新股研報(bào) | 中原建業(yè)(09982)主營(yíng)房地產(chǎn)商業(yè)代建，公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)快速

中原建業(yè)(09982)為建業(yè)地產(chǎn)(00832)的附屬公司，主營(yíng)房地產(chǎn)商業(yè)代建。

建業(yè)地產(chǎn)早前公布，有關(guān)建議分拆中原建業(yè)主板上市優(yōu)先發(fā)售中的保證配額，基準(zhǔn)為每持有90股可認(rèn)購(gòu)1股預(yù)留股份，同時(shí)，分派基準(zhǔn)為每持有1股可獲發(fā)1股中原建業(yè)股份，相關(guān)權(quán)利已于5月13日除凈。

招股日期︰5月18日至24日

上市日期︰5月31日

聯(lián)席保薦人︰工銀國(guó)際、建銀國(guó)際

收款行︰工銀亞洲

發(fā)售3.28億股，90%配售(其中10%為優(yōu)先發(fā)售預(yù)留股份，作為保證配額提呈發(fā)售予合資格建業(yè)地產(chǎn)股東)，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

每股招股價(jià)為2.4元至3.2元，集資最多10.5億元，上市開支約8,410萬(wàn)人民幣

按每手2,000股，入場(chǎng)費(fèi)6,464.49元

以上限價(jià)3.2元計(jì)算，市值約105.4億元(以20年經(jīng)調(diào)整純利約6.91億人民幣計(jì)算，市盈率約12.7倍)

截至20年底 ，平均資產(chǎn)凈值約10.1億人民幣

公開發(fā)售分為甲組(500萬(wàn)或以下申請(qǐng)人)、乙組(500萬(wàn)以上申請(qǐng)人)

業(yè)務(wù)︰

18至20年收入分別為6.76億人民幣、10.2億人民幣、11.5億人民幣

18至20年純利分別為4.03億人民幣、6.41億人民幣、6.81億人民幣

18至20年經(jīng)調(diào)整純利分別為4.03億人民幣、6.41億人民幣、6.91億人民幣(若不涉及上市開支)

作為房地產(chǎn)代建服務(wù)供應(yīng)商，項(xiàng)目擁有人委托于整個(gè)房地產(chǎn)開發(fā)過(guò)程中管理房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目，并采用輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式運(yùn)營(yíng)，從而無(wú)須承擔(dān)土地取得及建設(shè)的成本

于2020年，公司的在管項(xiàng)目的已售建筑總面積約為570萬(wàn)平方米，市場(chǎng)份額為29.2%，及2017年至2020年總合約銷售金額的復(fù)合年增長(zhǎng)率為71.5%，兩者均在中國(guó)所有同行中排名第一。此外，于2020年的新增合約建筑面積達(dá)860萬(wàn)平方米，在中國(guó)所有房地產(chǎn)代建公司中排名第二及市場(chǎng)份額為10.6%

公司業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，在管項(xiàng)目數(shù)量及建筑面積由2018年1月初的67個(gè)及1,150萬(wàn)平方米增加至2020年底的206個(gè)及2,550萬(wàn)平方米，其中共有193個(gè)項(xiàng)目位于河南省。公司大部分客戶為專注于當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的中小型房地產(chǎn)開發(fā)商，五大客戶佔(zhàn)20年總收入約24.3%，并均為獨(dú)立第三方

公司表示，未來(lái)擬將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至河北、山西、陜西、新疆、安徽及海南等省及自治區(qū)，以追求更大的增長(zhǎng)潛力

集資所得其中約40%用于擴(kuò)展至“大中原”地區(qū)的新市場(chǎng)并豐富服務(wù)種類、約36%用于潛在收購(gòu)房地產(chǎn)代建價(jià)值鏈的其他產(chǎn)業(yè)參與者、約14%用于進(jìn)一步提升信息技術(shù)系統(tǒng)及基礎(chǔ)設(shè)施、約10%用于一般公司及營(yíng)運(yùn)資金用途

基石投資者︰

引入一名基石投資者，祥來(lái)將認(rèn)購(gòu)約600萬(wàn)美元(約4,660萬(wàn)港元)股份，按中間價(jià)計(jì)算，約占發(fā)售股份5.6%，設(shè)6個(gè)月禁售期，祥來(lái)主要從事投資控股，由樓公望先生全資擁有，樓先生擔(dān)任中國(guó)浙商財(cái)經(jīng)理事會(huì)的副主席

上市后主要股東架構(gòu)︰

建業(yè)地產(chǎn)主席胡葆森先生持股62.73%

其他合資格建業(yè)地產(chǎn)股東持股28.31%

本公司的其他公眾股東持股8.96%

簡(jiǎn)評(píng)︰

中原建業(yè)(09982)為建業(yè)地產(chǎn)(00832)的附屬公司，主營(yíng)房地產(chǎn)商業(yè)代建

以上限價(jià)3.2元計(jì)算，市值約105.4億元，以20年經(jīng)調(diào)整純利約6.91億人民幣計(jì)算，市盈率約12.7倍

建業(yè)地產(chǎn)早前公布，分派基準(zhǔn)為每持有1股可獲發(fā)1股中原建業(yè)股份，估計(jì)上市初期或面對(duì)一輪沽壓

本文由“信誠(chéng)證券”供稿，作者：信誠(chéng)證券分析師陳伯豪；智通財(cái)經(jīng)編輯：莊禮佳。