東北證券：佳士科技（300193.SZ）逆變焊機(jī)數(shù)字化升級呈加速態(tài)勢，給予“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報(bào)告稱，綜合考慮逆變焊機(jī)數(shù)字化升級的加速態(tài)勢，以及下游對佳士科技（300193.SZ）新品訂單需求向好，東北證券上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2021-2023年凈利潤分別為2.69億，3.45億和4.51億，對應(yīng)PE分別為18.89x、14.72x、11.26x，給予“買入”評級。

東北證券指出，公司是逆變焊機(jī)龍頭企業(yè)，在國內(nèi)通用焊機(jī)領(lǐng)域市場占有率第一，并有大量產(chǎn)品出口海外市場。目前公司所處的通用焊機(jī)領(lǐng)域正開啟數(shù)字化升級，公司有望引領(lǐng)這一趨勢并從無序競爭中突圍，大幅提高市場占有率。

東北證券主要觀點(diǎn)如下：

安全邊際好，高股息率彰顯投資價(jià)值。截至2021年一季報(bào)，公司在手現(xiàn)金高達(dá)11.72億元，交易性金融資產(chǎn)7.48億元，無長期借款和短期借款。與之相對應(yīng)的是公司2021年5月10日總市值僅為50.7億元。同時(shí)以年報(bào)日收盤價(jià)7.15元計(jì)算，股息率達(dá)6.99%，公司承諾19-21年現(xiàn)金分紅比例不少于凈利潤的100%，投資價(jià)值高。

產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)品格局在發(fā)生變化，通用焊機(jī)的數(shù)字技術(shù)替代模擬技術(shù)，類似單反相機(jī)向“傻瓜”相機(jī)的升級，大大提高產(chǎn)品技術(shù)壁壘。原來的通用焊機(jī)以模擬控制電路為主，目前向數(shù)字控制電路轉(zhuǎn)型，數(shù)字化帶來了更優(yōu)的焊接性能和更低的使用門檻，且成本增加不大，推廣前景向好。數(shù)字焊機(jī)涉及到軟硬件驅(qū)動(dòng)，對底層的軟件與工藝包的技術(shù)要求更高，需要大量的投入和長期數(shù)據(jù)積累，仿制門檻大幅提高。

行業(yè)空間大且極度分散，僅頭部企業(yè)具備數(shù)字化研發(fā)能力，龍頭市占率將提升。行業(yè)空間大，全球焊割設(shè)備約2250億市場（2018年），僅國內(nèi)就有350-400億（通用焊機(jī)預(yù)計(jì)150-200億）。2018年，我國焊割設(shè)備制造及銷售企業(yè)共有3600余家，其中規(guī)模以上企業(yè)只有366家，營業(yè)收入超過億元企業(yè)僅10到15家之間，頭部三家通用焊機(jī)企業(yè)只有不到十個(gè)點(diǎn)的國內(nèi)通用焊機(jī)市占率，未來龍頭企業(yè)的市場占有率會大幅提升。

公司引領(lǐng)了通用焊機(jī)數(shù)字化趨勢。公司4月初針對國內(nèi)市場率先推出了27款數(shù)字化的產(chǎn)品，三年的研發(fā)投入逐漸成型，后續(xù)國外市場以及工業(yè)焊機(jī)有望推出新品，將成為通用焊機(jī)的引領(lǐng)者、工業(yè)焊機(jī)的新進(jìn)入者。

風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)字化焊機(jī)推廣不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。