B站(BILI.US)：優(yōu)質(zhì)內(nèi)容留給用戶，投資價(jià)值留給市場(chǎng)

2021年，B站(BILI.US)Q1季度以一場(chǎng)出圈的跨年晚會(huì)開局，以一紙超出預(yù)期的財(cái)報(bào)收官。

5月13日，B站2021年Q1財(cái)報(bào)新鮮出爐。

營(yíng)收同比增長(zhǎng)68%，月活用戶同比增長(zhǎng)30%，月均付費(fèi)用戶數(shù)同比增長(zhǎng)53%，這三組超出市場(chǎng)預(yù)期的數(shù)據(jù)，為B站持續(xù)攀升的成長(zhǎng)曲線添上了新的坐標(biāo)點(diǎn)。

作為一季度成功在港二次上市的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，B站憑借如此一份財(cái)報(bào)首秀，將自身清晰的增長(zhǎng)路徑呈現(xiàn)給港股投資者。通過解讀財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，讓投資者對(duì)B站“內(nèi)容-用戶-變現(xiàn)”發(fā)展框架有更深層次的理解，從而探尋其在“視頻化”趨勢(shì)下持續(xù)增長(zhǎng)的內(nèi)在價(jià)值。

從優(yōu)質(zhì)內(nèi)容看社區(qū)增長(zhǎng)“滾雪球”

從今年“最美的夜”2.0到五四青年節(jié)《我不想做這樣的人》，在引發(fā)熱議的同時(shí)B站正持續(xù)“出圈”，通過展現(xiàn)多元化的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，讓更多的不同年齡段用戶都能在B站實(shí)現(xiàn)“圈地自萌”。

其背后的邏輯在于，通過持續(xù)的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容積累，并伴隨著出圈行為的放大，從而讓更廣泛的用戶融入B站。

經(jīng)過近年來不斷探索，這一邏輯已成為支撐B站在“視頻化”浪潮中穩(wěn)步高速增長(zhǎng)的重要根基，并在多個(gè)季度得到公司運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的印證，投資者同樣也能從今年B站的Q1財(cái)報(bào)中找到答案。

在內(nèi)容層面，一季度的B站加大在優(yōu)質(zhì)內(nèi)容上的持續(xù)投入力度。今年年初，第二屆bilibili“最美的夜”新年晚會(huì)繼續(xù)贏得廣泛關(guān)注。

而繼《后浪》之后，B站于今年五四青年節(jié)再度推出視頻《我不想做這樣的人》，也引發(fā)行業(yè)熱議，視頻在B站發(fā)布僅10小時(shí)便高達(dá)251.6萬播放量，收獲28.7萬點(diǎn)贊，全網(wǎng)曝光量近10億。

另外，在長(zhǎng)期耕耘的網(wǎng)綜及紀(jì)錄片品類，《奇食記》、《去你家吃飯好嗎》和《小小少年》等全新內(nèi)容作品在一季度紛紛上線，實(shí)現(xiàn)流量與口碑的雙豐收。

其中，以少年成長(zhǎng)故事為主題的人文紀(jì)錄片《小小少年》，外部評(píng)分高達(dá)9.2分。以“回家吃飯”為切入口的美食紀(jì)錄片《去你家吃飯好嗎》，則成為UP主與OGV內(nèi)容相結(jié)合的最新代表作。

今年以來，除了打造高質(zhì)量的自制“出圈”內(nèi)容，B站在動(dòng)畫領(lǐng)域同樣表現(xiàn)突出。今年1月，B站完成了對(duì)繪夢(mèng)動(dòng)畫的收購，極大提升了自身國創(chuàng)自制能力。在內(nèi)容輸出方面，《靈籠》終章、繪夢(mèng)動(dòng)畫原創(chuàng)作品《時(shí)光代理人》等于二季度陸續(xù)上線，并獲得用戶高分評(píng)價(jià)。

