浙商證券：首鋼股份（000959.SZ）高端品種放量增長，首予“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，預計首鋼股份（000959.SZ）2021-2023年實現(xiàn)營業(yè)收入1,097.85億元、1,119.06億元、1,130.25億元，歸母凈利潤64.39億元、70.33億元、75.64億元，對應PE分別為4.58倍、4.19倍、3.90倍。綜合考慮公司電工鋼產(chǎn)品毛利率較高且正在不斷擴大市占率，成長性良好，給予公司7倍PE，對應目標價8.54元。首次覆蓋，給予“買入”評級。

浙商證券指出，公司瞄準高附加值產(chǎn)品，不斷研發(fā)以汽車板、硅鋼為代表的高端板材。目前具備450萬噸汽車板、150萬噸硅鋼生產(chǎn)能力。已成為寶馬、長城汽車主供應商；硅鋼生產(chǎn)規(guī)模躍居全國第二，部分高端硅鋼產(chǎn)品市占率連續(xù)保持第一。

浙商證券主要觀點如下：

規(guī)模效應再現(xiàn)公司成本拐點性下降：

遷安、京唐兩大生產(chǎn)基地按照全球領(lǐng)先水平設(shè)計，高標準高投入。截至目前已經(jīng)投產(chǎn)運營10年以上，高折舊期已經(jīng)度過。隨著運營效率提升，公司三項費用率已經(jīng)趨勢性下降。同時，隨著京唐公司二期一步項目投產(chǎn)運營，一期項目公輔設(shè)施利用效率進一步提升，成本有望進一步下降，公司規(guī)模效應見效，噸鋼成本拐點性下降。

度過技術(shù)爬坡期高端品種放量增長：

公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)全部為工業(yè)用板（卷）材，包括熱卷、冷卷和中厚板，下游包括面向消費領(lǐng)域的家電、汽車行業(yè)，以及面向制造業(yè)的高端制造業(yè)用鋼。公司瞄準高附加值產(chǎn)品，不斷研發(fā)以汽車板、硅鋼為代表的高端板材。目前具備450萬噸汽車板、150萬噸硅鋼生產(chǎn)能力。已成為寶馬、長城汽車主供應商；硅鋼生產(chǎn)規(guī)模躍居全國第二，部分高端硅鋼產(chǎn)品市占率連續(xù)保持第一。

資產(chǎn)注入疊加品種升級成長性可期：

首鋼集團作為特大型鋼鐵企業(yè)，2020年產(chǎn)量達到3400萬噸，但是目前上市公司權(quán)益產(chǎn)能僅1600萬噸左右。為解決同業(yè)競爭，首鋼集團承諾公司作為國內(nèi)唯一鋼鐵上市平臺，相關(guān)資產(chǎn)（鋼鐵、鐵礦）在具備條件后注入公司。另外，公司已經(jīng)啟動硅鋼等高端產(chǎn)品擴產(chǎn)計劃。

風險提示：上游原材料價格大幅上漲，下游需求持續(xù)性不及預期，產(chǎn)業(yè)政策執(zhí)行不及預期等。