天風(fēng)證券：歐派家居（603833.SH）發(fā)布新一輪股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，歐派家居（603833.SH）發(fā)布新一輪股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，彰顯公司發(fā)展信心。預(yù)計(jì)2021/2022/2023年公司歸母凈利潤(rùn)分別為24.61/29.30/33.65億元，同比+19.31%/+19.06%/+14.84%，對(duì)應(yīng)PE 38/32/28X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

天風(fēng)證券指出，公司公告擬通過(guò)定向增發(fā)方式，向激勵(lì)對(duì)象授予700萬(wàn)份股票期權(quán)，占公司總股本的1.1584%，行權(quán)價(jià)格為148.17元/股。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

公司發(fā)布2021年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，新一輪股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃涉及員工廣泛。公司公告擬通過(guò)定向增發(fā)方式，向激勵(lì)對(duì)象授予700萬(wàn)份股票期權(quán)，占公司總股本的1.1584%，行權(quán)價(jià)格為148.17元/股。首次授予計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象人數(shù)為517人，包括公司董事、高級(jí)管理人員、中高層管理人員及核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員，激勵(lì)人員廣泛。其中副董事長(zhǎng)譚欽興，行政副總經(jīng)理?xiàng)钜d獲授股票期權(quán)占比分別為1.36%和0.37%，中高層管理人員、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員獲授剩余的78.27%。

本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃設(shè)置公司和個(gè)人雙重層面考核體系。(1)公司業(yè)績(jī)層面：首次授予部分要求2021年/2022年歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率同比2020年分別增長(zhǎng)16.00%/33.40%;預(yù)留授予部分，如果預(yù)留部分在2021年授予，業(yè)績(jī)考核同上述22年考核要求，如果預(yù)留部分在2022年授予，對(duì)2023年歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率考核目標(biāo)為2023年同比2020年增長(zhǎng)53.41%。(2)個(gè)人績(jī)效層面：激勵(lì)對(duì)象個(gè)人當(dāng)年實(shí)際行權(quán)額度=個(gè)人層面標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)×個(gè)人當(dāng)年計(jì)劃行權(quán)額度。根據(jù)公司測(cè)算，若公司假設(shè)股票期權(quán)授予日為2021年5月31日，不包括預(yù)留部分，公司預(yù)計(jì)21-23年股票期權(quán)成本攤銷分別為1765.83萬(wàn)元/2465.03萬(wàn)元/699.20萬(wàn)元。

盈利預(yù)測(cè)：公司起始于整體櫥柜業(yè)務(wù)，近年產(chǎn)品多元化布局日趨完善，已經(jīng)成為集廚柜、衣柜、衛(wèi)浴、定制木門(mén)為一體的大型綜合定制家居，公司大家居戰(zhàn)略逐步成熟。短期內(nèi)竣工回暖將有望帶動(dòng)家居行業(yè)景氣度回升，長(zhǎng)期看行業(yè)滲透率及龍頭公司市占率均有較大提升空間。公司于傳統(tǒng)零售渠道精耕細(xì)作，線下門(mén)店規(guī)模居行業(yè)首位，同時(shí)積極布局新興渠道，整裝大家居率先發(fā)力，依托渠道深度管理取得快速發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)交付不及預(yù)期;原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);全渠道布局推進(jìn)不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。