華創(chuàng)證券：泰坦科技（688133.SH）國(guó)內(nèi)科學(xué)服務(wù)業(yè)龍頭，致力于提供一站式解決方案，首予“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，泰坦科技（688133.SH）國(guó)內(nèi)科學(xué)服務(wù)業(yè)龍頭，致力于提供一站式解決方案。預(yù)計(jì)2021-2023年公司歸母凈利潤(rùn)1.61、2.44、3.64億元，同比增長(zhǎng)57.3%、51.2%、49.1%，對(duì)應(yīng)PE為95、63、42倍，給予公司2022年100倍PE估值，目標(biāo)價(jià)321元，首次覆蓋，給予“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。

華創(chuàng)證券指出，公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的科學(xué)服務(wù)企業(yè)，聚焦實(shí)驗(yàn)室場(chǎng)景，覆蓋客戶研發(fā)準(zhǔn)備、研發(fā)過程、研發(fā)后期和生產(chǎn)質(zhì)控等科學(xué)研發(fā)各個(gè)階段，下游客戶涵蓋高校、科研院所和政府機(jī)構(gòu)等，分布在分析檢測(cè)、節(jié)能環(huán)保、生命醫(yī)藥等多領(lǐng)域。

華創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：

國(guó)內(nèi)科學(xué)服務(wù)業(yè)龍頭，致力于提供一站式解決方案。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的科學(xué)服務(wù)企業(yè)，聚焦實(shí)驗(yàn)室場(chǎng)景，覆蓋客戶研發(fā)準(zhǔn)備、研發(fā)過程、研發(fā)后期和生產(chǎn)質(zhì)控等科學(xué)研發(fā)各個(gè)階段，下游客戶涵蓋高校、科研院所和政府機(jī)構(gòu)等，分布在分析檢測(cè)、節(jié)能環(huán)保、生命醫(yī)藥等多領(lǐng)域。公司自主研發(fā)和品牌代理模式并重，產(chǎn)品 SKU 超85萬，累計(jì)服務(wù)超過3萬家客戶，超過100萬科學(xué)家和質(zhì)量控制人員，服務(wù)世界500強(qiáng)企業(yè)超過150家，全面覆蓋國(guó)內(nèi)985、211工科高校。

科學(xué)服務(wù)市場(chǎng)空間超2000億，未來有望維持高速增長(zhǎng)。科學(xué)服務(wù)是服務(wù)于科技創(chuàng)新研發(fā)的上游核心行業(yè)，主要驅(qū)動(dòng)力來自于科技創(chuàng)新的投入。我國(guó)2020年研究與試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)支出2.4萬億元，同比增長(zhǎng)10.3%，依據(jù)下游高校和企業(yè)的R&D支出估算，2020年國(guó)內(nèi)科研試劑、耗材市場(chǎng)總規(guī)模超過2000億?？茖W(xué)服務(wù)行業(yè)作為服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、轉(zhuǎn)型升級(jí)戰(zhàn)略的關(guān)鍵行業(yè)受到高度重視和政策扶持，伴隨科研經(jīng)費(fèi)支出維持高位，科學(xué)服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)空間有望持續(xù)高增。

國(guó)產(chǎn)替代空間巨大，百億企業(yè)呼之欲出。由于我國(guó)科研事業(yè)起步較晚，外資企業(yè)控制著國(guó)內(nèi)90%以上市場(chǎng)份額。近年來，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展以及多年的投入積累效果顯現(xiàn)，部分國(guó)內(nèi)企業(yè)開始通過自主創(chuàng)新打破外資壟斷，涌現(xiàn)出一批國(guó)產(chǎn)科研試劑自主品牌。華創(chuàng)證券認(rèn)為，未來伴隨產(chǎn)品研發(fā)能力以及本土化服務(wù)能力的不斷提升，大型本土服務(wù)機(jī)構(gòu)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力將持續(xù)增強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)替代路徑清晰并進(jìn)入高速發(fā)展軌道。對(duì)照海外巨頭超百億美金的營(yíng)收規(guī)模、超千億美金市值以及發(fā)展壯大路徑，未來國(guó)內(nèi)大概率出現(xiàn)數(shù)家百億以上營(yíng)收企業(yè)。

對(duì)標(biāo)行業(yè)巨頭賽默飛，科學(xué)服務(wù)龍頭雛形已現(xiàn)。公司自初始便瞄準(zhǔn)國(guó)內(nèi)科學(xué)服務(wù)首席服務(wù)商位置，全面對(duì)標(biāo)全球龍頭賽默飛，多年發(fā)展布局下龍頭雛形已現(xiàn)：1)采取自主品牌與第三方品牌相結(jié)合的銷售方式，全面覆蓋客戶研發(fā)前中后期和生產(chǎn)質(zhì)控各個(gè)階段;2)公司自主品牌科研試劑、特種化學(xué)品、科研儀器及耗材產(chǎn)品主要采用OEM生產(chǎn)模式，有利于公司專注研發(fā)，同時(shí)提高產(chǎn)能，確保產(chǎn)品供應(yīng)穩(wěn)定;3)“線上+線下”銷售模式，自主開發(fā)的“探索平臺(tái)”與內(nèi)部EPR系統(tǒng)高度整合，便于產(chǎn)品全流程管理，同時(shí)擁有專業(yè)化、智能化的倉儲(chǔ)物流體系，持續(xù)完善倉儲(chǔ)布局;4)服務(wù)和渠道優(yōu)勢(shì)有望全面復(fù)制，公司全面、專業(yè)、高效的服務(wù)贏得了良好的市場(chǎng)口碑，上市后在資本的助力下全國(guó)擴(kuò)張有望明顯加速，助力業(yè)績(jī)高增。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;倉儲(chǔ)物流安全風(fēng)險(xiǎn)。