中銀國(guó)際：太平鳥（603877.SH）渠道優(yōu)化效果明顯，首予“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，當(dāng)前股本下，預(yù)計(jì)太平鳥（603877.SH）2021至2023年每股收益分別為1.94元、2.33元、2.87元；市盈率分別為25倍、21倍、17倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

中銀國(guó)際指出，公司聚焦年輕消費(fèi)者的時(shí)尚需求，以太平鳥時(shí)尚秀、IP跨界聯(lián)名等多種方式增強(qiáng)品牌年輕化認(rèn)知粘性；從戰(zhàn)略、品牌、財(cái)務(wù)等價(jià)值維度清晰渠道經(jīng)營(yíng)重心，打通線上線下全渠道閉環(huán)；同時(shí)公司啟動(dòng)科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目，從而實(shí)現(xiàn)設(shè)計(jì)貼切化、營(yíng)銷精準(zhǔn)化，提高公司運(yùn)營(yíng)效率，未來(lái)向好。

中銀國(guó)際主要觀點(diǎn)如下：

品牌年輕化升級(jí)，設(shè)計(jì)創(chuàng)新專注青年時(shí)尚。太平鳥公司聚焦時(shí)尚服飾行業(yè)，形成多品牌的時(shí)尚矩陣。2020年為應(yīng)對(duì)疫情，公司進(jìn)行品牌年輕化升級(jí)，同時(shí)延續(xù)IP領(lǐng)跑，全年推出50余款I(lǐng)P聯(lián)名系列，渠道端快速推動(dòng)線上零售，從而實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。2020年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)18.4%，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)29.94%。預(yù)計(jì)未來(lái)營(yíng)收有進(jìn)一步提升空間。

渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，清晰渠道經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)策略。公司采取“直營(yíng)+加盟+電商”的全網(wǎng)協(xié)同零售模式。2020年低效直營(yíng)門店關(guān)閉79家，直營(yíng)收入同比增長(zhǎng)21%；加盟店凈增199家，同比增長(zhǎng)7%，恢復(fù)明顯；線上渠道持續(xù)拓展，利用微信小程序打通線上線下全渠道運(yùn)營(yíng)閉環(huán)。2020年公司線上收入占比提升至30.52%，預(yù)計(jì)未來(lái)持續(xù)高增長(zhǎng)。

持續(xù)推進(jìn)TOC管理模式，推動(dòng)運(yùn)營(yíng)模式變革升級(jí)。公司TOC模式改革成效明顯，在線上線下全渠道融合等方面開展新零售戰(zhàn)略合作，有效改善產(chǎn)品的售罄率、斷碼率和零售率。2020年公司啟動(dòng)科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目，該項(xiàng)目將以構(gòu)建消費(fèi)者需求洞察和深度連接平臺(tái)以及供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)效率提升平臺(tái)，從而全面提升商品運(yùn)營(yíng)效率。

風(fēng)險(xiǎn)提示：輸出不及預(yù)期，科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)度不及預(yù)期。