安信證券：比亞迪(002594.SZ)銷量高增長(zhǎng)持續(xù)兌現(xiàn)，維持“買入-A”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)220元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，比亞迪(002594.SZ)銷量高增長(zhǎng)持續(xù)兌現(xiàn)，產(chǎn)能仍在爬坡。預(yù)計(jì)公司2021-2023年歸母凈利潤(rùn)分別為62.46、112.79以及136.32億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值，PE分別為65.9、36.5以及30.2倍，維持“買入-A”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)220元。

安信證券指出，比亞迪4月份共銷售汽車4.52萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)42.21%。隨著公司新能源汽車銷量加速擴(kuò)張，公司單車?yán)麧?rùn)有望持續(xù)向上。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

■事件：比亞迪發(fā)布4月份銷量數(shù)據(jù)：4月份共銷售汽車4.52萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)42.21%，環(huán)比增長(zhǎng)10.82%。

■新車型放量，銷量高增長(zhǎng)持續(xù)兌現(xiàn)。公司4月份共銷售新能源乘用車2.5萬輛，同比增長(zhǎng)104%，環(huán)比增長(zhǎng)7.05%，高增長(zhǎng)持續(xù)兌現(xiàn)。安信證券預(yù)計(jì)銷量表現(xiàn)較好的原因在于：1)漢EV/DM持續(xù)保持較高的銷量水平;2)DM-i車型產(chǎn)能、銷量持續(xù)爬坡;3)3、4月份上市的搭載刀片電池的新車型：秦Plus EV、元pro、宋Plus EV開始放量。

■DM-i產(chǎn)能持續(xù)爬坡，產(chǎn)銷有望持續(xù)向上。4月份公司插電混動(dòng)乘用車銷量8920臺(tái)，比3月份增加1835臺(tái)，安信證券預(yù)計(jì)主要是DM-i的貢獻(xiàn)。根據(jù)公司2020年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，截止2021年3月底，兩款DM-i車型(秦、宋)的訂單已經(jīng)達(dá)到5萬臺(tái)，且仍在持續(xù)增加。因此可推測(cè)，DM-i車型尚有較多訂單未交付，預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)能的爬坡，未來數(shù)月公司產(chǎn)銷量有望持續(xù)向上。

■重磅新車陸續(xù)上市，2021有望量利齊升。2021年4月19日，公司純電e平臺(tái)3.0正式發(fā)布，其具有“智能、高效、安全、美學(xué)”四大核心特征，有望成為下一代電動(dòng)車的搖籃，搭載e平臺(tái)3.0的首款車型EA1有望于3季度上市，基于e平臺(tái)3.0，未來更多有競(jìng)爭(zhēng)力的車型有望陸續(xù)面世。除此以外，根據(jù)工信部的公告數(shù)據(jù)，安信證券預(yù)計(jì)年內(nèi)比亞迪仍將有更多DM-i系列車型上市。安信證券認(rèn)為，隨著公司新能源汽車銷量加速擴(kuò)張，公司單車?yán)麧?rùn)有望持續(xù)向上(結(jié)構(gòu)優(yōu)化、單車折舊&攤銷減少)，因此，公司2021年有望實(shí)現(xiàn)量利齊升，安信證券對(duì)比亞迪全年的汽車銷量、業(yè)績(jī)均較為樂觀。

■風(fēng)險(xiǎn)提示：補(bǔ)貼大幅退坡;新品推進(jìn)力度不及預(yù)期