從高位下跌逾40%，Peloton(PTON.US)目前值得投資嗎？

智通財經APP獲悉，在過去一年，Peloton(PTON.US)無疑成為了疫情封鎖期間的大贏家之一。從股價方面可以看到，在過去的12個月里，該公司股價漲幅一度超過250%，無疑投資者對這家專注于居家健身的公司寄予了厚望。

然而，在過去幾個月，Peloton面臨的負面消息，以及投資者開始對疫情相關主題關注度的下降，使其股價從今年的高點下跌了逾40%。經歷股價疲軟后，在當前節(jié)點下，股價回落能否重新為投資者提供一個買入機會？

股價回落原因

投資者不看好Peloton的原因可能不止一個，但近期的拋售應該與新冠疫苗在美國的推出密切相關。這表明，大多投資者認為，疫情危機對Peloton的提振作用只是暫時的，隨著經濟的重新開放，這種提振將結束。因此，這也表明其營收增長有可能在不久的將來受到沖擊。

除了市場情緒的變化，Peloton還在其最新的財報電話會議上宣布，因一名兒童在涉及公司產品的事故中死亡，將召回兩款跑步機產品Tread和Tread+。在此消息影響下，該公司股價下跌至近80美元，今年迄今為止跌幅達45%。

不過，需要注意的是，此類跑步機產品只是Peloton業(yè)務的一小部分，召回事件或對其財務狀況的影響有限。該公司管理層在財報電話會議中表示，預計此次召回事件將為公司帶來1.65億美元的收入損失。作為參考，該公司在過去12個月實現了36.9億美元的營收。

業(yè)務發(fā)展向好

目前，市場對Peloton悲觀的說法是，該公司的業(yè)務依賴于疫情所帶來的居家隔離措施，但從該公司的過往業(yè)績來看，在完全開放的經濟環(huán)境、封鎖期間或介于兩者之間的任何情況下，這家公司的表現都非常優(yōu)異。例如，在2020年之前的幾年內，該公司的銷售額一直以每年約100%的速度增長。

從近期的數據來看，該公司第三財季(截至3月31日)營收同比增長了141%，達到12.6億美元。該公司管理層預計第四財季營收將達9.15億美元，較上年同期增長50%。雖然該公司的業(yè)績指引低于分析師的平均預期，但作為長期投資者應該知道，四個季度中有一個季度未能達到華爾街的預期并不能決定一個企業(yè)的成敗。

另外，Peloton在高利潤率的業(yè)務領域也取得了巨大增長。在最近一個季度內，聯網健身(Connected Fitness)的總訂閱量增長了135%，達到208萬，付費數字訂閱量增長了404%，達到89.1萬。該公司的投資者應密切關注其付費訂閱量的增長，因為該項業(yè)務為公司帶來了更高的利潤率和更穩(wěn)定的收入流。

例如，Peloton第三財季硬件銷售的毛利率僅為28.4%(通常情況下略高于該水平，但目前受到了供應鏈的限制影響)，而訂閱業(yè)務的毛利率則達到了64.6%，毛利潤增長172%至1.545億美元。由于健身產品硬件通常只需要購買一次，因此，隨著時間的推移，Peloton更多的利潤將來自其訂閱業(yè)務。

有意義的收購

今年4月，Peloton以4.2億美元現金完成了對傳統(tǒng)健身器材公司Precor的收購。The Motely Fool撰稿人Jon Quast對此表達了其對Peloton與Precor合作的觀點分析。

Jon Quast指出，首先，此次收購將在短時間內使Peloton的生產效率得到提升。憑借多年的經驗和在美國建立的設施，Precor可以幫助Peloton解決近期受困擾的部分供應鏈問題。另外，Peloton管理層還宣布，將投資4億美元在俄亥俄州建立一家制造工廠，并到2023年將滿足Peloton在北美地區(qū)的所有需求。因此，隨著Precor的加入和新的工廠投資，Peloton將建立起一個更具彈性的供應鏈。

其次，收購Precor的另一個好處是，這將為Peloton帶來進軍更多市場的機遇，例如Precor目前在酒店和公寓等市場的業(yè)務布局。這將有助于Peloton擴張其現有會員的服務價值，使其用戶在不在家的情況下訪問Peloton的訂閱服務。同時，這還可以作為非Peloton用戶的客戶獲取工具，為更多潛在用戶提供產品服務渠道。

股價依然較高

盡管Peloton股價今年迄今為止已經下跌了逾30%，但其當前的股價水平依然不低。截至目前，該公司市值約為310億美元，年營收約為40億美元(假設該公司達到第四季度的業(yè)績指引)，市銷率為7.8。相對于部分科技股而言，該股似乎很便宜，但投資者需要注意，該公司目前還沒有實現盈利，同時其硬件業(yè)務的低毛利率可能會抑制其長期凈利潤和自由現金流收益率。

不過，如果Peloton能夠在未來幾年內繼續(xù)保持數字用戶的快速增長，那么在未來5-10年內，310億美元的市值也似乎是合理的。