而B站與繪夢(mèng)動(dòng)畫聯(lián)合出品的動(dòng)畫《天官賜福》，在今年一季度則延續(xù)著極高人氣。截至目前，《天官賜?！吩贐站的播放量已達(dá)3.7億，追番人數(shù)突破700萬，彈幕數(shù)量超450萬。該作現(xiàn)已登陸包括Netflix、Funimation在內(nèi)的海外平臺(tái)。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，在今年第一季度，生活、游戲、娛樂、動(dòng)漫、科技和知識(shí)成為最受用戶歡迎的前五大內(nèi)容品類。尤其是在近幾個(gè)季度，游戲、知識(shí)和寵物品類的視頻投稿及播放量都實(shí)現(xiàn)了快速上升。

這些品類的增長(zhǎng)反映了“ Z +世代”鮮明的興趣喜好，突出了B站在大眾層面的吸引力，也從側(cè)面印證了B站用戶增長(zhǎng)與優(yōu)質(zhì)內(nèi)容之間的較強(qiáng)關(guān)聯(lián)性，“內(nèi)容+社區(qū)”已成為B站實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)“滾雪球”的核心驅(qū)動(dòng)力。

從數(shù)據(jù)出發(fā)看“黑馬式增長(zhǎng)”

在用戶驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)邏輯體系下，高用戶增長(zhǎng)即代表了未來高成長(zhǎng)性，憑借優(yōu)質(zhì)內(nèi)容高效引流帶來的平臺(tái)成長(zhǎng)性，正是B站內(nèi)在價(jià)值的集中體現(xiàn)。

2021年Q1季度，B站延續(xù)了前幾個(gè)季度的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，再次用超出市場(chǎng)預(yù)期的財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)為自身品牌價(jià)值正名。

財(cái)報(bào)顯示，在用戶方面，本季度B站月活用戶同比增長(zhǎng)30%，達(dá)2.23億，相較上季度環(huán)比增長(zhǎng)2000萬月活用戶，同時(shí)也向“三年4億月活”的目標(biāo)踏出了新的一步。而移動(dòng)端月活用戶也同步達(dá)到2.1億，同比增長(zhǎng)33%;日均活躍用戶6010萬，實(shí)現(xiàn)18%的同比增長(zhǎng)。

在擁有穩(wěn)定用戶增量的同時(shí)，B站依然保持著其獨(dú)特的高留存、高粘度的強(qiáng)社區(qū)屬性。

本季度，通過考試的“正式會(huì)員數(shù)”已到達(dá)1.1億，同比增長(zhǎng)38%，其第12個(gè)月留存仍然保持著約80%的比例。在社區(qū)互動(dòng)方面，第一季度，B站用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)到82分鐘;用戶日均視頻播放量達(dá)到16億次，同比提升47%;社區(qū)月均互動(dòng)數(shù)達(dá)66億次，同比增長(zhǎng)35%。

高質(zhì)量的用戶流量也成為吸引優(yōu)質(zhì)內(nèi)容創(chuàng)作者的關(guān)鍵因素。在UP主方面，當(dāng)期月均活躍UP主同比增長(zhǎng)22%;月均投稿量同比增長(zhǎng)57%;擁有萬粉以上的優(yōu)質(zhì)UP主數(shù)量同比增長(zhǎng)54%。在眾多優(yōu)質(zhì)UP主的帶動(dòng)下，本季度B站上專業(yè)用戶自制內(nèi)容(PUGV)播放量已占平臺(tái)總播放量的91%。

運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)的高漲直接映射至財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)，也反映出B站正在將流量的勢(shì)能高效轉(zhuǎn)化為變現(xiàn)的動(dòng)能。正是得益于B站對(duì)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的持續(xù)投入，本季度B站付費(fèi)用戶數(shù)量首次突破2000萬，達(dá)到2050萬，同比增長(zhǎng)53%。付費(fèi)用戶的增長(zhǎng)也成為推動(dòng)公司營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

財(cái)報(bào)顯示，B站一季度營(yíng)收39.0億元，同比增長(zhǎng)68%;毛利潤(rùn)9.4億元，同比增長(zhǎng)77%;當(dāng)期毛利率則同比增長(zhǎng)至24%。

關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)的背后，四大業(yè)務(wù)穩(wěn)定高速增長(zhǎng)不容忽視。游戲業(yè)務(wù)、增值服務(wù)業(yè)務(wù)、廣告業(yè)務(wù)和電子商務(wù)及其他業(yè)務(wù)組成B站營(yíng)收結(jié)構(gòu)的核心要素。本季度，四大業(yè)務(wù)收入分別為11.7億元、15.0億元、7.2億元和5.2億元，同比增長(zhǎng)2%、89%、234%和230%。

