安信證券：電車景氣依舊，光伏拐點已現(xiàn)

新能源汽車：淡月不淡，四月國內(nèi)新能源車同比維持高增，表現(xiàn)好于行業(yè)

4月份國內(nèi)汽車總產(chǎn)銷量分別為223.4萬輛和225.2萬輛，環(huán)比分別回落9.3%和10.8%，同比增長6.3%和8.6%。其中，新能源汽車產(chǎn)銷總體表現(xiàn)依然好于行業(yè)，月度產(chǎn)銷保持在20萬輛以上，4月產(chǎn)銷量分別達到了21.6萬輛和20.6萬輛，繼續(xù)刷新當(dāng)月歷史記錄;產(chǎn)量環(huán)比微增0.06%、同比增長200.4%，銷量環(huán)比下降8.8%、同比增長157.5%。由于2020年4月汽車產(chǎn)銷逐步恢復(fù)，基數(shù)回升背景下，當(dāng)月產(chǎn)銷同比增速均比上月明顯回落。

從累計數(shù)據(jù)上來看，2021年1-4月，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別為75萬輛和73.2萬輛，同比分別上升307.11%和257.07%。從滲透率來看，4月新能源車滲透率達9.15%，同比增長5.28Pcts，環(huán)比上漲0.06Pcts。從中長期來看，疫苗接種率上升、宏觀經(jīng)濟政策穩(wěn)定等因素影響下經(jīng)濟強勁復(fù)蘇;同時，各新能源汽車廠商適時推出切合市場需求的新產(chǎn)品，進一步促進市場發(fā)展。未來隨著低線城市及鄉(xiāng)村地區(qū)消費力的逐步釋放，疊加產(chǎn)品及應(yīng)用環(huán)境的不斷優(yōu)化，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)后勁充足。

投資建議：國內(nèi)電動車產(chǎn)銷量淡季不淡，預(yù)計隨著下半年產(chǎn)銷旺季來臨，同時電池材料與汽車芯片供應(yīng)端逐步釋放，供應(yīng)緊張格局有望緩解，高景氣度有望持續(xù)，我們持續(xù)重點推薦以下四條主線：

1)電池環(huán)節(jié)，龍頭享受行業(yè)高增速，優(yōu)質(zhì)二線電池廠價值重估，重點關(guān)注寧德時代、億緯鋰能、欣旺達等;

2)材料環(huán)節(jié)，正極及前驅(qū)體(漲價傳導(dǎo)順暢)，隔膜(供需緊平衡帶來漲價預(yù)期)，負極(一體化優(yōu)勢，漲價傳導(dǎo)超預(yù)期)，電解液、銅箔環(huán)節(jié)(漲價傳導(dǎo)&供需緊張共振)，推薦當(dāng)升科技、中偉股份、恩捷股份、璞泰來、科達利、嘉元科技、容百科技、新宙邦、多氟多、德方納米等;

3)估值底部&公司基本面改善，重點推薦中科電氣、星源材質(zhì)、諾德股份;

4)全球細分行業(yè)龍頭，受益于電動車相關(guān)業(yè)務(wù)高速增長，重點關(guān)注法拉電子、宏發(fā)股份。

此外，充電樁產(chǎn)業(yè)鏈，我們重點推薦：許繼電氣、國電南瑞、特銳德等;中國電動車市場邁向產(chǎn)品力驅(qū)動時代，我們建議關(guān)注比亞迪(01211)、蔚來(NIO.US)、理想汽車(LI.US)、小鵬汽車(XPEV.US)。

新能源發(fā)電：玻璃價格再松動，下游招標(biāo)價格接受度提高

2021年開年至今行業(yè)上游硅料、硅片不斷漲價，下游電池、組件成本壓力較大，不能完全傳導(dǎo)給下游，因此進入一季度第三月份組件廠減產(chǎn)應(yīng)對，一方面和下游博弈組件價格，另一方面和上游博弈原輔材料成本，行業(yè)陷入膠著狀態(tài)。從當(dāng)前時點看，1)硅料：由于全年新增供給較少，且廠家陸續(xù)開啟檢修，價格將維持高位;2)玻璃：隨著Q1信義光能、福萊特新產(chǎn)能不斷投產(chǎn)，當(dāng)前玻璃行業(yè)庫存處于不斷爬升狀態(tài)，5月價格繼續(xù)下探，本周3.2mm玻璃已降至23元/平，已基本回歸到去年同期價格水平;3)硅片電池：迫于成本壓力價格跟漲，部分龍頭企業(yè)價格調(diào)整節(jié)奏加快。

總體而言，我們認為本輪產(chǎn)業(yè)鏈漲價對于今年需求的影響相對有限，主要是因為：

1)海外本身對組件價格微漲接受度較高，從出口數(shù)據(jù)來看，21Q1組件累計出口約19.11GW，同比增速回正，約18.8%;1-3月國內(nèi)逆變器出口金額分別為23.2、21.8和19.74億元，同比分別增長32.0%、215.8%和21.0%，總體來看海外需求景氣樂觀。

2)國內(nèi)，戶用和工商業(yè)分布式項目對于組件價格敏感度相對較低;且由于2021年國內(nèi)戶用仍有補貼政策驅(qū)動(3分/度)，疊加地方補貼政策，預(yù)測年內(nèi)潛在裝機需求有望達到15-20GW，一定程度上支撐年內(nèi)裝機;而大型地面項目對于組件價格容忍度一般，但國內(nèi)央企都有新能源裝機的硬性指標(biāo)，二季度對組件有需求，對于IRR的要求可能會讓步于裝機的硬性指標(biāo)，從目前招標(biāo)情況來看下游對于組件價格的接受度逐漸提高。

