東吳證券：三聯(lián)虹普（300384.SZ）智能制造助力破局，給予維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，東吳證券預(yù)計(jì)三聯(lián)虹普（300384.SZ）2021~2023年?duì)I收分別為10.93億元、13.17億元和15.11億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.82億元、2.16億元和2.82億元，EPS分別為0.57元、0.67元和0.88元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為28X、23X和18X?？紤]到公司再生瓶片和智能制造系統(tǒng)業(yè)務(wù)有望打開公司發(fā)展格局，輕資產(chǎn)技術(shù)服務(wù)模式理應(yīng)享受估值溢價(jià)，給予維持“買入”評(píng)級(jí)。

東吳證券指出，上市之初，公司業(yè)務(wù)主要是為錦綸紡絲技術(shù)，上市后，公司將相關(guān)業(yè)務(wù)延伸到錦綸聚合，高端尼龍纖維以及煤基尼龍等。同時(shí)，公司在再生聚酯回收，Lyocell短纖維都有系統(tǒng)的解決方案。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

公司屬于技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)：公司研發(fā)人員占比過半，董事長(zhǎng)劉迪系化纖產(chǎn)業(yè)頂級(jí)專家，曾先后獲得“何梁何利”產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新獎(jiǎng)、“國(guó)家科技進(jìn)步獎(jiǎng)”二等獎(jiǎng)。上市之初，公司業(yè)務(wù)主要是為錦綸紡絲技術(shù)，上市后，公司將相關(guān)業(yè)務(wù)延伸到錦綸聚合，高端尼龍纖維以及煤基尼龍等。同時(shí)，公司在再生聚酯回收，Lyocell短纖維都有系統(tǒng)的解決方案。

公司在尼龍領(lǐng)域有大量的技術(shù)儲(chǔ)備和完備的解決方案。和市場(chǎng)認(rèn)知不同，尼龍產(chǎn)業(yè)是一個(gè)典型的后發(fā)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。短期的行業(yè)痛點(diǎn)為煤基己內(nèi)酰胺的應(yīng)用，公司有系統(tǒng)的解決方案，中期的行業(yè)痛點(diǎn)為己二腈，但是看到破局的曙光。

再生聚酯瓶片回收公司處于全球領(lǐng)先的位置，契合碳中和要求。歐盟退出激進(jìn)的塑料回收解決方案，希望2030年55%的塑料瓶實(shí)現(xiàn)可回收。公司有完備的“瓶到瓶”再生解決方案，真正實(shí)現(xiàn)了聚酯同等級(jí)回用的閉環(huán)循環(huán)。產(chǎn)瓶片回收契合碳中和要求，品得到可口可樂、雀巢、達(dá)能等企業(yè)的認(rèn)可。

Lyocell纖維環(huán)保優(yōu)勢(shì)明顯，前景值得期待。Lyocell性能優(yōu)勢(shì)明顯，目前的癥結(jié)在于相關(guān)設(shè)備和工藝尚未實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，投資強(qiáng)度居高不下。公司率先在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)集成，預(yù)計(jì)投資強(qiáng)度有望大幅度降低。

智能制造破局在即。信息產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展也在深刻影響紡織工業(yè)的業(yè)態(tài)。公司敏銳把握住這一產(chǎn)業(yè)變化，在企業(yè)征信方面，公司參股金電聯(lián)行，雙方合作開展紡織企業(yè)的大數(shù)據(jù)征信工作。在智能制造環(huán)節(jié)，公司組建了三聯(lián)虹普數(shù)據(jù)科技有限公司，聯(lián)合日本TMT公司和華為，合作進(jìn)行相關(guān)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)開發(fā)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：智能制造業(yè)務(wù)客戶拓展不及預(yù)期；聚酯領(lǐng)域再生瓶片推廣不及預(yù)期。