群益證券：龍蟒佰利（002601.SZ）鈦白粉行情維持高度景氣，維持“買進”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，群益證券發(fā)布研究報告稱，鈦白粉價格持續(xù)上行，上修盈利預測，預計龍蟒佰利（002601.SZ）21/22/23年實現(xiàn)凈利潤37/44/51億元，yoy+64%/+17%/+14%，折合EPS為1.84/2.19/2.50元，目前股價對應的PE為19/16/14倍。鑒于公司新產(chǎn)能逐漸釋放，業(yè)績增長有保障，維持“買進”評級。

群益證券指出，受下游房地產(chǎn)、汽車等需求拉動，鈦白粉價格自20年下半年開始持續(xù)調(diào)漲，當前金紅石型鈦白粉價格為21567元/噸，yoy+41%,鈦精礦價格為2425元/噸，yoy+64%。全球經(jīng)濟復蘇背景下，鈦白粉呈現(xiàn)“淡季不淡”局面，企業(yè)訂單充足，行情高度景氣，公司全年業(yè)績增長有保障。

群益證券主要觀點如下：

事件：5月10日，公司發(fā)布公告上調(diào)各型號鈦白粉的價格，國內(nèi)價格上調(diào)1000元人民幣/噸，國際價格上調(diào)150美元/噸。

另外，公司50萬噸攀西鈦精礦升級轉(zhuǎn)化氯化鈦渣創(chuàng)新工程5月8日正式通電投運，產(chǎn)能逐步釋放，達產(chǎn)后可實現(xiàn)年產(chǎn)氯化鈦渣30萬噸。

受全球經(jīng)濟復蘇影響，鈦白粉需求持續(xù)向好，價格不斷上漲。另外原料鈦精礦供應持續(xù)偏緊，價格大幅上漲。公司產(chǎn)業(yè)鏈完善，原料自給率較高，成本優(yōu)勢得到進一步凸顯。此外公司2020年資本開支較大，新建項目豐富，產(chǎn)能投放后將帶來新的利潤增長，未來成長空間大。

鈦白粉價格進一步調(diào)漲，全年業(yè)績提升有保障：受下游房地產(chǎn)、汽車等需求拉動，鈦白粉價格自20年下半年開始持續(xù)調(diào)漲，當前金紅石型鈦白粉價格為21567元/噸，yoy+41%,鈦精礦價格為2425元/噸，yoy+64%。公司是國內(nèi)少數(shù)擁有鈦礦的鈦白粉企業(yè)，硫酸法鈦白粉原料自給率達60%，成本護城河深，鈦精礦價格上漲使得公司享受雙重紅利，成本優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)一體化優(yōu)勢更加明顯，行業(yè)龍頭地位得到鞏固。全球經(jīng)濟復蘇背景下，鈦白粉呈現(xiàn)“淡季不淡”局面，企業(yè)訂單充足，行情高度景氣，公司全年業(yè)績增長有保障。

全產(chǎn)業(yè)鏈布局，高筑成本護城河：公司作為全球第三的鈦白粉龍頭企業(yè)，不斷加大資本開支，完善上下游配套產(chǎn)業(yè)鏈。日前50萬噸攀西鈦精礦升級轉(zhuǎn)化氯化鈦渣創(chuàng)新工程正式通電投運，產(chǎn)能達產(chǎn)后可實現(xiàn)年產(chǎn)氯化鈦渣30萬噸，將進一步完善“鈦精礦-鈦渣-鈦白粉”產(chǎn)業(yè)鏈，降低成本，提升公司盈利能力。此外公司云南新立年產(chǎn)20萬噸氯化法鈦白粉生產(chǎn)線、云南國鈦年產(chǎn)3萬噸轉(zhuǎn)子級海綿鈦智慧制造技改等項目也都在穩(wěn)步建設，將進一步助力公司未來成長。

股權激勵計劃提振員工積極性：公司實施2021年限制性股票激勵計劃，計劃授予員工15200萬份股票，大范圍覆蓋公司公司中層管理人員及核心技術（業(yè)務）骨干人員，有助于調(diào)動管理者和員工的積極性和創(chuàng)造性，吸引和保留優(yōu)秀管理人才和業(yè)務骨干，保障公司長期穩(wěn)定發(fā)展。

風險提示：公司產(chǎn)品價格不及預期；新產(chǎn)能釋放不及預期。