山西證券：宇通客車（600066.SH）月產(chǎn)銷同比高增長，維持“增持”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，山西證券發(fā)表研究報(bào)告稱，宇通客車（600066.SH）月產(chǎn)銷同比高增長，累計(jì)產(chǎn)銷規(guī)模尚不及19年同期。預(yù)計(jì)公司2021、2022年EPS分別為0.58、0.77元/股，對應(yīng)公司2021年6月3日收盤價(jià)12.97元，公司2020、2021年P(guān)E分別為22.48、16.81，維持公司“增持”評級。

山西證券指出，隨著新冠疫苗推廣，以及國內(nèi)疫情防控形勢顯著好轉(zhuǎn)，國內(nèi)旅游客運(yùn)需求和公共出行需求有所恢復(fù)，客車購車需求整體恢復(fù)，公司作為國內(nèi)大中型客車龍頭，客車產(chǎn)銷量均有所修復(fù)。公司作為客車行業(yè)龍頭，持續(xù)布局客車關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，有望助力公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、盈利能力穩(wěn)步提升。

山西證券主要觀點(diǎn)如下：

點(diǎn)評

月產(chǎn)銷同比、環(huán)比均實(shí)現(xiàn)較大幅度增長。2021年5月，公司客車月產(chǎn)銷量分別為4345輛、4597輛，同比分別增長45.08%、29.35%，較上月分別擴(kuò)大30.90pct、4.65pct，環(huán)比分別增長23.19%、32.90%，月產(chǎn)銷規(guī)模分別是2019年5月的100.77%、98.27%，公司客車月產(chǎn)銷量同比、環(huán)比均實(shí)現(xiàn)較大幅度增長。隨著新冠疫苗推廣，以及國內(nèi)疫情防控形勢顯著好轉(zhuǎn)，國內(nèi)旅游客運(yùn)需求和公共出行需求有所恢復(fù)，客車購車需求整體恢復(fù)，公司作為國內(nèi)大中型客車龍頭，客車產(chǎn)銷量均有所修復(fù)。

累計(jì)產(chǎn)銷量同比增長，但與2019年同期仍有差距。2021年1-5月，公司累計(jì)產(chǎn)銷量分別為14709輛、15232輛，同比分別增長26.93%，32.64%，累計(jì)產(chǎn)銷量均持續(xù)同比增長。然而，本月公司客車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷規(guī)模分別是2019年同期的73.47%、72.95%，仍有差距。

分車型：月產(chǎn)銷僅大型客車同比下降，累計(jì)產(chǎn)銷同比均增長。產(chǎn)量來看，公司大型客車、中型客車、輕型客車本月產(chǎn)量分別為1635輛、2049輛、661輛，同比分別增長23.49%、71.46%、38.87%，累計(jì)產(chǎn)量分別為5778輛、6033輛、2898輛，同比分別增長14.37%、43.51%、24.27%；銷量來看，公司大型客車、中型客車、輕型客車本月銷量分別為1684輛、2028輛、885輛，同比分別為-6.24%、61.34%、76.65%，累計(jì)銷量分別為5846輛、6123輛、3263輛，同比分別增長18.70%、40.27%、48.72%。本月，公司大型客車月銷量同比下降，產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)正，中型客車及輕型客車月產(chǎn)銷量均同比大幅增長，大、中、輕型客車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量同比不同程度增長，且增速均超過10%。

投資建議：行業(yè)層面來看，疫情防控形勢整體好轉(zhuǎn)，疊加城鎮(zhèn)化推進(jìn)，有望帶動客車需求釋放。公司作為客車行業(yè)龍頭，大中型客車市占率遙遙領(lǐng)先，且客車品系豐富，產(chǎn)品鏈完善，并積極推進(jìn)海外業(yè)務(wù)，持續(xù)布局客車關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，有望助力公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、盈利能力穩(wěn)步提升。維持公司“增持”評級。

存在風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)政策大幅調(diào)整；高端產(chǎn)品推進(jìn)不及預(yù)期；海外業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期；海外疫情持續(xù)蔓延；客車市場下行壓力加大。