浙商證券：中信銀行（601998.SH）不良繼續(xù)雙降，目標(biāo)價7.32元，給予“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)表研究報告稱，中信銀行（601998.SH）不良繼續(xù)雙降，盈利增速回升。預(yù)計2021-2023年中信銀行歸母凈利潤同比增長8.34%/9.21%/9.45%，對應(yīng)BPS 10.46/11.33/12.28元。給予中信銀行2021年0.70x PB估值，對應(yīng)目標(biāo)價7.32元。現(xiàn)價對應(yīng)2021年P(guān)B 0.50倍，現(xiàn)價空間40%，給予“增持”評級。

浙商證券指出，21Q1歸母凈利潤同比增長8.2%，增速較20A提升6.2pc，核心驅(qū)動因素是減值損失拖累改善；21Q1不良余額較年初-2.6%，不良率環(huán)比-10bp至1.54%，不良繼續(xù)雙降。展望未來，隨著的財富管理戰(zhàn)略推進(jìn)，預(yù)計中收會繼續(xù)支撐中信銀行盈利增長。

浙商證券主要觀點如下：

報告導(dǎo)讀

盈利增速回升，中收同比高增，不良繼續(xù)雙降。

投資要點

業(yè)績概覽

中信銀行21Q1歸母凈利潤同比+8.2%；營收同比+0.8%。21Q1凈息差（期初期末口徑）1.98%，較20A-15bp；ROE（年化）13.3%，ROA（年化）0.84%。21Q1不良較年初雙降，不良貸款余額較年初-2.6%，不良率1.54%，較年初-10bp；撥備覆蓋率185.9%,較年初+14.2pc。

核心觀點

1、盈利增速回升。21Q1歸母凈利潤同比增長8.2%，增速較20A提升6.2pc。核心驅(qū)動因素是減值損失拖累改善，具體來看：①21Q1利息凈收入同比+1.3%，增速環(huán)比-1.1pc，主要歸因息差收窄；②非息收入同比-0.5%，增速環(huán)比-9pc，主要受20Q1其他非息高基數(shù)影響，中收同比高增24%；③資產(chǎn)減值損失同比下降9.2%，增速環(huán)比-17pc，減值拖累大幅改善，得益于資產(chǎn)質(zhì)量改善。

2、中收同比高增。21Q1中收同比增長24%，增速環(huán)比+16pc，除受20Q1低基數(shù)效應(yīng)影響外，還得益于基金代銷業(yè)務(wù)和托管業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。依托中信集團金融全牌照資源，中信銀行具備綜合金融服務(wù)優(yōu)勢。展望未來，隨著的財富管理戰(zhàn)略推進(jìn)，預(yù)計中收會繼續(xù)支撐中信銀行盈利增長。

3、不良繼續(xù)雙降。21Q1不良余額較年初-2.6%，不良率環(huán)比-10bp至1.54%，不良繼續(xù)雙降。展望未來，預(yù)計中信銀行資產(chǎn)質(zhì)量將繼續(xù)穩(wěn)中向好。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟失速，不良大幅暴露。