西南證券：海爾智家（600690.SH）股權(quán)激勵(lì)促治理機(jī)制改善，業(yè)績可期，維持“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西南證券發(fā)布研究報(bào)告稱，海爾智家（600690.SH）股權(quán)激勵(lì)彰顯信心，治理改善業(yè)績可期。預(yù)計(jì)2021-2023年EPS分別為1.29/1.49/1.64元，未來三年歸母凈利潤將保持20.1%的復(fù)合增長率，維持“買入”評級。

西南證券認(rèn)為，員工持股計(jì)劃落地將進(jìn)一步完善公司的治理機(jī)制，優(yōu)化內(nèi)部運(yùn)營效率?？紤]到公司高端化以及全球化布局成效初顯，公司將逐步進(jìn)入前瞻戰(zhàn)略布局的收獲期。

西南證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司發(fā)布了2021-2025年A+H股員工持股計(jì)劃，員工持股計(jì)劃的參與對象為公司董事、監(jiān)事等高級管理人員、公司以及子公司核心技術(shù)人員等；資金來源為激勵(lì)基金、持有人自有資金、員工薪酬等。公司擬計(jì)提員工計(jì)劃持股激勵(lì)基金，其中A股額度為7.08億元，H股額度為0.9億元。

強(qiáng)化業(yè)績考核，彰顯經(jīng)營信心。公司持股計(jì)劃的考核要求為：在2020年歸母凈利潤95.2億元（剔除卡奧斯出表影響）的基礎(chǔ)上，2021-2022年增速不低于26%/39.2%，也就是歸母凈利潤絕對值不低于120億元/132.6億元，公司將在鎖定期滿后把對應(yīng)的標(biāo)的股票按照40%、60%分二期歸屬至持有人；若2021年業(yè)績增速在20.8%（含）-26%，2022年業(yè)績兩年復(fù)合增速在14%（含）-18%，將由管委會決定當(dāng)期對應(yīng)部分歸屬比例；若2021年業(yè)績增速低于20.8%，2022年復(fù)合增速低于14%，年度考核對應(yīng)部分將不予歸屬。整體來看，公司持股計(jì)劃的業(yè)績考核要求高于過去三年業(yè)績增速，彰顯了公司的經(jīng)營信心。

員工覆蓋程度較高，完善公司治理機(jī)制。從公司員工持股計(jì)劃名單來看，H股員工持股不超過35人，A股員工持股不超過1599人，其中A股持股計(jì)劃中核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員占比達(dá)到了92.81%，A+H股員工計(jì)劃持股人數(shù)上限達(dá)到了1634人。公司員工持股計(jì)劃覆蓋范圍較廣，一方面能夠充分調(diào)動(dòng)員工的積極性，提升公司運(yùn)營效率；另一方面，持股計(jì)劃能夠?qū)崿F(xiàn)管理層、核心員工與公司利益的趨同，完善公司的治理架構(gòu)，更好的促進(jìn)公司的發(fā)展。

盈利預(yù)測與投資建議：員工持股計(jì)劃落地將進(jìn)一步完善公司的治理機(jī)制，優(yōu)化內(nèi)部運(yùn)營效率?？紤]到公司高端化以及全球化布局成效初顯，公司逐步進(jìn)入前瞻戰(zhàn)略布局的收獲期，疊加組織架構(gòu)厘清，內(nèi)部治理優(yōu)化，預(yù)計(jì)2021-2023年EPS分別為1.29/1.49/1.64元，未來三年歸母凈利潤將保持20.1%的復(fù)合增長率，維持“買入”評級。

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