華西證券：用友網(wǎng)絡(luò)（600588.SH）牽手美團，強化 T+Cloud 小微企業(yè)市場優(yōu)勢，給予“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報告稱，維持此前對用友網(wǎng)絡(luò)（600588.SH）的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2021-2023年公司營業(yè)收入分別為103.4/133.0/172.4億元，歸母凈利潤分別為12.2/16.6/23.1億元?？紤]到公司作為企業(yè)級SaaS龍頭的優(yōu)勢地位，給予公司2021年35倍P/OCF，持續(xù)推薦，給予“買入”評級。

華西證券指出，公司受益于國產(chǎn)化、數(shù)字化、全球化三浪疊加的時代機遇，牽手美團有利于提升餐飲商家覆蓋面，強化T+Cloud小微企業(yè)市場優(yōu)勢。

華西證券主要觀點如下：

事件：5月16日，用友網(wǎng)絡(luò)控股子公司暢捷通與美團的間接全資附屬公司天津漢博信息技術(shù)有限公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。據(jù)此，天津漢博及暢捷通共同為客戶提供全面的餐飲管理系統(tǒng)服務(wù)。

牽手美團打造一體化餐飲管理系統(tǒng)，強強聯(lián)合&優(yōu)勢互補：

牽手美團打造一體化餐飲管理系統(tǒng)，強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補的典型案例：美團是中國領(lǐng)先的生活服務(wù)電子商務(wù)平臺，用友網(wǎng)絡(luò)牽手美團有助于雙方優(yōu)勢互補與資源互換，是商業(yè)市場強強聯(lián)合的案例。本次戰(zhàn)略合作協(xié)議自天津漢博和本公司雙方簽字蓋章之日起正式生效，為期5年。根據(jù)戰(zhàn)略合作協(xié)議，暢捷通與天津漢博將互相推送客戶資源，共同為客戶提供全面的餐飲管理系統(tǒng)服務(wù)并收取功能使用費。其中：暢捷通提供供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)和財務(wù)管理系統(tǒng)，天津漢博提供本公司提供的產(chǎn)品服務(wù)之外的其他餐飲管理系統(tǒng)及一體機。

兩個方面利好：1）擴大餐飲行業(yè)覆蓋面；2）強化小微企業(yè)市場優(yōu)勢。

1、依托美團海量商家資源，暢捷通有望快速擴大餐飲場景下商家的覆蓋面。事實上，與美團合作之前，用友已經(jīng)和海底撈共同發(fā)起成立的餐飲云服務(wù)公司，即紅火臺網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，發(fā)布了“用友餐飲云HUO-SaaS”系統(tǒng)，為國內(nèi)餐飲行業(yè)提供SaaS服務(wù)。根據(jù)《2018中國餐飲大數(shù)據(jù)白皮書》數(shù)據(jù)顯示，2017年全國餐飲門店數(shù)量為567萬家，而未統(tǒng)計的中小餐飲門店的數(shù)量更是龐大，這類餐飲企業(yè)對IT應(yīng)用的投入微乎其微，對數(shù)字化改造提升門店銷售額的需求非常迫切。當前美團擁有700萬的門店商家資源（包括餐飲、娛樂、電影等），牽手美團有望借助美團的渠道，快速覆蓋海量的餐飲門店，實現(xiàn)餐飲行業(yè)ERPSaaS系統(tǒng)的市占率提升。

2、通過與美團合作對接中小商家，依托暢捷通進一步強化小微企業(yè)云服務(wù)優(yōu)勢。用友在小微企業(yè)市場的云產(chǎn)品主要是T+Cloud，幫助中小企業(yè)解決業(yè)務(wù)過程主要環(huán)節(jié)的控制與管理問題，提升管理效率，為中小企業(yè)賦能。目前用友T+Cloud已經(jīng)形成了完善的產(chǎn)品體系和功能模塊，包括：采購管理、委外管理、銷售管理、庫存核算、T-UFO等，滿足中小商貿(mào)企業(yè)、工業(yè)企業(yè)與工貿(mào)企業(yè)一體化管理需求。根據(jù)易觀發(fā)布的《中小微企業(yè)云服務(wù)市場專題分析2020》報告，T+Cloud在云ERP市場覆蓋率第一，公司有望通過與美團的合作對接更廣泛的中小商家，依托暢捷通進一步強化小微企業(yè)云服務(wù)優(yōu)勢。

風(fēng)險提示：

軟件業(yè)務(wù)增長低于預(yù)期的風(fēng)險；云產(chǎn)品推廣低于預(yù)期的風(fēng)險；ERP行業(yè)競爭加劇；宏觀經(jīng)濟的下行風(fēng)險。