首創(chuàng)證券：彤程新材（603650.SH）布局可降解塑料雙輪驅(qū)動(dòng)，首予“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，首創(chuàng)證券發(fā)表研究報(bào)告稱，彤程新材（603650.SH）本土光刻膠領(lǐng)頭羊，布局可降解塑料雙輪驅(qū)動(dòng)?？春霉緫?zhàn)略布局，預(yù)計(jì)公司21-23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.1億/6.6億7.9億，考慮增發(fā)攤薄EPS0.86/1.13/1.34，對應(yīng)PE39.5/30.1/25.3倍，首次覆蓋，予以“買入”評級。

首創(chuàng)證券指出，卡位兩大黃金賽道，看好公司戰(zhàn)略布局。公司通過產(chǎn)業(yè)鏈橫向和縱向延伸，堅(jiān)持“一體兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略，深耕車用特種材料主業(yè)并積極布局電子化學(xué)品、可降解塑料兩大黃金賽道實(shí)現(xiàn)雙輪驅(qū)動(dòng)，向全球領(lǐng)先的新材料綜合服務(wù)商穩(wěn)步邁進(jìn)。

首創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：日本信越化學(xué)KrF光刻膠產(chǎn)能不足，多家中國大陸晶圓廠受到影響，部分企業(yè)甚至被斷供，國產(chǎn)KrF光刻膠迎來發(fā)展機(jī)遇。

點(diǎn)評：

公司是國內(nèi)唯一可以批量供應(yīng)KrF光刻膠給本土8寸和12寸的晶圓廠客戶的公司。由于地震原因，全球八大光刻膠生產(chǎn)企業(yè)信越化學(xué)KrF光刻膠福島工廠關(guān)閉，產(chǎn)能受限，限制對華出口光刻膠。同時(shí)由于全球晶圓廠新增產(chǎn)能較多，對光刻膠需求高漲，光刻膠供應(yīng)持續(xù)緊張。由于光刻膠行業(yè)具有極高的行業(yè)壁壘，因此呈現(xiàn)寡頭壟斷的局面，長年被日本和美國專業(yè)公司所壟斷。目前前五大廠商占據(jù)了全球光刻膠市場87%的份額，行業(yè)集中度極高。北京科華是唯一被SEMI列入全球光刻膠八強(qiáng)的中國光刻膠公司，目前彤程新材全資子公司彤程電子直接持有北京科華42.26%股權(quán)，同Meng Tehcnology Inc.為一致行動(dòng)人，合計(jì)持有北京科華56.23%股權(quán)，為第一大股東。公司日前發(fā)布公告，子公司彤程電子投資5.7億元在上海建設(shè)年產(chǎn)1.1萬噸半導(dǎo)體、平板顯示用光刻膠及2萬噸相關(guān)配套試劑項(xiàng)目，預(yù)計(jì)于2021年末建成投產(chǎn)。目前北京科華共有g(shù)/i線光刻膠產(chǎn)能500噸/年，KrF光刻膠10噸/年，同時(shí)國內(nèi)僅有北京科華在EUV光刻膠處于早期研究階段。

公司是目前唯一獲得巴斯夫PBAT專利技術(shù)授權(quán)的中國公司。公司于2020年5月28日同巴斯夫簽署協(xié)議，將在巴斯夫授權(quán)下生產(chǎn)和銷售PBAT，產(chǎn)品將作為原材料部分交給巴斯夫使用。公司是目前唯一一家獲得巴斯夫PBAT專利技術(shù)授權(quán)的中國公司。背靠巴斯夫，公司將投資約6.7億建設(shè)10萬噸/年可生物降解材料項(xiàng)目（一期），包括在上海新建一座年產(chǎn)能6萬噸PBAT的工廠，預(yù)計(jì)2022年投產(chǎn)。據(jù)首創(chuàng)證券估測，國內(nèi)可降解塑料需求量超過500萬噸，而目前國內(nèi)產(chǎn)能僅有20萬噸左右，未來市場空間巨大。

風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，海外技術(shù)封鎖