國金證券：中京電子（002579.SZ）股票激勵(lì)指引CAGR=47%，經(jīng)營漸入收獲期，給予“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，中京電子（002579.SZ）股票激勵(lì)指引CAGR=47%，經(jīng)營漸入收獲期。預(yù)計(jì)公司2021~2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.38億元、3.90億元、5.36億元，對(duì)應(yīng)PE為25X\15X\11X，給予“買入”評(píng)級(jí)。

國金證券指出，5月27日，公司發(fā)布2021年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬向249名激勵(lì)對(duì)象授予股票期權(quán)1900萬份，行權(quán)價(jià)為12.05元/股。

國金證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：5月27日，公司發(fā)布2021年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬向249名激勵(lì)對(duì)象授予股票期權(quán)1900萬份，行權(quán)價(jià)為12.05元/股。

激勵(lì)計(jì)劃指引未來三年復(fù)合增長47%，行權(quán)價(jià)高于現(xiàn)價(jià)彰顯信心。根據(jù)激勵(lì)計(jì)劃草案，股票期權(quán)行權(quán)的業(yè)績(jī)考核要求21~23年歸母凈利潤分別不低于2.2\3.8\5.2億元(對(duì)應(yīng)PE僅為27X\16X\11X)，預(yù)期未來三年復(fù)合增長率將達(dá)到47%，并且只有當(dāng)每年業(yè)績(jī)至少達(dá)成90%及以上時(shí)才具備行權(quán)資格，可見公司對(duì)未來業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)把握較大，加上公司確定的行權(quán)價(jià)高于現(xiàn)價(jià)，充分彰顯了公司經(jīng)營信心。國金證券認(rèn)為公司指引未來業(yè)績(jī)高增長，主要考慮到中短期有包括配套主流ODM廠商的手機(jī)HDI、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品MiniLEDHDI、電子煙R-FPCB、新能源汽車用PCB和FPC、Switch游戲機(jī)FPC等在內(nèi)的產(chǎn)品迅速起量，同時(shí)公司未來在HLC、HDI、封裝基板等高端產(chǎn)品布局將打開空間，由此可見公司短中長期業(yè)績(jī)成長確定性可期。

老廠技改+珠海新廠投放，新增產(chǎn)能帶來成長動(dòng)力。在下游需求實(shí)現(xiàn)高速增長的情況下，公司今年也將順勢(shì)開出新產(chǎn)能：1)珠海富山多層板&HDI，目前已試生產(chǎn)，預(yù)計(jì)將于6月全面投產(chǎn)。該產(chǎn)能完全投產(chǎn)后能夠緩解公司常年以來的產(chǎn)能瓶頸問題，全廠區(qū)規(guī)劃產(chǎn)值20~35億元，有望在今年起的2年內(nèi)完全釋放;2)珠海富山FPC及FPCA，主要布局手機(jī)、其他智能終端用軟板，預(yù)計(jì)將在今年5月投產(chǎn)，完全投產(chǎn)后規(guī)劃產(chǎn)值能夠達(dá)到2~3億元，有望在今年內(nèi)完全釋放;3)成都基地FPCA，已經(jīng)在2021年1月投產(chǎn)，未來將逐步達(dá)產(chǎn)。公司未來還將在珠海高欄港開出FPC和IC載板產(chǎn)能，多層次產(chǎn)能陸續(xù)開出將為公司成長帶來增長動(dòng)力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致價(jià)格下降;競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致訂單不及預(yù)期;擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期;前三大股東質(zhì)押率較高;限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)。