新時(shí)代證券：永興材料（002756.SZ）不銹鋼基業(yè)穩(wěn)健，鋰鹽助力再次騰飛，首予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，新時(shí)代證券發(fā)表研究報(bào)告，永興材料（002756.SZ）不銹鋼基業(yè)穩(wěn)健，鋰鹽助力再次騰飛。預(yù)計(jì)2021-2023年歸母凈利潤(rùn)分別為7.8、11.4和14.2億元，對(duì)應(yīng)的PE分別為31、21和17倍。首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

新時(shí)代證券指出，公司深耕高端不銹鋼棒線材，在國(guó)內(nèi)細(xì)分市場(chǎng)中市占率穩(wěn)居前二。2017年，公司進(jìn)軍鋰電資源，逐步完成采礦、選礦、碳酸鋰深加工全產(chǎn)業(yè)鏈布局。未來(lái)業(yè)績(jī)雙輪驅(qū)動(dòng)。

新時(shí)代證券主要觀點(diǎn)如下：

提質(zhì)增效，不銹鋼業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展

公司定位高端不銹鋼棒線材，是國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域的龍頭。公司下游領(lǐng)域主要有油氣開(kāi)采及煉化、機(jī)械裝備制造，營(yíng)收占比達(dá)78%。隨著下游行業(yè)景氣度回升，帶動(dòng)對(duì)不銹鋼需求的穩(wěn)健增長(zhǎng)，價(jià)格有望維持在1.7萬(wàn)元/噸左右。公司通過(guò)內(nèi)部技改提產(chǎn)增效、外部緊跟市場(chǎng)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，保障不銹鋼業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)健提升：1）生產(chǎn)制造方面，公司推動(dòng)連鑄技改，煉鋼產(chǎn)能提升3萬(wàn)噸，成本下降，質(zhì)量提升。2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，結(jié)合市場(chǎng)需求和行業(yè)發(fā)展方向不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，2020年毛利大于3000元/噸的產(chǎn)品營(yíng)收占比提升了10個(gè)pct。公司2021年擬定增1.3億元用于“年產(chǎn)2萬(wàn)噸汽車(chē)高壓共軌、氣閥等銀亮棒項(xiàng)目”，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

資源加持、技術(shù)突破，鋰鹽業(yè)務(wù)助力二次騰飛

未來(lái)全球動(dòng)力電池需求強(qiáng)勁，同時(shí)儲(chǔ)能行業(yè)也蓄勢(shì)待發(fā)，拉動(dòng)上游鋰鹽需求。公司采礦、選礦和碳酸鋰加工全產(chǎn)業(yè)鏈布局：1）上游鋰礦資源端，公司控股子公司花橋礦業(yè)是公司鋰云母和碳酸鋰生產(chǎn)原材料的主要保障渠道，已探明可開(kāi)采儲(chǔ)量約2616萬(wàn)噸；聯(lián)營(yíng)公司花鋰礦業(yè)可開(kāi)采儲(chǔ)量約600萬(wàn)噸，與公司簽訂長(zhǎng)期合作協(xié)議，保障長(zhǎng)期發(fā)展。2）碳酸鋰加工端，鋰云母酸化焙燒分解置換工藝取得突破，公司首創(chuàng)先成型后隧道窯焙燒的工藝，大幅提升鋰的浸出率。2020年公司鋰鹽產(chǎn)品銷(xiāo)量約0.9萬(wàn)噸，量產(chǎn)供貨客戶包括廈鎢新能源、湖南裕能、德方納米等。2021年公司定增擴(kuò)產(chǎn)2萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰，預(yù)計(jì)到2022年公司碳酸鋰產(chǎn)能將達(dá)到3萬(wàn)噸，進(jìn)一步增厚鋰鹽板塊業(yè)績(jī)。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

公司不銹鋼主業(yè)穩(wěn)健，發(fā)力鋰鹽業(yè)務(wù)，驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)與估值雙擊，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰鹽價(jià)格下降，疫情影響超預(yù)期