東吳證券：華宏科技（002645.SZ）稀土再生資源龍頭，首予“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，預(yù)計華宏科技（002645.SZ）2021/2022/2023年收入分別為50.3/55.3/58.1億元，增速分別為49%/10%/5%；歸母凈利分別為5.5/6.8/8.0億元，對應(yīng)增速分別為145%/23%/19%；對應(yīng)PE分別為17.1x/14.0x/11.8x?？紤]公司為廢鋼加工設(shè)備、電梯零部件及稀土廢料回收行業(yè)的細分龍頭，需求疊加政策護航進一步拉升廢鋼、稀土廢料回收行業(yè)高景氣，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。

東吳證券指出，公司在2020年回收11000噸釹鐵硼廢料，年產(chǎn)超3000噸稀土氧化物。東吳證券預(yù)測全球稀土需求2020-2025年復(fù)合增速高達14.5%；供需偏緊拉升稀土價格，2021年4月氧化鐠釹價格同比增長120%，稀土回收業(yè)務(wù)具備廣闊空間，公司有望持續(xù)受益。

東吳證券主要觀點如下：

稀土回收業(yè)務(wù)：并購行業(yè)龍頭，乘新能源東風。公司在2020年收購鑫泰科技100%股權(quán)，回收釹鐵硼廢料等再生產(chǎn)得到稀土氧化物以及永磁材料，年回收11000噸釹鐵硼廢料，年產(chǎn)超3000噸稀土氧化物，是國內(nèi)稀土回收利用領(lǐng)域龍頭企業(yè)。2020年9月，公司披露了《年處理6萬噸磁材廢料綜合利用項目框架協(xié)議》，擬聯(lián)合中國南方稀土集團共同在贛州市龍南經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)內(nèi)興建年處理6萬噸磁材廢料綜合利用項目，根據(jù)每萬噸磁材廢料得到3000噸氧化物的比例測算，約共得到1.8萬噸稀土氧化物。政策限制稀土供應(yīng)，下游需求增長趨勢明顯，東吳證券預(yù)測全球稀土需求2020-2025年復(fù)合增速高達14.5%；供需偏緊拉升稀土價格，2021年4月氧化鐠釹價格同比增長120%，稀土回收業(yè)務(wù)具備廣闊空間。政策引導(dǎo)下，我國稀土回收行業(yè)集中度提高，且原料端釹鐵硼產(chǎn)量的增長對行業(yè)提供了支撐。根據(jù)USGS統(tǒng)計，2019年我國稀土儲量在全球占比相比2010年下降至37%，多政策鼓勵稀土回收行業(yè)的發(fā)展；行業(yè)目前仍有較大技術(shù)上升空間。

廢鋼再生設(shè)備與汽車拆解協(xié)調(diào)發(fā)展。華宏科技是廢鋼設(shè)備細分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，根據(jù)智研咨詢，公司2019年廢鋼設(shè)備市占率近40%。在鐵礦石高位運行、碳中和下環(huán)保政策趨嚴的大背景下，東吳證券預(yù)計我國廢鋼比例有望逐步提升，廢鋼需求將穩(wěn)步增長，公司作為廢鋼處理設(shè)備龍頭有望充分受益；公司于2018年進軍汽車拆解業(yè)務(wù)，2020年汽車拆解政策放開，汽車拆解比例有望逐步提升，東吳證券預(yù)計2020-2025年汽車拆解市場有望迎來30%以上的增速。

電梯零部件：細分領(lǐng)域龍頭，客戶資源優(yōu)質(zhì)。公司在2015年和2017年分別收購?fù)柭?00%股權(quán)以及蘇州尼隆51%股權(quán)，主要產(chǎn)品包括電梯信號系統(tǒng)以及安全部件，幫助公司穩(wěn)定營業(yè)收入。東吳證券預(yù)計在房地產(chǎn)、軌道交通、舊房改造等多重因素的推動下我國電梯市場仍具有較大的增長空間，未來我國電梯產(chǎn)量將進一步增長，帶動公司電梯零部件業(yè)務(wù)。

風險提示：廢鋼價格波動超預(yù)期；稀土回收業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期。