東吳證券：震安科技（300767.SZ）減隔震行業(yè)空間打開(kāi)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，預(yù)計(jì)震安科技（300767.SZ）2021~2023年歸母凈利潤(rùn)分別為2.63億元、4.57億元和6.76億元，EPS分別為1.83元、3.17元和4.69元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為62X、36X和24X。隨著減隔震市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)，公司依托行業(yè)內(nèi)的龍頭地位，公司業(yè)績(jī)有望取得快速發(fā)展，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

東吳證券指出，隨著立法落地和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，建筑減隔震技術(shù)有望快速在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)推廣應(yīng)用，根據(jù)東吳證券此前發(fā)布的報(bào)告測(cè)算，《條例》落地有望形成超過(guò)200億的市場(chǎng)空間。震安科技是國(guó)內(nèi)唯一一家專(zhuān)攻減隔震市場(chǎng)的龍頭公司，有望充分享受市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)的紅利。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：5月12號(hào)，李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議通過(guò)《建設(shè)工程抗震管理?xiàng)l例(草案)》，明確建設(shè)工程抗震設(shè)防達(dá)標(biāo)要求，規(guī)范已建工程抗震鑒定、加固和維護(hù)，加強(qiáng)農(nóng)村建設(shè)工程抗震設(shè)防。

立法落地，直接推動(dòng)200億市場(chǎng)空間：《建設(shè)工程抗震管理?xiàng)l例(草案)》明確規(guī)定“位于高烈度設(shè)防地區(qū)、地震重點(diǎn)監(jiān)視防御區(qū)的新建學(xué)校、幼兒園、醫(yī)院、養(yǎng)老機(jī)構(gòu)、應(yīng)急指揮中心、應(yīng)急避難場(chǎng)所等公共建筑應(yīng)當(dāng)采用隔震減震技術(shù)”。隨著立法落地和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，建筑減隔震技術(shù)有望快速在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)推廣應(yīng)用，根據(jù)東吳證券此前發(fā)布的報(bào)告測(cè)算，《條例》落地有望形成超過(guò)200億的市場(chǎng)空間。

內(nèi)生推動(dòng)百億市場(chǎng)，遠(yuǎn)期舊房改造空間廣闊：按照安全等級(jí)和現(xiàn)有防震要求，東吳證券在此前報(bào)告中測(cè)算得到，在抗震設(shè)防烈度超過(guò)8度區(qū)域的建筑采用隔震技術(shù)可有效降低建設(shè)成本，同時(shí)該技術(shù)在以LNG儲(chǔ)罐、核電站為代表的高危特殊類(lèi)建筑和抗震救災(zāi)生命線工程中不僅具有成本優(yōu)勢(shì)，更是現(xiàn)有技術(shù)方案中最可靠的防震方案，疊加“地鐵上蓋”等項(xiàng)目等商業(yè)地產(chǎn)應(yīng)用場(chǎng)景，合計(jì)形成內(nèi)生推動(dòng)的100億級(jí)別的市場(chǎng)空間。遠(yuǎn)期看，參考日本成熟的減隔震市場(chǎng)發(fā)展路徑，住宅將是減隔震行業(yè)最大的市場(chǎng)份額，至本世紀(jì)中葉有望形成千億級(jí)市場(chǎng)規(guī)模。

減隔震行業(yè)處于上升期，公司一家獨(dú)大：我國(guó)建筑減隔震行業(yè)自汶川地震后開(kāi)始起步，由于減隔震技術(shù)在地震設(shè)防過(guò)程中具備顯著的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)，目前行業(yè)正處于快速發(fā)展的階段，根據(jù)東吳證券此前報(bào)告的測(cè)算，當(dāng)前市場(chǎng)規(guī)模約15~20億元，發(fā)展空間廣闊。震安科技是國(guó)內(nèi)唯一一家專(zhuān)攻減隔震市場(chǎng)的龍頭公司，積累了北京大興機(jī)場(chǎng)、通州城市副中心等代表性作品和大量的項(xiàng)目數(shù)據(jù)，以建筑數(shù)量計(jì)市占率30%+（以收入口徑計(jì)市占率更高），有望充分享受市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)的紅利。

公司在建項(xiàng)目推進(jìn)順利，加速布局迎接景氣新周期：公司根據(jù)地震重點(diǎn)監(jiān)視防御區(qū)的劃分積極進(jìn)行戰(zhàn)略布局，未來(lái)將逐步形成全國(guó)性布局。公司IPO技改項(xiàng)目新增1.2萬(wàn)套/年隔震支座產(chǎn)能已投產(chǎn)，昆明現(xiàn)有隔震產(chǎn)能5萬(wàn)套/年，唐山基地3萬(wàn)套/年隔震、3萬(wàn)套/年減震項(xiàng)目推進(jìn)順利，此外昆明新工廠還規(guī)劃5萬(wàn)套/年隔震產(chǎn)能。。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新增項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；公司市占率下滑的風(fēng)險(xiǎn)。