新時(shí)代證券：晶瑞股份(300655.SZ)受益國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速，首予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，新時(shí)代證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，晶瑞股份(300655.SZ)本土半導(dǎo)體材料龍頭，深度受益于國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速。預(yù)計(jì)公司2021-2023年EPS分別為0.56、0.73和1.13元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2021-2023年P(guān)E分別為34.0、25.9和16.7倍。首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

新時(shí)代證券指出，公司下游客戶(hù)有寧德時(shí)代、三星環(huán)新、三菱化學(xué)等行業(yè)優(yōu)秀公司，隨著鋰電池應(yīng)用日益廣泛，未來(lái)鋰電池材料需求量也將隨之逐步走高。

新時(shí)代證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

國(guó)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的微電子化學(xué)品龍頭

公司是國(guó)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的微電子化學(xué)品龍頭，產(chǎn)品包括超凈高純?cè)噭?、光刻膠、功能性材料、鋰電池粘結(jié)劑等。

壁壘極高的超高純化學(xué)品是半導(dǎo)體制造核心材料，國(guó)產(chǎn)替代空間巨大隨著上游制造產(chǎn)能提升，電子化學(xué)品需求穩(wěn)步提升。同時(shí)電子化學(xué)品同樣是技術(shù)壁壘很高的核心卡脖子環(huán)節(jié)，國(guó)產(chǎn)替代需求迫切。目前國(guó)內(nèi)中低端產(chǎn)品已經(jīng)部分實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，高端產(chǎn)品亟待突破，優(yōu)質(zhì)龍頭有望逐漸打破歐美、日韓企業(yè)的技術(shù)封鎖。隨著國(guó)內(nèi)技術(shù)突破，配套產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí)完善，未來(lái)微電子化學(xué)品的進(jìn)口替代趨勢(shì)愈加明顯，國(guó)產(chǎn)替代存在巨大空間。

KrF光刻膠完成中試，晶瑞股份深度受益于光刻膠國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速隨著電子產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移及其配套產(chǎn)業(yè)鏈的不斷完善，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)有望快速發(fā)展，而國(guó)內(nèi)光刻膠需求有望在未來(lái)2年內(nèi)大幅增長(zhǎng)。到2023年中國(guó)光刻膠產(chǎn)量有望達(dá)到23.8萬(wàn)噸，國(guó)產(chǎn)替代是未來(lái)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。公司擁有達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平的光刻膠生產(chǎn)線(xiàn)，高端KrF光刻膠完成中試，ArF高端光刻膠研發(fā)工作已啟動(dòng)，在國(guó)產(chǎn)替代的過(guò)程中有望深度受益。

超凈高純雙氧水持續(xù)放量，半導(dǎo)體級(jí)高純硫酸建設(shè)持續(xù)推進(jìn)

公司超凈高純?cè)噭┲饕a(chǎn)品高純雙氧水、高純氨水和高純硫酸是半導(dǎo)體用量最大的化學(xué)品，其品質(zhì)可達(dá)SEMI最高等級(jí)G5，臺(tái)積電等龍頭廠(chǎng)商雜質(zhì)含量甚至要求小于5ppt。幾大產(chǎn)品協(xié)同使公司在半導(dǎo)體用超凈高純材料領(lǐng)域確立了優(yōu)勢(shì)地位。目前高純雙氧水3.5萬(wàn)噸滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo);高純硫酸3萬(wàn)噸即將通車(chē)，二期6萬(wàn)噸產(chǎn)能規(guī)劃也在穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)有望給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

鋰電池材料布局逐漸完善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，下游鋰電池需求穩(wěn)步增長(zhǎng)鋰電池材料隨著鋰電池行業(yè)快速增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)產(chǎn)替代不及