中信證券：新能源汽車4月銷量符合預(yù)期，優(yōu)質(zhì)供給推動(dòng)高景氣

國(guó)內(nèi)新能源汽車2021年4月銷量20.6萬(wàn)輛，環(huán)比-8.7%，同比+180%，符合市場(chǎng)預(yù)期。優(yōu)質(zhì)車型不斷推出提升行業(yè)景氣，行業(yè)向上趨勢(shì)明確。海外方面，歐洲市場(chǎng)在碳排放新規(guī)和補(bǔ)貼政策刺激下保持高景氣，美國(guó)市場(chǎng)有望受益拜登政府支持政策重回高成長(zhǎng)。我們維持2021年景氣大年的判斷，全球新能源汽車步入高速成長(zhǎng)階段，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)繼續(xù)建議把握全球電動(dòng)化供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)標(biāo)的機(jī)會(huì)，尤其是特斯拉(TSLA.US)供應(yīng)鏈、大眾MEB供應(yīng)鏈、寧德時(shí)代及LGC供應(yīng)鏈等。

2021年5月12日，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布2021年4月份汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。我們對(duì)新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)如下：

4月新能源汽車銷售20.6萬(wàn)輛，環(huán)比-8.7%，同比+180%，符合市場(chǎng)預(yù)期。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，4月我國(guó)新能源汽車生產(chǎn)/銷售21.6/20.6萬(wàn)輛，環(huán)比+0.06%/-8.7%，同比+164%/+180%，繼續(xù)刷新月度產(chǎn)銷歷史記錄，同比高增長(zhǎng)。2021年1-4月累計(jì)生產(chǎn)/銷售75.0/73.2萬(wàn)輛，同比+258%/+249%。

分車型看，4月新能源乘用車銷售19.3萬(wàn)輛(環(huán)比-9.1%，同比+198%)，其中EV和PHEV分別銷售15.8萬(wàn)輛(環(huán)比-10.3%，同比+254%)和3.5萬(wàn)輛(環(huán)比-3.2%，同比+74%)。另外，新能源商用車銷售1.3萬(wàn)輛(環(huán)比-2.7%，同比+51%)。

國(guó)內(nèi)疫情控制成效優(yōu)于海外，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，4月新能源汽車出口2.3萬(wàn)輛，環(huán)比+146%，同比+384%，2021年1-4月累計(jì)出口5.4萬(wàn)輛，同比+247%，其中特斯拉出口1.4萬(wàn)輛，占總出口約61%。國(guó)內(nèi)新能源汽車2020年銷售136.7萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)2021年銷量有望達(dá)約250萬(wàn)輛。

乘用車：優(yōu)質(zhì)供給持續(xù)推出，爆款車型推動(dòng)景氣向上。

4月新能源乘用車生產(chǎn)/銷售20.3萬(wàn)/19.3萬(wàn)輛(環(huán)比+0.9%/-9.1%，同比+181%/+198%)。分市場(chǎng)看，優(yōu)質(zhì)供給推出，全面激發(fā)中高端、大眾市場(chǎng)等領(lǐng)域。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，4月特斯拉國(guó)產(chǎn)Model 3/Model Y合計(jì)銷量達(dá)到2.6萬(wàn)輛，總銷量環(huán)比-27%;比亞迪漢EV單月銷售約5,600輛，漢DM約2,500輛。

2021年主流車企繼續(xù)推出優(yōu)質(zhì)新車型，1月以來(lái)，蔚來(lái)發(fā)布純電動(dòng)轎車ET7，上汽發(fā)布智己新品牌，比亞迪發(fā)布秦Plus DM-i 等7款新電動(dòng)車型。4月19日上海車展中，比亞迪EA1與X Dream、小鵬P5、大眾ID.6X與ID.6 CROZZ、寶馬iX、吉利極氪001、廣汽埃安AION Y、上汽智己L7與LS7等新車集中亮相，2021年優(yōu)質(zhì)供給將進(jìn)一步激發(fā)中高端市場(chǎng)需求。在大眾市場(chǎng)方面，上汽通用五菱MINI EV 4月銷售約3.1萬(wàn)輛，電動(dòng)車型銷量趕超燃油車;江淮、奇瑞、長(zhǎng)安的銷量同比大增。

