浙商證券：仁和藥業(yè)（000650.SZ）擬收購7家標(biāo)的，積極布局化妝品+大健康

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，仁和藥業(yè)（000650.SZ）擬收購7家標(biāo)的，積極布局化妝品+大健康。2015-2020年收入復(fù)合增長10%至41.1億元，歸母凈利潤復(fù)合增長8%至5.7億元，2020年銷售毛利率40%、凈利率16%。得益于OTC明星品牌議價(jià)能力強(qiáng)+自有產(chǎn)品占比高等優(yōu)勢(shì)，業(yè)績穩(wěn)步增長，盈利能力可圈可點(diǎn)。

浙商證券指出，2021年5月21日，仁和藥業(yè)擬收購深圳市三浦天然化妝品等7家標(biāo)的各80%股權(quán)，其中2家布局化妝品領(lǐng)域，5家布局大健康領(lǐng)域。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：仁和藥業(yè)擬收購三浦天然化妝品等7家公司各80%股權(quán)，積極布局化妝品和大健康產(chǎn)業(yè)。

行業(yè)：顏值經(jīng)濟(jì)見證功能性護(hù)膚崛起，國貨美妝積極布局

受益于新社媒催化加速美妝意識(shí)崛起、90后和00后消費(fèi)群形成等多重因素影響，美妝行業(yè)特別是功能性護(hù)膚行業(yè)迎來高速增長期。Euromonitor統(tǒng)計(jì)顯示，截至2019年，中國功能性護(hù)膚市場(Dermocosmetics Beauty and Personal Care品類)規(guī)模達(dá)136億元，2010-2019復(fù)合增長19%，2015-2019年復(fù)合增長23%，分別高于中國護(hù)膚品市場增長率9pcts、12pcts。

事件：擬收購7家公司各80%股權(quán)，布局化妝品、大健康等產(chǎn)業(yè)

2021年5月21日，仁和藥業(yè)擬收購深圳市三浦天然化妝品等7家標(biāo)的各80%股權(quán)，其中2家布局化妝品領(lǐng)域，5家布局大健康領(lǐng)域。仁和藥業(yè)與以下7家標(biāo)的公司：深圳市三浦天然化妝品有限公司、江西聚和電子商務(wù)有限公司、江西聚優(yōu)美電子商務(wù)有限公司、江西美之妙電子商務(wù)有限公司、江西合和實(shí)業(yè)有限公司、江西仁和大健康科技有限公司、江西金衡康生物科技有限公司共同簽署了《股權(quán)收購意向協(xié)議書》，仁和藥業(yè)擬收購以上七家標(biāo)的公司各80%股份。深圳市三浦天然化妝品和江西聚和電子商務(wù)主要布局化妝品、護(hù)膚護(hù)發(fā)用品板塊，其余5家布局醫(yī)療器械、保健器材等大健康產(chǎn)品領(lǐng)域。其中，深圳市三浦天然化妝品于2012年3月通過成功的資本運(yùn)作成為仁和集團(tuán)發(fā)展有限公司(仁和藥業(yè)是仁和集團(tuán)旗下核心企業(yè))的全資子公司。

三浦天然在美妝生產(chǎn)布局多年，生產(chǎn)仁和匠心、法蘭仁和等品牌

三浦天然化妝品公司布局化妝品OEM，負(fù)責(zé)生產(chǎn)仁和匠心、法蘭仁和等品牌。1)仁和匠心：主打祛痘、美白、淡斑等功能性護(hù)膚，SKU包括熊果苷美白淡斑霜、清痘修護(hù)精華油、煙酰胺提亮煥顏精華霜等，品類較完善。2)法蘭仁和：主打植物萃取護(hù)膚，SKU包括冰淇淋睡眠面膜、煙酰胺凈透精華液、去角質(zhì)慕斯清潔啫喱。3)此外三浦天然化妝品還打造了丹蒂絲、雪蘭貝詩、若肌物語、碧親等美妝品牌。淘數(shù)據(jù)顯示，2020年4月至今，藥都仁和旗艦店(主營仁和匠心、藥都仁和等品牌)GMV約8億元，法蘭仁和旗艦店(主營法蘭仁和品牌)GMV約3300萬元。

研發(fā)先行，與集團(tuán)品牌知名度形成協(xié)同效應(yīng)。1)研發(fā)團(tuán)隊(duì)迎合植物草本護(hù)膚風(fēng)口：三浦創(chuàng)始人和核心技術(shù)人員來自中國科學(xué)院武漢植物研究所，擁有來自中國科學(xué)院的先進(jìn)理念、技術(shù)，建立了高學(xué)歷、高職稱和豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，形成了大量的成熟配方。2)與集團(tuán)層面相輔相成：從公司來看，仁和品牌在國內(nèi)知名度較高，消費(fèi)者信任基礎(chǔ)好。此外公司線上線下渠道相互融合，積極布局小紅書、抖音等新媒體互聯(lián)網(wǎng)營銷，形成品牌和渠道的協(xié)同效應(yīng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)藥行業(yè)政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、藥品安全風(fēng)險(xiǎn)等。