中銀國際：比音勒芬(002832.SZ)市場份額不斷提升，首予“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，中銀國際發(fā)布研究報告稱，比音勒芬(002832.SZ)品牌力不斷彰顯，市場份額不斷提升。預(yù)計2021至2023年每股收益分別為1.15元、1.39元、1.66元;市盈率分別為19倍、15倍、13倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。

中銀國際指出，比音勒芬是一家著名高爾夫服飾品牌，2020年全年實現(xiàn)營收19.4億，四年復(fù)合增速23.16%;實現(xiàn)歸母凈利潤4.79億元，四年復(fù)合增速37.94%,持續(xù)保持高速增長。

中銀國際主要觀點如下：

比音勒芬作為著名高爾夫服飾品牌，吸納當前服裝界的潮流元素，倡導(dǎo)將“運動、經(jīng)典、生活”融為一體的穿著品味，致力于將高爾夫運動與時尚休閑生活相結(jié)合，創(chuàng)造出一系列經(jīng)典服裝。近年來公司服裝品類從男裝向女裝擴充，未來潛在消費者拓展空間巨大。　　支撐評級的要點

公司是一家高端時尚運動服飾制造商，盈利持續(xù)高增。公司業(yè)務(wù)覆蓋服飾的設(shè)計與研發(fā)、品牌的推廣、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及供應(yīng)鏈管理等。旗下?lián)碛小氨纫衾辗摇焙汀巴崴箍駳g節(jié)”兩大品牌。公司營收盈利持續(xù)保持高速增長。

不斷加強品牌建設(shè)，提升自身的品牌力。細分品牌，打造多維運營強勁核心競爭力。比音勒芬倡導(dǎo)打造“中國高爾夫服飾第一品牌”，延展出運動時尚、商務(wù)時尚系列;與大牌設(shè)計師合作，通過與故宮IP跨界聯(lián)名合作，把握國潮流行機會，彰顯文化自信;另外公司自2003年起與中國國家高爾夫球隊合作，并在2020年再次與其續(xù)約8年，持續(xù)提升品牌曝光度，品牌影響力持續(xù)提升。

數(shù)字化推動線上新零售布局，品牌力支撐公司積極拓展門店。公司不斷推進新零售營銷模式，提高信息化管理水平。線上方面，公司積極開展線上運營同時實施全員營銷，通過私域流量運營喚醒沉睡VIP并持續(xù)拉新，并通過與騰訊智慧零售戰(zhàn)略合作等方式布局新零售;線下方面，品牌力支撐公司積極拓展門店數(shù)量。與同業(yè)相比線下門店拓展空間充分。

評級面臨的主要風險

終端銷售不及預(yù)期、市場競爭加劇，新增店數(shù)不及預(yù)期。