第一上海：IGG(00799)《王國紀元》奠定主力游戲地位 目標價看11.68元

智通財經(jīng)獲悉，第一上海發(fā)表研報表示，IGG(00799)全年收入符合預(yù)期，凈利潤超出市場預(yù)期，鑒于《王國紀元》的出色表現(xiàn)和《城堡爭霸》流水的穩(wěn)定，該機構(gòu)提升未來收入和盈利預(yù)期，并提升目標價至11.68 港元，較當前價格有30.8%增長空間，維持“買入”評級。

全年收入符合預(yù)期，凈利潤超出市場預(yù)期

2016 年全年，公司收入為3.22 億美元，同比增加59 %，基本符合市場預(yù)期。由于下半年對費用水平的控制，使得全年整體費用率下降1.3%至43.4%，推動歸屬股東凈利達到7262 萬美元，同比增長75%;經(jīng)調(diào)整凈利為7494 萬美元，同比增長69.6%，超出市場預(yù)期。

《王國紀元》實現(xiàn)爆發(fā)增長 奠定主力游戲地位

2016 年，《王國紀元》實現(xiàn)收入1.25 億美元，占比達到38.6%。該游戲流水在推出5 個月即達到1000 萬美元，并保持快速增長，至2017 年2 月超過了3100 萬美元，繼續(xù)拉大與原旗艦游戲《城堡爭霸》的差距。截止2016 年12 月底，《王國紀元》MAU 為400 萬低于《城堡爭霸》900 萬的水平，這意味該游戲依然具備巨大的上升空間?！锻鯂o元亦在72 個國家榮獲Google Play 評選的2016 年度“最佳對戰(zhàn)游戲”。

《城堡爭霸》繼續(xù)貢獻穩(wěn)定流水

2016 年，《城堡爭霸》實現(xiàn)收入1.36 億美元，同比增長12.1%，占比為42.1%。該游戲于2013 年即上線，雖然中間經(jīng)歷過流水波動，但是由于游戲優(yōu)異的品質(zhì)和公司出色的運營能力，整體依然保持穩(wěn)定的收入狀態(tài)，也證明了優(yōu)質(zhì)的單款手游能與端游保持類似的長生命周期。

根據(jù)App Annie，在Google Play 平臺上，截止2016 年底，《城堡爭霸》位列7 個國家及地區(qū)的前五位和8 個國家及地區(qū)的前十位。

估值

該機構(gòu)稱，出色的產(chǎn)品開發(fā)能力和國際化的游戲運營，使得公司行業(yè)地位不斷上升。根據(jù)App Annie 統(tǒng)計， 2016 年公司收入在全球游戲發(fā)行商中名列第27，比前一年排名上升7 位。公司亦于3 月正式進入第二批深港通名單，并持續(xù)受到南下資金追捧。

鑒于《王國紀元》的出色表現(xiàn)和《城堡爭霸》流水的穩(wěn)定，該機構(gòu)提升未來收入和盈利預(yù)期，并提升目標價至11.68 港元，較當前價格有30.8%增長空間，維持“買入”評級。

研報原文附件：

第一上海：IGG（00799）20170324.pdf