國(guó)聯(lián)證券：中天科技（600522.SH）在碳中和+新基建雙輪驅(qū)動(dòng)下穩(wěn)健成長(zhǎng),首予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)聯(lián)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，中天科技（600522.SH）在碳中和+新基建雙輪驅(qū)動(dòng)下穩(wěn)健成長(zhǎng)，未來(lái)可期。預(yù)計(jì)公司2021-2023年歸母凈利潤(rùn)分別為30.8/37.0/45.5億元，同比增速為35%/20%/23%，三年CAGR＞20%；對(duì)應(yīng)PE分別為10/8/7x；采用分部估值法對(duì)應(yīng)2021年合理市值539億元，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

國(guó)聯(lián)證券指出，公司上市以來(lái)近二十年?duì)I收和凈利潤(rùn)規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，中期三大板塊助力業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)階梯式跨越。國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為，“碳中和+新基建”強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)下，公司打開(kāi)廣闊成長(zhǎng)空間，未來(lái)有望擁抱千億級(jí)以上市場(chǎng)紅利。

國(guó)聯(lián)證券主要觀點(diǎn)如下：

碳中和與新基建雙驅(qū)，打開(kāi)廣闊市場(chǎng)空間

國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為“碳中和+新基建”強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)下，公司打開(kāi)廣闊成長(zhǎng)空間：國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電有望持續(xù)高景氣，預(yù)計(jì)2021-2025年平均新增裝機(jī)量不低于8.1 GW；國(guó)內(nèi)5G建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，光纖光纜行業(yè)景氣上行；特高壓有望迎來(lái)投資高峰，帶動(dòng)特種導(dǎo)線(xiàn)需求快速提升。公司未來(lái)有望多點(diǎn)開(kāi)花，擁抱千億級(jí)以上市場(chǎng)紅利。

中期三大板塊助力業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)階梯式跨越

1）海纜市占率穩(wěn)居第一，板塊確定性高增長(zhǎng)：海纜進(jìn)入壁壘高，公司龍頭地位穩(wěn)固，市占率有望維持在40%以上，測(cè)算公司2021-2025年海纜業(yè)務(wù)年均增厚公司利潤(rùn)15億元，中短期將為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)確定性高增長(zhǎng)。2）電力板塊中流砥柱，特種導(dǎo)線(xiàn)持續(xù)發(fā)力：公司作為世界級(jí)輸電導(dǎo)線(xiàn)領(lǐng)軍企業(yè)和國(guó)內(nèi)特種導(dǎo)線(xiàn)龍頭，至今參與了中國(guó)100%特高壓線(xiàn)路建設(shè)，未來(lái)將繼續(xù)充分受益于電網(wǎng)建設(shè)推進(jìn)，支撐業(yè)績(jī)穩(wěn)增。3）光通信關(guān)注底部彈性，盈利能力修復(fù)可期：隨著光纖光纜行業(yè)供需關(guān)系優(yōu)化，未來(lái)產(chǎn)品價(jià)格有望企穩(wěn)向上。中天作為頭部廠(chǎng)商，將迎來(lái)盈利能力的修復(fù)，業(yè)績(jī)彈性可期。

長(zhǎng)周期穿越波動(dòng)持續(xù)成長(zhǎng)，“縱橫戰(zhàn)略+穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)”構(gòu)筑內(nèi)核

公司上市以來(lái)近二十年?duì)I收和凈利潤(rùn)規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為其成長(zhǎng)內(nèi)核源自?xún)蓚€(gè)層面：1）戰(zhàn)略層面，橫向業(yè)務(wù)多元化拓展“步步為贏”，縱向產(chǎn)業(yè)鏈一體化夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；2）執(zhí)行層面，成熟的內(nèi)部培養(yǎng)機(jī)制造就穩(wěn)定的高管團(tuán)隊(duì)，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的成本把控保證景氣下行時(shí)期的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，助力公司未來(lái)仍將實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)周期穩(wěn)健成長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）海上風(fēng)電建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品跌價(jià)，盈利水平下滑；3）5G、特高壓等新基建項(xiàng)目投資規(guī)模不及預(yù)期。