中銀國(guó)際：森馬服飾(002563.SZ)創(chuàng)新渠道運(yùn)營(yíng)模式，首給予“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，森馬服飾(002563.SZ)品牌定位清晰，全渠道升級(jí)與精準(zhǔn)化營(yíng)銷并進(jìn)。預(yù)計(jì)2021至2023年每股收益分別為0.62元、0.73元、0.85元;市盈率分別為19倍、16倍、14倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

中銀國(guó)際指出，森馬服飾堅(jiān)持多品牌協(xié)同發(fā)展，同時(shí)公司將創(chuàng)新渠道運(yùn)營(yíng)模式，在不同渠道差異化地投放產(chǎn)品，做到精準(zhǔn)化營(yíng)銷。在疫情恢復(fù)之際，預(yù)計(jì)公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

中銀國(guó)際主要觀點(diǎn)如下：

理清主品牌消費(fèi)人群，打造針對(duì)性的推廣重心。2020年由于疫情公司營(yíng)業(yè)總收入同比減少21.37%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比減少48.65%。為此，森馬品牌刷新定位，明確品牌核心價(jià)值主張;在渠道端，2020年該品牌電商渠道收入增速為10%，未來將推廣重心轉(zhuǎn)移到線上和社交平臺(tái)。

品牌定位引領(lǐng)渠道升級(jí)，打造針對(duì)性的推廣重心。巴拉巴拉品牌龍頭地位穩(wěn)固，近年復(fù)合增長(zhǎng)率長(zhǎng)期保持在20~25%，在品牌端將協(xié)同子品牌馬卡樂和迷你巴拉切入細(xì)分市場(chǎng)，全方位升級(jí)覆蓋各年齡段。渠道端截止2020年共有5634家門店，線上童裝業(yè)務(wù)電商渠道增速超20%，未來重點(diǎn)在于提供兒童生活方式體驗(yàn)空間，包括推出品牌全新生活方式店鋪模型，以及社區(qū)親子空間。從而實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)化營(yíng)銷。

深挖品牌核心價(jià)值，創(chuàng)新渠道運(yùn)營(yíng)模式。公司未來聚焦深入打造品牌價(jià)值，森馬品牌將通過紅人種草、線下workshop互動(dòng)抵達(dá)消費(fèi)人群;兒童服飾將不斷拓展產(chǎn)品風(fēng)格線等方式擴(kuò)大市場(chǎng)份額。預(yù)計(jì)公司將根據(jù)品牌核心價(jià)值持續(xù)創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)模式，差異化地投放產(chǎn)品，以獲取目標(biāo)客戶群體，從而實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

成人休閑業(yè)務(wù)調(diào)整不及預(yù)期、渠道建設(shè)不及預(yù)期。