光大證券：海油發(fā)展（600968.SH）鞏固FPSO行業(yè)主導地位，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，海油發(fā)展（600968.SH）鞏固FPSO行業(yè)主導地位，助力國際化業(yè)務(wù)發(fā)展。維持公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2021-2023年的凈利潤分別為18.05/21.48/25.46億元，折EPS分別為0.18/0.21/0.25元。維持“買入”評級。

光大證券指出，5月27日公司發(fā)布公告，公司與SKInnovationCo.,Ltd.(簡稱“SKI”)關(guān)于陸豐12-3油田FPSO一體化服務(wù)事項簽訂意向書，擬為SKI提供一條新建的FPSO，用于滿足陸豐12-3油田的生產(chǎn)需要并提供操作和運維服務(wù)，將以實現(xiàn)2023年8月22日投產(chǎn)為目標安排所有工程。

光大證券主要觀點如下：

事件：5月27日公司發(fā)布公告，公司與SKInnovationCo.,Ltd.(簡稱“SKI”)關(guān)于陸豐12-3油田FPSO一體化服務(wù)事項簽訂意向書，擬為SKI提供一條新建的FPSO，用于滿足陸豐12-3油田的生產(chǎn)需要并提供操作和運維服務(wù)，將以實現(xiàn)2023年8月22日投產(chǎn)為目標安排所有工程。項目服務(wù)期為10年(可選擇延長)，涉及金額約為44.30億元人民幣(含稅)。

依托母公司合作關(guān)系，鞏固行業(yè)主導地位：陸豐12-3油田由SKI與公司控股股東中國海洋石油集團有限公司旗下控股子公司中國海洋石油有限公司共同投資開發(fā)，其中SKI為油田作業(yè)者，需要承包商為該油田提供一條新建的FPSO并提供操作和運維服務(wù)。意向書的簽署有利于進一步擴大公司FPSO規(guī)模和市場份額，公司作為中國近海FPSO服務(wù)市場的領(lǐng)導者，其行業(yè)內(nèi)主導地位將得到鞏固。

順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，增厚公司盈利，助力國際化業(yè)務(wù)發(fā)展：項目符合公司未來發(fā)展戰(zhàn)略和FPSO產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，可助力國內(nèi)油氣增儲上產(chǎn)，進一步提高公司對外合作能力，提升大型項目管理經(jīng)驗，促進公司國際化發(fā)展。同時，意向書規(guī)定了前期工作成本補償機制，使得項目合作風險相對可控。2020年公司FPSO業(yè)務(wù)收入17.94億元，而意向書涉及金額約為44.30億元(含稅)，將顯著增厚公司相關(guān)板塊業(yè)務(wù)盈利水平，提升業(yè)績穩(wěn)定性。

歐美經(jīng)濟復(fù)蘇提振出行需求，中海油資本開支增加支撐公司業(yè)績增長：在國際原油價格方面，雖然近期伊核協(xié)議談判取得進展，伊朗可能加大原油的生產(chǎn)和出口，產(chǎn)量有望在三個月內(nèi)恢復(fù)到400萬桶/天，并在第四季度大幅增加，但其恢復(fù)需要較長時間，影響較為緩和。疫情方面，盡管近期全球疫情依然不容樂觀，但歐美市場復(fù)蘇跡象較為明顯，包括英、法在內(nèi)的歐洲多國放寬旅行限制，航班出行人數(shù)明顯增加。光大證券維持2021年布倫特油價中樞在55-65美元每桶的觀點。在國內(nèi)油氣增儲上產(chǎn)政策背景下，2021年中海油的資本支出預(yù)算總額為人民幣900-1000億元，同比增加105-205億元，公司未來業(yè)績增長確定性較高。

風險提示：國際原油價格波動風險，中海油資本開支不及預(yù)期，合同簽署和履行風險，環(huán)保政策風險，“碳中和”目標下能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型風險。