商用車：產(chǎn)銷同比增長(zhǎng)，行業(yè)景氣度回升。

4月新能源商用車生產(chǎn)/銷售1.3萬(wàn)/1.3萬(wàn)輛(環(huán)比-11.9%/-2.7%，同比+35.0%/+51.2%)，新能源商用車行業(yè)景氣有所恢復(fù)?？蛙嚪矫妫?021年4月宇通客車銷售客車3,459輛，同比+25%，環(huán)比+16%。自2月以來(lái)，同比數(shù)據(jù)持續(xù)修復(fù)。綜合考慮疫情影響減弱以及政策的支持，我們預(yù)計(jì)客車需求端2021年將繼續(xù)改善。

下游需求大增，繼續(xù)把握全球供應(yīng)鏈機(jī)會(huì)。

4月以來(lái)，比亞迪接連發(fā)布多款DM-i超級(jí)混動(dòng)車型(唐DM-i)以及純電改款車型(唐EV/秦Plus EV/宋Plus EV/2021款e2);4月19日的上海車展中，自主品牌(比亞迪、吉利、廣汽埃安、上汽智己等)、造車新勢(shì)力(小鵬、蔚來(lái)等)、合資/海外品牌(大眾、寶馬、通用等)分別發(fā)布新款車型。優(yōu)質(zhì)車型的持續(xù)推出，將持續(xù)利好下游需求的釋放。

歐洲方面，主要國(guó)家4月新能源汽車注冊(cè)量繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)新能源汽車本月注冊(cè)量約5.1萬(wàn)、2.1萬(wàn)、1.9萬(wàn)輛，同比+396%/+1,166%/+1,177%，環(huán)比-23%/-29%/-52%，在碳排放考核和各國(guó)刺激政策下，歐洲新能源汽車銷售繼續(xù)維持較高景氣。

美國(guó)方面，拜登政府支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提出在2030年前全國(guó)建立50萬(wàn)座電動(dòng)車充電樁，政府采購(gòu)300萬(wàn)臺(tái)新能源車，力爭(zhēng)使美國(guó)在2050年之前實(shí)現(xiàn)100%清潔能源經(jīng)濟(jì)和零凈碳排放，預(yù)計(jì)美國(guó)市場(chǎng)有望恢復(fù)增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

新能源汽車銷量不達(dá)預(yù)期;海外疫情持續(xù)時(shí)間不確定;政策落實(shí)不達(dá)預(yù)期。

投資策略：

優(yōu)質(zhì)車型不斷推出提升行業(yè)景氣，行業(yè)向上趨勢(shì)明確。歐洲市場(chǎng)在碳排放新規(guī)和補(bǔ)貼政策刺激下呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，特斯拉繼續(xù)引領(lǐng)全球電動(dòng)化趨勢(shì)。全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)步入高速成長(zhǎng)階段，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)繼續(xù)建議把握全球電動(dòng)化供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)標(biāo)的機(jī)會(huì)，尤其是特斯拉供應(yīng)鏈，包括：1)鋰電及材料環(huán)節(jié)：寧德時(shí)代、比亞迪(A+H)(01211)、恩捷股份、億緯鋰能、德方納米、欣旺達(dá)、鵬輝能源、科達(dá)利、璞泰來(lái)、天賜材料、新宙邦;2)鋰電池上游設(shè)備和資源：贛鋒鋰業(yè)(01772)、杭可科技、先導(dǎo)智能等;3)熱管理及零部件：三花智控、銀輪股份、拓普集團(tuán)等。

本文選編自“中信證券研究”，作者：宋韶靈、尹欣馳;智通財(cái)經(jīng)編輯：張金亮。