5716萬元，減少32.3%；手機(jī)游戲收入1118萬，較上年同期的1269萬，減少11.9%；其他收入309萬，較上年同期的1648萬，減少81.3%。

凈利潤方面，財(cái)報(bào)顯示，2021年一季度，陌陌的凈利潤為4.61元，較上年同期的5.38億元，減少14.3%，較上一季度的6.51億元，減少9.2%。這是陌陌連續(xù)四個季度凈利潤下滑。

2021年一季度，陌陌主App的凈利潤為5.51億元（約1億美元），較上年同期的7.07億元，減少22%，較上一季度的7.06億元，減少21.9%，陌陌主App凈利潤連續(xù)五個季度下滑。

2021年一季度探探凈虧損8680萬元，上年同期凈虧損1.65億元，連續(xù)八個季度虧損同比收窄。

(數(shù)據(jù)來源：陌陌財(cái)報(bào))

探探之于陌陌是怎樣的存在？

5月11日，陌陌方面宣布，探探創(chuàng)始人王宇和潘瀅已退出公司具體管理事務(wù)，陌陌集團(tuán)CEO王力將暫時(shí)兼任探探CEO一職，探探團(tuán)隊(duì)仍將繼續(xù)保持獨(dú)立運(yùn)營。

2018年2月23日，陌陌宣布收購探探。據(jù)悉，陌陌以530萬股陌陌A類股票和6.009億美元現(xiàn)金收購探探100%股權(quán)，總金額約為7.6億美元。

陌陌收購三年后，探探創(chuàng)始人的“出局”，新的領(lǐng)導(dǎo)格局初步形成。探探之于陌陌到底是怎樣的存在？

首先，拓寬用戶群體，然而對于陌陌整體MAU的增長貢獻(xiàn)不大。

陌陌的平臺用戶以男性為主，相比之下探探的女性用戶居多，陌陌收購探探后，流量覆蓋形成了互補(bǔ)。

然而，收購探探后，MAU的同比增速并未取得相應(yīng)的改善。在收購探探的前三個季度，陌陌MAU同比增速均在22%，收購后MAU的同比增速并未呈現(xiàn)增長的趨勢，反而增速持續(xù)放緩。

其次，收購探探后，視頻和增值服務(wù)付費(fèi)用戶短期內(nèi)得到較快增長。

2018年2月收購探探一年，陌陌的付費(fèi)用戶規(guī)模保持了較高的增長。根據(jù)披露的數(shù)據(jù)顯示，自收購探探以來，探探的付費(fèi)用戶在陌陌總體付費(fèi)中的比例持續(xù)在26.7%—35.7%之間。

(數(shù)據(jù)來源：陌陌財(cái)報(bào))

可以說，陌陌有三成以上的付費(fèi)用戶來自探探，因此探探付費(fèi)用戶的增減情況，也會對陌陌付費(fèi)用戶的整體走勢起到比較大的影響。探探付費(fèi)付費(fèi)用戶在2019年Q1達(dá)到歷史峰值的500萬，彼時(shí)探探付費(fèi)用戶在陌陌總體付費(fèi)用戶的占比也達(dá)到歷史最高的35.7%。

隨后，探探的付費(fèi)用戶出現(xiàn)流失的情況，從歷史最高的500萬，減少至當(dāng)前的350萬。

(數(shù)據(jù)來源：陌陌財(cái)報(bào))

從上圖可以看出，探探付費(fèi)用戶的走勢，與視頻和增值服務(wù)費(fèi)用戶走勢基本保持一致。月活用戶和付費(fèi)用戶規(guī)模的減少，對陌陌來說可不是一個好現(xiàn)象。

最后，收購探探讓陌陌增值服務(wù)取得快速增長，持續(xù)虧損的探探扯了陌陌盈利的后腿。

事實(shí)上，收購探探的陌陌，在營收和凈利方面都沒有得到實(shí)質(zhì)性的改善。

最近幾年，陌陌的總營收的增速呈現(xiàn)了放緩的趨勢，2020年總營收更是出現(xiàn)了負(fù)增長的情況。數(shù)據(jù)顯示，陌陌2020全年實(shí)現(xiàn)150.24億元的營收，比2019年170.15億元的營收，減少了11.7%。

收購探探的陌陌，總體營收增速未得到實(shí)質(zhì)性改善的原因何在？是探探不爭氣嗎？事實(shí)并非如此，數(shù)據(jù)可能會告訴我們一個不同的答案。

探探上線視頻是在2020年，也就說在2020年以前，探探的主要收入來源還是增值服務(wù)收入。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年，陌陌的增值服務(wù)收入為2.74億美元，同比增長了166%，遠(yuǎn)超2017年度53%的同比增速。

(數(shù)據(jù)來源：陌陌財(cái)報(bào))

從上圖可以清晰的看出，在收購探探之前，陌陌的增速服務(wù)收入，年度同比增速保持在兩位數(shù)的增長，而收購探探之后的兩年時(shí)間里，增值服務(wù)收入均保持了3位數(shù)的增長。

然而，這與陌陌總體營收的增速情況呈現(xiàn)了強(qiáng)烈的反差，這從一個側(cè)面反映了，陌陌主App的增值服務(wù)收入可能陷入了增長的瓶頸。

(數(shù)據(jù)來源：陌陌財(cái)報(bào))

異觀財(cái)經(jīng)在上文也指出，在2016年Q4以前，陌陌的收入主要來源于會員訂閱收入和直播服務(wù)收入。陌陌會員訂閱收入從2015年Q4開始，增速大放緩，為此陌陌在2016年Q4推出虛擬禮物，幫助陌陌增值服務(wù)收入的增速從提升至31%—54%，2018年收購探探后，增值服務(wù)收入的季度同比增速上漲至三位數(shù)，這說明探探為陌陌的營收也曾做出過較大的貢獻(xiàn)。

事實(shí)上，2014年上線的探探，至今都沒有擺脫虧損的“魔咒”。雖然綜合來看，探探的虧損在持續(xù)收窄，但是探探付費(fèi)用戶的持續(xù)減少，釋放了危險(xiǎn)的信號。

無論是陌陌主App還是探探，收入來源都比較單一，主要依靠增值服務(wù)和直播服務(wù)收入。這些收入的增長則受到付費(fèi)用戶規(guī)模的直接影響，探探付費(fèi)用戶的流失，勢必會導(dǎo)致收入和凈利的下滑。

事實(shí)上，移動營銷收入和游戲收入為陌陌貢獻(xiàn)的收入微乎其微，且呈現(xiàn)了持續(xù)減少的態(tài)勢，進(jìn)而導(dǎo)致陌陌對直播收入和增值業(yè)務(wù)收入的依賴性不斷加強(qiáng)。然而，無論是直播還是虛擬禮物，是各大社交軟件變現(xiàn)的主要方式，隨著Soul等后來者的加入，陌陌的面臨的外部競爭壓力會越來越大。

此前，王力在接受采訪時(shí)曾表示會想辦法拓展邊界，不拘泥于社交。公司定位，未來不只聚焦在泛社交、泛娛樂，而是聚焦更長遠(yuǎn)的發(fā)展。

陌陌未來的邊界在哪里目前尚未可知，但目前陌陌首先要解決的問題是如果避免付費(fèi)用戶的流失，如何吸引和留存更多用戶，提升用戶在平臺上的消費(fèi)額，這些最基本的問題如果不能得到有效的解決，陌陌似乎很難走出“中年危機(jī)”。

本文選編自“異觀財(cái)經(jīng)”，作者：夜叉白雪，智通財(cái)經(jīng)編輯：張金亮。