浙商證券：先導智能（300450.SZ）中標寧德時代45億元鋰電設備，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)表研究報告稱，先導智能（300450.SZ）中標寧德時代45億元鋰電設備，受益下游高景氣。預計公司2021-2023年的歸母凈利潤分別為13.8/19.5/25.9億元，同比增速分別為80%/41%/32%，對應的PE分別為63/44/34倍。維持“買入”評級。

浙商證券指出，寧德時代將持有上市公司7.1%的股份，成為第二大股東，將在技術、市場、品牌、渠道等諸多方面發(fā)揮積極作用。浙商證券認為，鋰電設備產(chǎn)值僅占智能裝備行業(yè)的1%，有望將先進的研發(fā)、管理經(jīng)驗復制到其他領域，成為非標自動化設備龍頭。

浙商證券主要觀點如下：

投資要點

事件：

公司及全資子公司泰坦新動力取得年初至今陸續(xù)收到寧德時代中標通知定點信，合計中標鋰電池生產(chǎn)設備約45.47億元（不含稅）。

中標寧德時代45億元鋰電池生產(chǎn)設備，占公司2020年營業(yè)收入的78%寧德時代為公司的第一大客戶，其2018-2020年的銷售收入分別為4.7/18.1/15.7億元，占當期總營業(yè)收入的12%/39%/27%。此次中標45.47億元鋰電設備總金額約占公司2020年銷售收入的78%，將對今年及未來年度業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

據(jù)公司公告，2020年全年新簽訂單達111億元（不含稅），金額創(chuàng)歷年新高；2021年一季度公司新簽訂單金額為38.5億元（不含稅），繼續(xù)保持較快增長。

深度綁定寧德時代，雙方合作更加深入、份額獲得保障、未來訂單可期。公司擬通過增發(fā)引入寧德時代作為戰(zhàn)略投資者，發(fā)行完成后，雙方合作有望進一步深化。寧德時代將持有上市公司7.1%的股份，成為第二大股東，將在技術、市場、品牌、渠道等諸多方面發(fā)揮積極作用。

據(jù)公開資料整理，寧德時代2020年底獨資的動力電池產(chǎn)能約97GWh，其目標2021-2023年的產(chǎn)能復合增速約為41%，浙商證券測算寧德時代2021-2023年新增產(chǎn)能分別為48/58/73GWh。預計寧德時代2021-2023年有望為公司帶來62/76/96億元的鋰電設備收入，分別為2020年營業(yè)收入的106%/130%/164%。

受益新一輪鋰電擴產(chǎn)浪潮，高研發(fā)投入，打造非標自動化平臺型企業(yè)公司是全球鋰電設備龍頭。浙商證券預計2025年全球鋰電設備市場空間為1042億元，復合增速達41%，公司有望受益。公司深度綁定寧德時代、客戶優(yōu)質(zhì)；高度重視研發(fā)（研發(fā)人員達到2449人，占總?cè)藬?shù)30%；研發(fā)整體投入6.89億元，占收入的12%）、激勵充分、運營高效。鋰電設備產(chǎn)值僅占智能裝備行業(yè)的1%，有望將先進的研發(fā)、管理經(jīng)驗復制到其他領域，成為非標自動化設備龍頭。

風險提示

下游鋰電企業(yè)擴產(chǎn)低于預期；新業(yè)務拓展低于預期；單一客戶依賴度較高。