3)政策方面，4月22日國家能源局關(guān)于印發(fā)了《2021年能源工作指導(dǎo)意見》，明確2021年風(fēng)電、光伏發(fā)電量占全社會用電量的比重要達到11%左右;這將為年內(nèi)裝機進一步提供指引。

投資建議：繼續(xù)重點光伏和風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈機會。光伏建議把握4條主線：

1)受益于國產(chǎn)替代、業(yè)績有望持續(xù)高增的跟蹤支架和逆變器環(huán)節(jié)，重點推薦中信博、陽光電源、錦浪科技、固德威;

2)在戶用分布式光伏領(lǐng)域布局較深的正泰電器、錦浪科技、固德威;

3)垂直一體化龍頭企業(yè)，重點推薦隆基股份、晶澳科技，建議關(guān)注晶科能源(JKS.US)、天合光能;

4)今年供需較為緊張的硅料和熱場環(huán)節(jié)，重點推薦通威股份、金博股份，建議關(guān)注大全新能源(DQ.US)。

風(fēng)電方面，重點推薦新強聯(lián)、金風(fēng)科技(02208)、明陽智能、天順風(fēng)能、日月股份、金雷股份等。

電力設(shè)備與工控：國網(wǎng)社會責(zé)任報告發(fā)布，十四五智能制造獲加速發(fā)展

本周，國網(wǎng)社會責(zé)任報告在本周正式發(fā)布，從報告來看，2020年國家電網(wǎng)實現(xiàn)營收2.66萬億，同比增0.3%，利潤總額為591億元，同比下跌23.63%，未能實現(xiàn)2020年2.76萬億，810億利潤總額的目標(biāo)，主要由于2020年疫情之下，政策性降電價帶來的影響。在2020年，國網(wǎng)完成電網(wǎng)投資4605億元，完成率達100.11%，同比增長2.95%。2021年，國網(wǎng)計劃完成電網(wǎng)投資4730億元，同比增加125億。在2021年的承諾中，國網(wǎng)也再次強調(diào)了“碳達峰，碳中和”規(guī)劃和清潔能源消納。

此前，國網(wǎng)發(fā)布“碳達峰、碳中和”行動方案，其中主要提到將大力發(fā)展清潔能源。從路徑規(guī)劃來看，國網(wǎng)將在能源供給側(cè)，構(gòu)建多元化清潔能源供應(yīng)體系;在能源消費側(cè)，全面推進電氣化和節(jié)能提效。不僅將給光伏風(fēng)電并網(wǎng)建立綠色通道，還將支持分布式電源和微電網(wǎng)發(fā)展。

工控方面：工信部近日發(fā)布《“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃》(征求意見稿)，指出以工藝、裝備為核心，以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，依托制造單元、車間、工廠、供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)集群等載體，構(gòu)建虛實融合、知識驅(qū)動、動態(tài)優(yōu)化、安全高效的智能制造系統(tǒng)。從具體目標(biāo)來看，到2025年，實現(xiàn)規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)基本普及數(shù)字化，重點行業(yè)骨干企業(yè)初步實現(xiàn)智能轉(zhuǎn)型。到2035年，實現(xiàn)規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)全面普及數(shù)字化，骨干企業(yè)基本實現(xiàn)智能轉(zhuǎn)型。

2020年3月份，PMI指數(shù)為51.9，延續(xù)了2020年下半年的良好勢頭，制造業(yè)景氣度持續(xù)上升。而從工業(yè)機器人產(chǎn)量來看，隨著上半年疫情后國內(nèi)中小企業(yè)復(fù)工達產(chǎn)，2020年4-12月工業(yè)機器人產(chǎn)量同比增長27%/17%/29%/19%/33%/51%/39%/32%/32%(1-2月同比下降19.4%)，工控行業(yè)景氣度持續(xù)提升。從長期來看，未來中國工業(yè)自動化市場將進入中速成長期，主要需求來自于產(chǎn)業(yè)升級帶來的以效率提升為目的的設(shè)備改造，同時，進口替代也是中國工業(yè)自動化企業(yè)有望獲得高于市場平均增長水平的驅(qū)動因素。

投資建議：電力設(shè)備重點推薦四條主線：

1)低壓電器國產(chǎn)化替代趨勢顯著，未來空間廣闊，行業(yè)集中化趨勢明顯，龍頭公司增速高于行業(yè)整體，重點推薦良信股份、正泰電器;建議關(guān)注天正電氣、眾業(yè)達、宏發(fā)股份;

2)發(fā)展清潔能源，國網(wǎng)將持續(xù)推動能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)和綜合能源服務(wù)發(fā)展，重點推薦國電南瑞、國網(wǎng)信通、億嘉和、南網(wǎng)能源、涪陵電力、宏力達、威勝信息、金智科技、正泰電器、良信股份等;

3)提升清潔能源輸送能力，特高壓領(lǐng)銜的電網(wǎng)基建帶來2-3年的業(yè)績彈性，重點推薦平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、特變電工、長纜科技等;工控方面，本土品牌產(chǎn)品進口替代的邏輯已經(jīng)得到廣泛驗證，細分領(lǐng)域龍頭公司增速將高于行業(yè)，重點推薦：匯川技術(shù)、麥格米特、信捷電氣、雷賽智能、鳴志電器等。

風(fēng)險提示：新能源車下游需求不及預(yù)期、動力電池技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、光伏裝機低于預(yù)期，新能源發(fā)電政策不及預(yù)期等。

本文選編自“安信證券研究”；智通財經(jīng)編輯：莊禮佳。