智通港股研報精讀(05.28) | 關注鋰電池、有色金屬板塊龍頭股

①南美鹽湖提鋰企業(yè)擴產(chǎn)節(jié)奏加快，但仍無法緩解當前鋰行業(yè)供應緊張局面。一體化的鹽湖提鋰項目得益于低成本和低排放優(yōu)勢市場份額有望擴大，國內(nèi)鹽湖提鋰產(chǎn)業(yè)受益于政策支持和鋰價回暖發(fā)展將提速。看好鋰價繼續(xù)上漲和具備一體化布局的公司，如贛鋒鋰業(yè)(01772)。②全資子公司上海贛鋒認購 Bacanora 公司股權。

美國總統(tǒng)拜登擬推出6萬億美元預算，以促進基礎設施建設。順周期邏輯再現(xiàn)。江西銅業(yè)股份(00358)、中國鋁業(yè)(02600)受益。

本期重點選擇分析師看好的鋰電池龍頭公司、有色金屬板塊龍頭股。

本期優(yōu)選報告：

贛鋒鋰業(yè)(01772)

1、贛鋒鋰業(yè)(01772)：2021年5月7日，公司發(fā)布關于全資子公司上海贛鋒對 Bacanora 公司進行要約收購涉及礦業(yè)權投資暨關聯(lián)交易的公告， 本次交易完成后，上海贛鋒將持有 Bacanora 100%股權。

下游景氣度向上游傳導。 當前鋰輝石均價610美元/噸，較年初價格420美元/噸上漲45%。下游新能源車景氣度持續(xù)上行帶動上游原材料價格上漲，我們判斷鋰輝石上漲趨勢仍將持續(xù)。在下游需求向好、產(chǎn)品價格上漲的背景下，預計公司作為布局上游資源端的鋰行業(yè)龍頭盈利能力將繼續(xù)提升。中游鋰鹽擴產(chǎn)進行時。公司目前擁有碳酸鋰產(chǎn)能40500噸/年，氫氧化鋰產(chǎn)能81000噸/年。本次收購對象Bacanora旗下的Sonora黏土礦項目兼具礦石提鋰速度快以及鹽湖提鋰成本較低的優(yōu)點，預計Sonora一期項目投產(chǎn)后的年化氫氧化鋰產(chǎn)能為20000噸。

廢舊電池回收：在遠景規(guī)劃中，公司將建立每年可回收10萬噸退役鋰電池的大型綜合設備，實現(xiàn)公司業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展并創(chuàng)造多樣化的收益來源。

資源多樣化保障原料供應。上市以來公司通過參控股、簽訂包銷等方式布局包括鋰輝石、鹽湖鹵水、鋰粘土等多元鋰資源。公司年初至今通過收購伊犁鴻大進而持有五礦鹽湖有限公司49%的股權間接擁有取得青海省柴達木一里坪鋰鹽湖項目的權益， 通過收購Bacanora擁有Sonora黏土礦項目權益。本次收購完成后公司控制的上游鋰資源權益儲量將由2391.78萬噸LCE提高至2832.78萬噸LCE，上游資源的多元化布局既為公司保障中游鋰鹽原料需求，同時也為公司長期發(fā)展奠定基礎。

公司在全球多元化布局鋰輝石、鋰鹽湖以及鋰黏土等鋰資源項目，將顯著受益于新能源行業(yè)的快速發(fā)展考慮到下游高鎳化進程帶來的氫氧化鋰需求擴容以及公司行業(yè)龍頭地位，維持增持評級。

風險提示：鋰產(chǎn)品產(chǎn)能不及預期、鋰鹽價格大幅下跌、新能源汽車產(chǎn)銷增速下滑。(西部證券/李偉峰)

江西銅業(yè)股份(00358)

2、江西銅業(yè)股份(00358)：公司發(fā)布2021年一季報預告：公司預計歸母凈利潤8.31-8.79億元，同比增6.71-7.19億元、同比增長419%-449%，環(huán)比增長5.5%-11.6%;扣非歸母凈利12.28-12.76億元，同比增17.02-17.50億元、同比扭虧，環(huán)比下降6.6%-3.0%。業(yè)績同比大幅增長。

