協(xié)合新能源（00182）：服務(wù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為建成出售模式 電價下調(diào)伴隨成本下降

近日，智通財經(jīng)刊發(fā)《協(xié)合新能源（00182）報表疑云：營收腰斬，為何利潤能增12%？》的文章，引發(fā)市場及行業(yè)關(guān)注，并得到公司管理層的積極回應(yīng)。

在接受智通財經(jīng)訪談的過程中，公司管理層就文章中提及的問題，以及市場關(guān)注的熱點，逐一給予了回復(fù)，其中包括核數(shù)師問題、電價調(diào)整問題以及公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、財務(wù)狀況等。

針對行業(yè)前景，協(xié)合新能源管理層認(rèn)為，相信隨著行業(yè)的逐步成熟和穩(wěn)定，整個行業(yè)的估值會回歸常態(tài)，較目前有所提升。

以下為答問實錄：

智通財經(jīng)：公司關(guān)于核數(shù)師的澄清公告是什么情況？

協(xié)合新能源：德勤是首次擔(dān)任本公司的獨立核數(shù)師，根據(jù)聯(lián)交所的要求，公司需要就其工作范圍做出補充聲明。而3月8日公司年度業(yè)績公告遺漏了相關(guān)說明，因此公司發(fā)出澄清公告。該聲明與往年的獨立核數(shù)師工作范圍說明一致，屬于常規(guī)聲明，并無其他特別含義。

智通財經(jīng)：目前行業(yè)環(huán)境下，公司新能源獲項有保障嗎？

協(xié)合新能源：公司開發(fā)業(yè)務(wù)團隊共有100多人，與各地政府已簽署多項開發(fā)協(xié)議，其中風(fēng)電獨家有28GW，太陽能獨家有8GW，形成了較充足的項目儲備池。根據(jù)目前的項目儲備和開發(fā)力量，公司每年能獲得核準(zhǔn)和備案的風(fēng)電和太陽能項目700到1000兆瓦。能夠滿足公司投資和服務(wù)業(yè)務(wù)所需。近期開發(fā)項目以南方不限電地區(qū)的風(fēng)電為主。

智通財經(jīng)：公司去年EPC業(yè)務(wù)為何大幅縮減？

協(xié)合新能源：EPC項目主要是北方的風(fēng)電項目，2016年北方具備建設(shè)條件的項目減少，加上限電原因，政府控制新開工建設(shè)規(guī)模，公司的重點建設(shè)項目轉(zhuǎn)向南方，而南方項目采取建成后出售模式更有利于公司獲得更高項目溢價水平，自2016年下半年公司轉(zhuǎn)換EPC模式為建成后出售模式，并在當(dāng)年成功取得顯著成效。

智通財經(jīng)：公司進行業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型的背景是什么？

協(xié)合新能源：公司的基本業(yè)務(wù)模式是風(fēng)電和太陽能電站投資和服務(wù)業(yè)務(wù)相互結(jié)合，發(fā)電業(yè)務(wù)逐步成為公司的主要盈利來源，之前公司主要依靠服務(wù)業(yè)務(wù)盈利貢獻，來反哺部分投資業(yè)務(wù)的資本需求，以減少對市場資本融資的需求，并不斷積累優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實現(xiàn)滾動發(fā)展。服務(wù)業(yè)務(wù)原來主要是EPC建設(shè)服務(wù)和運行維護服務(wù)為主，2016年，隨著公司項目融資能力加強，服務(wù)業(yè)務(wù)重點轉(zhuǎn)向?qū)θ谫Y要求較高、回報好的建成出售模式，同時通過建成出售，出售舊項目，添置新項目，實現(xiàn)公司保有資產(chǎn)的不斷優(yōu)化。

2016年公司已成功出售100MW太陽能電站并記入收益，另外公司于年底簽署榆神200MW光伏電站的出售協(xié)議，該項目于2017年初完成交易，收益計入2017年。

智通財經(jīng)：公司去年獲得可再生能源補貼達4.12億元，具體是如何實施的？

協(xié)合新能源：綠電補貼部分的資金，目前主要通過可再生能源基金來籌措，該基金目前通過向非農(nóng)業(yè)和非居民用戶按照每千瓦時征收1.9分的可再生能源基金收費來籌集資金。這也是政府補貼基金的主要來源。補貼由財政部按照納入補貼計劃的項目的綠電補貼金額從基金中定期撥付。

目前風(fēng)電上網(wǎng)電價在0.47到0.61元每千瓦時之間，太陽能光伏發(fā)電上網(wǎng)電價在0.7元到1.0元之間，脫硫火電標(biāo)桿電價多在0.25元到0.45元之間，風(fēng)電補貼平均在0.25元／千瓦時左右，太陽能光伏發(fā)電補貼平均在0.4-0.5元／千瓦時之間，補貼占比風(fēng)電相對較低，光伏發(fā)電占比相對較高。2016年第六批可再生能源補貼2016年底大部分到位，公司應(yīng)收欠付補貼金額大幅降低。

