中信證券：南下資金聚焦“新經(jīng)濟(jì)”公司，運(yùn)動服飾和半導(dǎo)體板塊受青睞

本文來自微信公眾號“中信證券研究”，作者：楊靈修。

2021年4月，港股市場在年報/一季報支撐下止跌反彈，恒生指數(shù)單月上漲1.2%，但相較全球大類資產(chǎn)的強(qiáng)勢表現(xiàn)稍顯乏力。平靜期的港股市場仍不乏結(jié)構(gòu)性亮點，印度疫情再次全面爆發(fā)引發(fā)市場對于疫情的擔(dān)憂，間接推動部分制造訂單回流，港股醫(yī)藥板塊領(lǐng)漲。除此之外，大宗商品于4月開啟新一輪上漲，原材料價格的快速上行推高工業(yè)、原材料板塊的股價表現(xiàn)。根據(jù)我們跟蹤的托管口徑計算，4月外資延續(xù)節(jié)后的凈賣出，單月凈賣出460億港元，反觀南向資金和香港本地資金4月單月凈買入433億和916億港元。隨著市場企穩(wěn)，南向資金在4月更加聚焦估值回調(diào)后業(yè)績匹配度較高的新經(jīng)濟(jì)公司，短期來看運(yùn)營數(shù)據(jù)亮眼的港股運(yùn)動服飾和景氣度持續(xù)上行的半導(dǎo)體板塊明顯受到南向資金的增持，安踏體育(02020)、李寧(02331)、中芯國際(00981)等均獲南向增持。

2021年4月，港股市場在年報/一季報支撐下止跌反彈，恒生指數(shù)/恒生科技指數(shù)單月上漲1.2%/1.6%。

平靜期的港股市場仍不乏結(jié)構(gòu)性亮點，印度疫情再次全面爆發(fā)引發(fā)市場對于疫情的擔(dān)憂，間接推動部分制造訂單回流，港股醫(yī)藥板塊領(lǐng)漲。港股市場作為“離岸市場”資金面由外資(非中國內(nèi)地和香港)、香港本地資金和南向資金共同決定。我們按港交所托管口徑計算，2021年4月經(jīng)過計算后的外資累計流出港股市場規(guī)模接近460億港元(其中流出中資股390億港元，流出香港本地股70億港元)，而與此相對應(yīng)的香港本地資金在2021年4月凈買入約916億港元(其中流入中資股828億港元，香港本地股88億港元)。

南向資金3月底重回凈流入，聚焦估值調(diào)整、潛在收益率上行的“新經(jīng)濟(jì)”公司。

在爆發(fā)式的凈流入放緩甚至節(jié)后一度出現(xiàn)大規(guī)?；亓骱?，南向資金在3月底重回港股市場。4月單月累計凈買入432.8億港元(環(huán)比+560億港元)。4月南向資金較3月的資金偏好出現(xiàn)了一定程度的變化，主要體現(xiàn)幾點特征：1)加碼估值調(diào)整、業(yè)績匹配的“新經(jīng)濟(jì)”板塊的投資機(jī)會，計算機(jī)(主要是騰訊)、電子元器件、餐飲旅游等在4月獲南向資金的增持;2)關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會和一季度超預(yù)期板塊，運(yùn)動服飾、醫(yī)藥板塊4月累計獲南向資金凈買入86.7億/69.5億港元，環(huán)比+77.0億/+73.9億港元。從個股層面來看，騰訊控股(00700)依舊搶手，安踏體育、李寧、中芯國際、華虹半導(dǎo)體(01347)等同樣獲得南向增持。

4月外資流出港股市場，港資大幅增持。

從板塊的角度來看，4月外資大幅減持香港本地金融、可選消費(fèi)和地產(chǎn)板塊，單月凈賣出分別達(dá)到56.6億、22.3億和3.5億港元，環(huán)比來看較3月凈賣出增加67.9億、20.1億和9.4億港元。中資股方面，4月外資賣出中資科技股，同時減持醫(yī)藥、金融和消費(fèi)板塊。而香港本地資金在4月增加對“新經(jīng)濟(jì)”板塊的配置需求，單月凈買入信息技術(shù)和可選消費(fèi)379.2億/185.6億港元。個股層面，外資在4月單月凈買入最大的分別是美團(tuán)(03690)、比亞迪股份(01211)、建設(shè)銀行(00939)和工商銀行(01398)。

內(nèi)外資“定價權(quán)”的遷移。

2021年4月末，外資在軟件與服務(wù)(主要是騰訊控股)、房地產(chǎn)、零售業(yè)以及保險等行業(yè)依舊具備主導(dǎo)力，但內(nèi)地投資者的影響不斷抬升。南向資金在半導(dǎo)體、電信服務(wù)、能源、媒體以及銀行五個板塊的市值占比超過20%。個股層面，截至2021年4月30日，南向資金在山東墨龍(00568)(55.0%)、保利物業(yè)(06049)(51.8%)、綠色動力環(huán)保(01330)(42.5%)的持股比例最高。(智通財經(jīng)編輯：張金亮)