量價齊升助推公司2021年一季度業(yè)績同比大幅增長。從價格來看，2021Q1，銅、黃金和白銀均價分別為6.26萬元/噸、378元/克和5.4元/克，分別同比增長38.1%、6.0%、32.6%。從量來看：2020年初受疫情影響，2020Q1銷量或同比下降，隨著疫情逐漸得到控制，2021Q1，公司主要金屬產(chǎn)品銷量或同比增長。

除硫酸外，2021年公司主要產(chǎn)品計劃產(chǎn)量均同比增長。2021年公司計劃生產(chǎn)銅精礦含銅20.89萬噸、生產(chǎn)陰極銅173萬噸、黃金96噸、白銀1279噸、硫酸482萬噸、銅加工材173萬噸，分別同比變化+0.1%、+5.3%、+22.2%、+13.5%、-5.9%、+17.6%。另外，隨著項目進展，產(chǎn)量將得到進一步提升。2021年公司將完成江銅國興18萬噸/年陰極銅冶煉、武銅三期1萬噸/日擴建工程等項目，并實現(xiàn)銀山井下8000噸/日、江銅宏源10萬噸/年陰極銅、銅箔公司1.5萬噸/年鋰電銅箔、萬銅環(huán)保等項目的達產(chǎn);2021Q2公司將實現(xiàn)墨西哥渣選礦項目全面開工建設以及確保5月份哈鎢項目主體工程動工建設。

2021年3月，財新中國制造業(yè)、美國Markit制造業(yè)和歐洲區(qū)制造業(yè)PMI分別為50.6、59.1和62.5，均處在榮枯線以上，且美國公布超2萬億的基建計劃，有望拉動對于銅的需求。維持“審慎增持”評級。 　　

風險提示：產(chǎn)品價格大幅下跌，項目進展不達預期，下游需求不達預期等。(興業(yè)證券/邱祖學)

中國鋁業(yè)(02600)

3、中國鋁業(yè)(02600)： 得益于電解鋁價量齊升和經(jīng)營方面降本增效，一季度業(yè)績亮眼。中國鋁業(yè)公布2021年一季度業(yè)績，營收同比增長32.5%至521.7億元，歸母凈利潤同比增長3025.7%至9.67億元，利潤表現(xiàn)亮眼，主要得益于電解鋁價量齊升以及經(jīng)營方面的降本增效。核心產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺：電解鋁產(chǎn)量、自產(chǎn)銷量以及自產(chǎn)平均銷售價格分別同比增長2.1%、10.5%和20.36%至97萬噸、95萬噸和16120元/噸;氧化鋁產(chǎn)量和自產(chǎn)銷量分別同比增長14.6%和19.7%至409萬噸和237萬噸，資產(chǎn)氧化鋁平均銷售價格稍稍回落2.4%至2511元/噸。近年環(huán)保趨嚴導致鋁業(yè)供給增速放緩，電解鋁價格有望維持強勁。電解鋁價格強勁，電解鋁市場價最新報收19800元/噸，較公司一季度平均銷售價高22.8%。

電解鋁強勢的主要原因：1.近年來政府嚴控新增電解鋁產(chǎn)能投放，鼓勵和引導低競爭力產(chǎn)能退出市場，導致鋁業(yè)供給增速放緩;2.鋁材因輕質(zhì)、耐用、環(huán)保等特性應用于汽車、交運、建筑建材、包裝等領域，碳達峰趨勢帶來的綠色建材、汽車輕量化等增量需求支撐鋁價?？紤]到電解鋁供給彈性有限，在貨幣政策沒有大幅度變化的情況下，電解鋁有望維持強勢，助力公司業(yè)績增長。

生產(chǎn)布局持續(xù)優(yōu)化，全產(chǎn)業(yè)鏈進一步延伸。公司幾內(nèi)亞博法項目于2020年建成 投產(chǎn)并快速達產(chǎn)達標，提高了鋁土礦自給率;廣西華昇 200萬噸港口氧化鋁同步投運，“兩?！睉?zhàn)略取得重大進展;貴州分公司鋁合金、包頭鋁業(yè)高純鋁、中鋁山東板狀剛玉二期等項目建成投運，產(chǎn)業(yè)鏈進一步延伸。目前公司電解鋁、氧化鋁產(chǎn)能達近400萬噸/年、1600萬噸/年，全球鋁業(yè)龍頭的地位得到進一步的鞏固。(東吳證券國際/周霖)

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