興業(yè)證券：東鵬飲料（605499.SH）國產(chǎn)能量飲料企業(yè)龍頭，首予“審慎增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報告稱，東鵬飲料（605499.SH）國產(chǎn)能量飲料企業(yè)龍頭。預計公司2021-2023年營業(yè)收入分別為65.4/83.4/100.9億元，同比+32.0%/+27.4%/+25.8%，歸母凈利分別為11.3/15.1/19.0億元，同比+39.5%/+33.3%/+25.8%。首次覆蓋，給予“審慎增持”評級。

興業(yè)證券指出，公司是一家誕生于深圳的老字號飲料企業(yè)，一直致力于飲料的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售。2003年起轉(zhuǎn)為民營控股，股權結(jié)構清晰，董事長林木勤成為公司實際控制人。公司將東鵬特飲作為拳頭產(chǎn)品，著眼于精準營銷及開拓市場，逐步成為僅次于紅牛的中國第二大能量飲料品牌，2020年營收規(guī)模近50億元。

興業(yè)證券主要觀點如下：

深耕能量飲料市場，成為國產(chǎn)能量飲料企業(yè)龍頭。公司是一家誕生于深圳的老字號飲料企業(yè)，一直致力于飲料的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售。2003年起轉(zhuǎn)為民營控股，股權結(jié)構清晰，董事長林木勤成為公司實際控制人。公司將東鵬特飲作為拳頭產(chǎn)品，著眼于精準營銷及開拓市場，逐步成為僅次于紅牛的中國第二大能量飲料品牌，2020年營收規(guī)模近50億元。

功能飲料賽道成長屬性強，競爭格局穩(wěn)定。中國飲料市場的規(guī)模不斷擴張，其中功能飲料近5年的CAGR高達15%，位列飲料行業(yè)之首。較之其他國家相比，中國功能飲料市場起步較晚，但存在廣闊的發(fā)展空間和發(fā)展?jié)摿ΑＤ壳耙研纬闪艘约t牛為首，東鵬特飲、樂虎、體質(zhì)能量、戰(zhàn)馬等多家強勢品牌競爭的“一超多強”格局;在前四大品牌中，紅牛市占率高達60%，東鵬特飲市占率達15%，樂虎、體質(zhì)能量市占率則分別為10%、6%。

公司以低價、大容量產(chǎn)品切入，完善經(jīng)銷網(wǎng)絡，致力于打造年輕化品牌形象，增強競爭優(yōu)勢。產(chǎn)品端，包裝上采用帶有防塵蓋的瓶裝材料節(jié)約成本，價格上以低于競品2-3元的親民價格迅速打開市場，容量上以500ml逐步替代250ml，形成與紅牛的差異化產(chǎn)品定位。渠道端，以經(jīng)銷渠道為主體，經(jīng)銷商數(shù)量持續(xù)上升，且已覆蓋超120萬家零售終端。公司采取精通與大流通相結(jié)合的運營模式，打造輻射全國重點地區(qū)的銷售網(wǎng)絡，加強信息管理水平，深化“新零售”，注重創(chuàng)新，不斷提高企業(yè)競爭優(yōu)勢。營銷端，高度重視品牌形象，制定“品牌年輕化”戰(zhàn)略，加強品牌推廣力度，取得了較為明顯的效果。

募投項目擴大產(chǎn)能，完善整體布局。公司募集資金的主要目的為在現(xiàn)有基礎上擴大產(chǎn)能，募投項目主要覆蓋華南、重慶以及南寧生產(chǎn)基地的建設，完善公司的生產(chǎn)基地布局，推動公司進一步擴大市占率。目前公司全產(chǎn)品線年產(chǎn)能約為180萬噸，預計在建生產(chǎn)基地全部達產(chǎn)后，可達年產(chǎn)能250萬噸。