值得一提的是，增值業(yè)務(wù)已連續(xù)第2個(gè)季度超過游戲業(yè)務(wù)，成為B站最大的收入來源，而廣告業(yè)務(wù)收入則連續(xù)8個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比加速增長(zhǎng)。

不過投資者同時(shí)也可以看到，本季度相較增值業(yè)務(wù)、廣告業(yè)務(wù)和電商及其他業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)曲線，B站游戲業(yè)務(wù)增速表現(xiàn)差強(qiáng)人意，但今年以來B站也加大了游戲業(yè)務(wù)投資力度，以期提高游戲領(lǐng)域的布局能力。

經(jīng)過多個(gè)季度的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，B站以擺脫了當(dāng)初在美股上市時(shí)，游戲業(yè)務(wù)“一家獨(dú)大”的局面?！禙GO》和《碧藍(lán)航線》兩款游戲收入占比從2017年的70.4%下滑至36%，與此同時(shí)，B站在2020年推出爆款二次元游戲《公主連結(jié)Re:Dive》，以上三款核心游戲在2020年貢獻(xiàn)28.8億元收入的同時(shí)，其當(dāng)期總收入占比僅為24%。

可見。近年來由于業(yè)務(wù)重心向增值業(yè)務(wù)傾斜，加之游戲自研能力有待提高，導(dǎo)致B站核心游戲項(xiàng)目的營(yíng)收增速與公司整體的發(fā)展速度相比并不夠快。

不過從一季度最新動(dòng)向來看，B站游戲業(yè)務(wù)作為曾經(jīng)的“現(xiàn)金奶?！闭谥匦缕鸷健?/p>

目前，B站游戲業(yè)務(wù)在資本端和業(yè)務(wù)端同時(shí)發(fā)力。本季度，B站戰(zhàn)略投資了心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)與中手游，在加強(qiáng)自研及運(yùn)營(yíng)發(fā)行能力的同時(shí)，還進(jìn)一步加強(qiáng)在游戲產(chǎn)業(yè)鏈上的布局能力。

在業(yè)務(wù)端，4月底，B站推出全新的獨(dú)家代理游戲《坎特伯雷公主與騎士喚醒冠軍之劍的奇幻冒險(xiǎn)》。在游戲發(fā)行方面，B站繼續(xù)發(fā)揮平臺(tái)內(nèi)二次元游戲用戶與核心二次元視頻用戶重疊度高的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，主動(dòng)、更有針對(duì)性地對(duì)自身游戲業(yè)務(wù)進(jìn)行導(dǎo)流。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，在游戲宣發(fā)階段，B站邀請(qǐng)長(zhǎng)名梗同樣濃烈的“達(dá)拉崩吧斑得貝迪卜多比魯翁”(《達(dá)拉崩吧》曲中角色)跨界為游戲代言，并邀請(qǐng)騰格爾老師演唱ilem授權(quán)改編的代言曲《達(dá)拉崩吧邂逅坎特伯雷騎士的奇幻冒險(xiǎn)》。

在以上奇妙的“化學(xué)反應(yīng)”下，截止上線前，《坎公》在B站的預(yù)約量接近200萬，并在上線即登上iOS游戲免費(fèi)榜及暢銷榜前十。

可見，伴隨著優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的持續(xù)出圈以及優(yōu)質(zhì)游戲矩陣的穩(wěn)定擴(kuò)充，如今B站的品牌認(rèn)知度與影響力都獲得極大提升，為B站社區(qū)發(fā)展提供了更大的商業(yè)賦能。

眼下“視頻化”巨大浪潮襲來，流量增長(zhǎng)的核心逐漸趨向于“內(nèi)容產(chǎn)品精品化+平臺(tái)品牌虹吸效應(yīng)”。在這一市場(chǎng)機(jī)遇下，B站對(duì)于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的堅(jiān)守將成為其長(zhǎng)期價(jià)值曲線不斷攀升的重要根基。