光大證券：晶瑞股份（300655.SZ）G5級高純硫酸項(xiàng)目一期建成，維持“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，晶瑞股份（300655.SZ）半導(dǎo)體級高純硫酸項(xiàng)目的建成,在提高公司的技術(shù)優(yōu)勢和核心競爭力的同時,有力推進(jìn)了我國高端半導(dǎo)體材料的國產(chǎn)替代進(jìn)程。光大證券維持公司2021-2023年的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2021-2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.12/1.60/2.16億元，仍維持“增持”評級。

光大證券指出，根據(jù)MarketsandMarkets預(yù)測，2019年至2024年期間，半導(dǎo)體及高純硫酸市場規(guī)模將以6.7%的年復(fù)合增長率增長，預(yù)計2022年半導(dǎo)體級高純硫酸市場容量約為28.1萬噸。公司的高純硫酸一期項(xiàng)目預(yù)計于2022年開始產(chǎn)能釋放，市場容量的提升將有效消化公司新增產(chǎn)能。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：5月12日晚，公司發(fā)布關(guān)于子公司年產(chǎn)9萬噸超大規(guī)模集成電路用半導(dǎo)體級高純硫酸技改項(xiàng)目的進(jìn)展公告。截至目前，一期年產(chǎn)3萬噸超大規(guī)模集成電路用半導(dǎo)體級高純硫酸技改項(xiàng)目全部工程已建設(shè)完工，項(xiàng)目所需設(shè)備已購置并安裝、調(diào)試完畢，運(yùn)行穩(wěn)定。

健全半導(dǎo)體級電子材料產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)公司核心競爭力。公司半導(dǎo)體級高純硫酸產(chǎn)品金屬雜質(zhì)含量低于10ppt，已達(dá)到SEMIG5水平，產(chǎn)品品質(zhì)躋身全球同行業(yè)第一梯隊(duì)，可以滿足目前全部先進(jìn)集成電路技術(shù)節(jié)點(diǎn)的要求。在公司層面，該項(xiàng)目使公司成為國際上極少數(shù)能同時供應(yīng)G5級高純硫酸、G5級高純雙氧水、G5級高純氨水的材料企業(yè)之一，拓展了公司半導(dǎo)體級電子材料產(chǎn)業(yè)鏈，提升公司技術(shù)優(yōu)勢和核心競爭力。從行業(yè)層面而言，公司高純硫酸技改項(xiàng)目一期的建成，意味著中國擁有了國際領(lǐng)先水平的半導(dǎo)體級電子硫酸基地，可成體系地解決我國集成電路用量最大的三種高純試劑材料的國產(chǎn)替代，完善我國半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)鏈的同時，也提高了我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的核心競爭力。

集成電路產(chǎn)能逐步向我國轉(zhuǎn)移，上游半導(dǎo)體材料需求持續(xù)擴(kuò)大。隨著集成電路制造業(yè)逐步向中國大陸轉(zhuǎn)移，我國將成為全球最大的電子產(chǎn)品生產(chǎn)基地。2017至2020年間，全球投產(chǎn)的晶圓廠約為62座，其中26座設(shè)于中國。根據(jù)MarketsandMarkets預(yù)測，2019年至2024年期間，半導(dǎo)體及高純硫酸市場規(guī)模將以6.7%的年復(fù)合增長率增長，預(yù)計2022年半導(dǎo)體級高純硫酸市場容量約為28.1萬噸。公司的高純硫酸一期項(xiàng)目預(yù)計于2022年開始產(chǎn)能釋放，市場容量的提升將有效消化公司新增產(chǎn)能。

“半導(dǎo)體+新能源”雙輪驅(qū)動，未來成長空間廣闊。公司2021年購入的ArF光刻機(jī)現(xiàn)處于設(shè)備調(diào)試階段，將用于研發(fā)90-28 nm先進(jìn)制程的ArF光刻膠，有望突破高端半導(dǎo)體光刻膠的技術(shù)壁壘。新能源鋰電材料方面，公司研發(fā)的CMCLi粘結(jié)劑生產(chǎn)線于2020年順利落成，實(shí)現(xiàn)千噸級規(guī)模量產(chǎn)，打破了國外企業(yè)對于高端鋰電粘結(jié)劑的技術(shù)壟斷?！鞍雽?dǎo)體+新能源”雙領(lǐng)域新產(chǎn)品的持續(xù)開發(fā)和下游客戶認(rèn)證的順利推進(jìn)，公司擁有廣闊的成長空間。

風(fēng)險提示:產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，技術(shù)驗(yàn)證風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期。