中信證券：汽車4月銷量同比增長8.6%，車用芯片供給仍緊張

2021年4月汽車銷量實現(xiàn)225.2萬輛，環(huán)比-10.8%，其中乘用車銷量實現(xiàn)170.4萬輛，環(huán)比-9.1%，而同比由于基數(shù)較低，銷量+10.8%，銷量符合預期，繼續(xù)反映出芯片影響下的供給偏緊。商用車板塊，產(chǎn)銷均同比小幅增長，季節(jié)性原因環(huán)比銷量回落。新能源車4月滲透率為11.3%，環(huán)比持平。

2021年5月12日，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布2021年4月汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，對此我們點評如下：

汽車總量：4月實現(xiàn)銷量225.2萬輛，環(huán)比-10.8%，同比+8.6%，與19年同期相比+13.5%。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021年4月，我國汽車生產(chǎn)223.4萬輛，環(huán)比-9.3%，同比+6.3%，與19年同期相比+8.7%；銷售225.5萬輛，環(huán)比-10.8%，同比+9.6%，與19年同期相比+13.5%。乘用車銷量符合預期，需求端表現(xiàn)繼續(xù)好于供給。商用車產(chǎn)銷同比小幅增長，環(huán)比季節(jié)原因回落；其中重卡、輕卡創(chuàng)下單月最高銷量。

乘用車：4月乘用車實現(xiàn)批發(fā)銷量170.4萬臺，環(huán)比-9.1%，符合預期。

2021年4月產(chǎn)/銷分別實現(xiàn)171.4/170.4萬輛，環(huán)比分別-9.0%/-9.1%，同比分別+7.9%/+10.8%，相比2019年4月產(chǎn)銷量分別+3.2%/+8.2%；我們認為，4月乘用車銷量繼續(xù)受芯片供給偏緊影響，而同比增長主要因為基數(shù)較低（2019年4月1日增值稅下調(diào)，經(jīng)銷商3月提前備貨導致4月批發(fā)下滑；2020年受疫情影響，基數(shù)較低）。2021年1~4月乘用車產(chǎn)銷666.8萬輛和679.1萬輛，同比分別+55.3%和+53.1%。

分車型看，轎車產(chǎn)量同比下降，其余三款車型產(chǎn)銷量均增長，并且SUV銷量刷新4月歷史紀錄，原因或與SUV盈利能力較強，廠家產(chǎn)能轉(zhuǎn)移有關(guān)。零售端，4月狹義乘用車銷量158.2萬輛，同比+19%，環(huán)比-5.2%。乘用車需求端好于供給，預計行業(yè)產(chǎn)能Q2經(jīng)歷一定的壓力后，有望從Q3/Q4開始轉(zhuǎn)好。

商用車：銷量同比小幅增長，環(huán)比季節(jié)因素回落。

2021年4月商用車產(chǎn)量52.1萬輛，環(huán)比-10.1%，同比+1.2%；銷量54.8萬輛，環(huán)比-15.9%，同比+2.3%。2021年1~4月商用車產(chǎn)銷分別完成191.8萬輛/195.6萬輛，同比分別+47.0%/+47.3%。分車型看，貨車產(chǎn)銷分別同比-0.6%/+0.7%，但其中重卡、輕卡銷量分別為19.3萬輛/23.3萬輛，同比分別+0.1%/9.4%，均刷新4月歷史記錄；環(huán)比由于季節(jié)因素回落，銷量符合預期。4月客車產(chǎn)銷分別實現(xiàn)4.8/4.7萬輛，同比+23.85%/+23.1%，其中輕型客車4月銷量為4.0萬輛，產(chǎn)銷刷新4月歷史記錄。

新能源車：上海車展新能源車數(shù)量多、質(zhì)量高。

2021年4月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成21.6萬輛/20.6萬輛，環(huán)比分別+0.06%/-8.7%，同比分別+163.8%/+180.3%。其中新能源乘用車4月產(chǎn)銷分別實現(xiàn)20.3萬輛/19.3萬輛，環(huán)比分別+0.9%/-9.1%，同比分別+180.6%/+198.1%；新能源商用車產(chǎn)銷實現(xiàn)1.3萬輛和1.3萬輛，環(huán)比分別-11.9%和-2.7%，同比分別+35.0%和+51.2%。上海車展上，新能源車成為各品牌發(fā)布的重點。自主品牌如長城歐拉、比亞迪(01211)、小鵬(XPEV.US)、吉利（00175）等均攜新車亮相，合資和豪華品牌也紛紛推出如大眾id.6、寶馬iX，奔馳EQC等重磅車型。2021年，新能源車滲透率有望從2020年的6%提升到超過10%。

風險因素：

經(jīng)濟增速下行；行業(yè)銷量不及預期；消費鼓勵政策落地不達預期。

投資建議：

經(jīng)銷商板塊重點推薦：美東汽車(01268)、中升控股(00861)和永達汽車(03669)。重卡板塊重點關(guān)注高端重卡放量，經(jīng)營效率提升的中國重汽(03808)和大馬力發(fā)動機龍頭濰柴動力(02338)。乘用車板塊，繼續(xù)關(guān)注中長期打造個性化產(chǎn)品、加速智能電動轉(zhuǎn)型的長城汽車(02333)。零部件板塊中，我們優(yōu)先推薦具有全球競爭力的成長性公司：拓普集團（特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈）、德賽西威（汽車電子）、阿爾特（汽車設(shè)計）、華陽集團（汽車電子+長城產(chǎn)業(yè)鏈）、保隆科技（智能傳感器）、華域汽車（電動、智能和輕量化龍頭）、福耀玻璃(03606，天幕玻璃)。

本文選編自“中信證券”，作者：尹欣馳、李景濤 智通財經(jīng)編輯：秦志洲