國金證券：康泰生物（300601.SZ）國內(nèi)疫苗創(chuàng)新先鋒，目標(biāo)價(jià)196元。給予“增持”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，康泰生物（300601.SZ）國內(nèi)疫苗創(chuàng)新先鋒，豐富研發(fā)管線步入收獲期。預(yù)計(jì)公司2021-2023年歸母凈利潤11.71億元、18.83億元、25.73億元，分別同比增長72.43%、60.77%、36.67%。給予21年預(yù)測(cè)歸母凈利潤115倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為196元。給予“增持”評(píng)級(jí)。

國金證券指出，公司是國內(nèi)疫苗行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，擁有多款自主研發(fā)的重磅疫苗品種，其中DTaP-Hib四聯(lián)苗和用于成人無應(yīng)答人群的60μg乙肝疫苗為國內(nèi)首家且獨(dú)家上市的疫苗品種。公司具有牛津大學(xué)/阿斯利康A(chǔ)ZD1222腺病毒載體新冠疫苗在中國內(nèi)地獨(dú)家開發(fā)的權(quán)利，同時(shí)自研的新冠滅活疫苗也已納入國內(nèi)緊急使用。

國金證券主要觀點(diǎn)如下：

四聯(lián)苗包裝升級(jí)有望迎來量價(jià)齊升，乙肝疫苗復(fù)產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績。公司是國內(nèi)疫苗行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，擁有多款自主研發(fā)的重磅疫苗品種，其中DTaP-Hib四聯(lián)苗和用于成人無應(yīng)答人群的60μg乙肝疫苗為國內(nèi)首家且獨(dú)家上市的疫苗品種。公司四聯(lián)苗自2017年上市以來，銷售收入迅速增長，未來隨著中標(biāo)省份范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，疊加西林瓶向預(yù)充式的包裝升級(jí)，有望迎來量價(jià)齊升;乙肝疫苗廠房搬遷于2020年6月獲NMPA批準(zhǔn)變更生產(chǎn)場(chǎng)地，2021年起逐步恢復(fù)市場(chǎng)供應(yīng)。

研發(fā)管線布局豐富，重磅品種步入收獲期。公司是我國疫苗行業(yè)研發(fā)管線最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)之一，重磅在研品種有望在21-22年迎來密集上市期。目前，13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗(PCV13)和凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細(xì)胞)均已申請(qǐng)藥品注冊(cè)批件。作為全球最暢銷疫苗品種，PCV13有望于2021年上市放量;凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細(xì)胞)預(yù)計(jì)21年底或22年初獲批上市，作為WHO推薦的金標(biāo)準(zhǔn)狂犬疫苗，預(yù)計(jì)將為公司貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽?此外，公司儲(chǔ)備產(chǎn)品豐富，ACWY135流腦疫苗、甲肝滅活疫苗、水痘疫苗等品種已完成III期臨床，吸附無細(xì)胞百白破(組分)聯(lián)合疫苗進(jìn)入I期臨床試驗(yàn)，DTaP-IPV-Hib五聯(lián)苗和新款DTaP-IPV四聯(lián)苗已獲批臨床。

新冠疫苗授權(quán)引進(jìn)和自研雙線推進(jìn)，自研滅活疫苗已納入緊急使用。公司具有牛津大學(xué)/阿斯利康A(chǔ)ZD1222腺病毒載體新冠疫苗在中國內(nèi)地獨(dú)家開發(fā)的權(quán)利，同時(shí)自研的新冠滅活疫苗也已納入國內(nèi)緊急使用。21年公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超過20億元用于腺病毒載體新冠疫苗和新冠滅活疫苗的產(chǎn)能建設(shè)，建設(shè)產(chǎn)能合計(jì)為4億劑/年，預(yù)計(jì)于2021年分批投產(chǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：重磅品種銷售不達(dá)預(yù)期;研發(fā)及注冊(cè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期;股東減持風(fēng)險(xiǎn);募投項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;應(yīng)收賬款較高;新冠疫苗審評(píng)不達(dá)預(yù)期。