智通財經(jīng)：電價下調(diào)將對公司業(yè)績產(chǎn)生哪些影響？

協(xié)合新能源：近年風(fēng)電電價一般是兩年調(diào)整一次，太陽能光伏發(fā)電電價是每年調(diào)整一次，以適應(yīng)發(fā)電成本的變化。根據(jù)不同地區(qū)的資源水平設(shè)置不同的固定上網(wǎng)電價，這個電價包括當(dāng)?shù)鼗鶞?zhǔn)上網(wǎng)電價(一般是脫硫火電標(biāo)桿電價)和綠電補貼兩部分。

電價下調(diào)呈階梯式，總體上電價下調(diào)和行業(yè)成本下降趨勢是一致的，隨著風(fēng)電和太陽能的發(fā)電成本快速下降，逐步下調(diào)上網(wǎng)電價減少補貼是必然趨勢，國外也是同樣的歷程。

以風(fēng)電為例，2006、2007年的時候風(fēng)機的造價不低于8000元每千瓦，而且以國外產(chǎn)品為主，現(xiàn)在風(fēng)機價格在4000元左右每千瓦的水平，國產(chǎn)設(shè)備占主導(dǎo)地位。

當(dāng)年大家認(rèn)為7米／秒的年平均風(fēng)速以下的資源，不具備開發(fā)價值?，F(xiàn)在南方5米／秒的年平均風(fēng)速的資源都算好資源了。太陽能組件的價格下降和效率提升更為顯著。

電價下調(diào)對各個區(qū)域的影響也各不相同，針對最新公布的電價，我們做過測算，南方不限電地區(qū)的風(fēng)電項目，回報還是較高的。北方地區(qū)項目限電的話，回報就下降很多，所以選擇區(qū)域和項目要謹(jǐn)慎。公司目前主要在建和開發(fā)中項目在南方并以風(fēng)電為主，新電價下仍然有較高回報。由于舊的項目仍然采用原來建成投產(chǎn)時的電價，電價下調(diào)對我們當(dāng)前業(yè)績沒有影響，對今后新項目來說 ，通過謹(jǐn)慎選擇還是能獲得較高的投資回報。

智通財經(jīng)：公司棄風(fēng)、棄光率高于行業(yè)平均水平，管理層怎么看待這個問題？

協(xié)合新能源：可以從兩方面看，一個方面，我們限電水平還是較高的，主要受吉林和甘肅的項目（風(fēng)電權(quán)益容量183兆瓦）限電較嚴(yán)重影響。同時我們在內(nèi)蒙和遼寧等地區(qū)也有267MW的權(quán)益風(fēng)電裝機容量，內(nèi)蒙古、遼寧項目的限電在10%－20%之間，甘肅和吉林的項目限電在30%以上。

太陽能電站限電率增加主要是四季度陜西和云南限電增加，隨著我們在南方地區(qū)項目占比增加，總體限電率會逐步下降。今年一二月份的限電改善比較明顯。

另外一方面看，今后限電緩減，限電水平降下來，也能為我們在限電地區(qū)的項目帶來額外的收益。限電改善引起的收益增加是今后幾年行業(yè)里面的實質(zhì)利好。

智通財經(jīng)：公司有回購動作，但是股價似乎并沒有反應(yīng)，管理層怎么看？

協(xié)合新能源：公司去年采取了積極的回購政策，今年公司會根據(jù)市場情況適當(dāng)進行回購。公司愿意加強與投資者的溝通，在致力于公司的穩(wěn)健和可持續(xù)發(fā)展的同時，也將通過較高的分紅派息比率回饋股東和投資者。相信隨著行業(yè)的逐步成熟和穩(wěn)定，整個行業(yè)的估值也會回歸常態(tài)，較目前有所提升。

智通財經(jīng)：對于行業(yè)前景，管理層怎么看？

協(xié)合新能源：關(guān)于風(fēng)電行業(yè)前景方面，我們的理解，與投資者分析員和媒體，可能有不同的觀點和看法。

行業(yè)面臨的一些瓶頸和困難也是客觀存在的。公司總體上對新能源行業(yè)的前景是持積極正面的看法，主要有以下幾個方面的考慮：

1.發(fā)展清潔能源是必然趨勢；

2.從“十三五”規(guī)劃目標(biāo)方面看，行業(yè)還有充足的發(fā)展空間，尤其是在清潔能源占比提升，和棄風(fēng)限電等問題的應(yīng)對方面；

3.技術(shù)的進步，會促使風(fēng)電項目的發(fā)電成本，能與火力發(fā)電直接競爭，市場空間很大。

基于上述考慮，我們還是看好行業(yè)的未來發(fā)展前景。作為行業(yè)里面摸爬滾打十多年的企業(yè)，我們有信心跟隨行業(yè)不斷發(fā)展壯大。（文/江松華）