德銀：蒙牛(02319)毛利率擴(kuò)張料成盈利主要推動(dòng)力

德銀報(bào)告指出，蒙牛(02319)近日于上海迪斯尼舉行投資者日，該行參觀了集團(tuán)位于樂(lè)園內(nèi)的雪糕店，相信集團(tuán)與樂(lè)園合作，有助品牌建立及產(chǎn)品升級(jí)，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)看14.1元。

管理層指出，今年首五個(gè)月，室溫產(chǎn)品及奶酪的行業(yè)增長(zhǎng)分別為3%及10%，主要受到產(chǎn)品升級(jí)帶動(dòng)，并透露公司銷售增長(zhǎng)與行業(yè)相當(dāng)，該行相信，集團(tuán)銷售增長(zhǎng)趨勢(shì)符合指引，呈中單位數(shù)增長(zhǎng)。

管理層又提到，相信今年折扣幅度與去年差不多，基于原奶成本首季錄高單位數(shù)下降，產(chǎn)品組合提升推動(dòng)銷售，加上售價(jià)平穩(wěn)，意味毛利率擴(kuò)張，德銀預(yù)料這有望成為盈利主要推動(dòng)力。

報(bào)告稱，集團(tuán)目標(biāo)維持推廣銷售比例，傾向推出更多廣告，代替推廣活動(dòng)，相信可利好品牌長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。